农产品策略日报（豆类）：天气市或结束，豆类内外盘创本轮下跌新低

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 资金增持净多单，连豆粕有望止跌 2016-08-01 天气升水消退，国内生猪抛售，豆类破位调整 2016-07-25 美豆生长顺利，油厂恢复开机，豆类延续区间运行 2016-07-18 台风登陆冲击豆粕需求，美豆长势良好利空市场 2016-07-11 面积终值基本符合预期，后市关注拉尼娜 2016-07-04 退欧冲击市场，本周关注种植面积终值 2016-06-27 能繁母猪存栏回升不畅，豆粕高位震荡整理 2016-06-20 供需报告利多，美豆创年内新高 2016-06-13 多单再度增持，内外盘豆类联袂上涨 2016-06-06 资金增持多单，豆粕震荡偏强 2016-05-30 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-08-03 天气市或结束，豆类内外盘创本轮下跌新低 策略摘要 观点： 国际方面，天气炒作或提前结束。美豆生长顺利，开花率、结荚率同比提高，并高于五年均值；优良率同比提高。世界气象组织最新报告预计三季度出现拉尼娜，但强度较弱，料对作物影响有限。美豆基金净多单减持2万余手。技术上，美豆创本轮下跌以来新低。 国内方面，油厂开机率继续提高；豆粕库存提高，豆粕未执行合同下降；猪价延续阴跌态势。6月生猪存栏环比增，能繁母猪存栏环比持平。技术上，连豆粕跟随外盘节奏，创近期下跌新低。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆单产不降低 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月3日 2 / 8 一、行业动态 （1）豆粕现货成交量略增。据天下粮仓，8月2日粕成交依旧清淡，总量7.37万吨。相比之下，昨成2.87万吨，上周日均成交6.2848万吨。去年第32周日均成交量12.392万吨。提货量：随着库存量消耗，饲料厂豆粕提货量有所增加。纳入统计的39家油厂8月1日豆粕提货总量6.563万吨（未含南通嘉吉），相比之下，7月29日豆粕提货量6.093万吨。 （2）全国生猪价格呈现下跌走势。据天下粮仓，8月2日全国各省生猪平均价格为17.87元/公斤，较昨日跌0.02元/公斤；猪粮比为9.04：1，较昨日跌0.06。国内生猪价格继续下跌，但下跌速度放缓。国内生猪供应量不大，但受进口猪肉影响，预计短期猪价以稳为主，局部略反弹。 （3）据路透社调查显示，美国农业部的油籽压榨月报可能显示6月份美国大豆压榨量为462.6万短吨或者1.542亿蒲式耳。路透社对7位分析师的调查显示，分析师的预测区间位于1.533到1.553亿蒲式耳。中位值是1.543亿蒲式耳。美国农业部计划周一美国中部时间下午两点公布这一数据。作为对比，美国农业部公布的5月份压榨数据为468.2万吨或1.561亿蒲式耳。分析师还预计美国农业部将报告6月底的豆油库存为24.5亿磅。预测区间为23.66到24.90亿磅。美国农业部报告5月底的豆油库存为21.89亿磅。 （4）过去一周美大豆出口检验量下降，但仍高于同期。据美国农业部发布出口检验周报显示，过去一周美国大豆出口检验量下滑，但继续高于上年同期水平。截止7月28日一周，美出口大豆检验量为671,154吨，一周前为718,346 ，去年同期为170,896吨。对中国装运278,724吨大豆，上周为421,042吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的41.5%，上周58.5%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月3日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% A M RM C -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月3日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 -2% -2% -1% -1% 0% 1% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年8月3日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -1 -1 0 1 1 2 2 3 3 CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价