地产剥离落地，集中精力做大做强主业

研报摘要

事件概述：

• 交易背景：于2022年11月24日，顺鑫农业宣布北京顺正资产管理有限责任公司成为其地产全资子公司顺鑫佳宇的受让方，成交价格为22.59亿元。
• 交易方背景：北京顺正资产由北京市顺义区人民政府国有资产监督管理委员会实际控制，北京国资委持有其100%股权。

交易影响：

• 集中资源：此次地产剥离有助于公司集中资源和精力于主营业务发展。
• 财务影响：预计产生股权处置损益-2.89亿元（不考虑税费），顺鑫佳宇不再纳入公司合并报表范围。年内顺鑫佳宇出售给公司的两栋楼宇资产产生的收益，不再进行合并抵消，预计影响公司本年度报告期损益5.75亿元。两项合计预计将影响公司本年度报告期损益2.86亿元。

投资建议：

• 盈利预测暂无调整：鉴于交割尚未完成，盈利预测暂不调整，预计23-25年公司营业收入分别为115.8/126.6/145.2亿元，同比增速为-0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%。
• 评级保持不变：维持“买入”评级。

风险提示：

• 新品推广风险：新品市场接受度存在不确定性。
• 白牛二销售风险：白牛二产品销售可能未达预期。
• 疫后复苏风险：市场复苏情况可能低于预期。