东兴晨报

东兴晨报P1 2023年11月24日星期五 分析师推荐 上证指数 3,040.97 -0.68 深证成指 9,839.52 -0.94 创业板 1,937.94 -1.19 中小板 6,226.46 -1.09 沪深300 3,538.01 -0.66 香港恒生 17,910.84 0.99 国企指数 6,171.01 1.58 A股新股日历（本周网上发行新股） 【东兴食品饮料】双十一行业整体韧性凸显，休闲零食板块稍弱（20231122）双十一量增价缩，食品饮料整体韧性强较。2023年双十一期间（10月31日 20:00-11月11日23:59）全网销售总额11386亿元（综合电商平台+直播平台）， 同比+2.08%。国家邮政局监测数据显示，11月1日至11日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹52.64亿件，同比增长23.22%。包裹件数增速明显高于销售额增速，说明件均价有所下降。 食品饮料综合电商及点淘GMV558亿，同比增长7.5%，超过整体电商平台增速，占比5.7%，较去年同期占比提升0.5pct。食品饮料增速在主要行业中表现最优，其次为运动户外（同比+7.21%）ss。可见食品饮料表现出较强的 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 消费韧性。 名称 价格 行业 发行日 粮油调味品销售额小幅增长，件均价降低。粮油调味品类方面，销售额由213 京仪装备 31.95 电子 20231120 亿增长至227亿，占全行业销售额40.8%，同比增长6.6%。然而，天猫和京 中机认检 16.82 社会服务 20231121 东单件价格出现分化，头部品牌金龙鱼、鲁花、福临门在天猫件均价分别同 机科股份 8.00 机械设备 20231122 比-10.4%/-12.12%/-9.0%，其在京东分别同比+1.4%/-5.0%/8.1%。将两大平台 锦江航运 11.25 交通运输 20231124 单价平均，粮油调味品头部品牌以件均价降低为主。我们认为，件均价降低 一方面是因为参与双十一的用户增多，运输门槛降低，另一方面也反映了一定程度的消费降级。 休闲零食整体销售额下降。休闲零食销售额121亿元，同比下降10.4%，占食品饮料行业销售额21.7%。休闲零食销售额下降主要归因于近几年休闲食 广厦环能23.45机械设备20231124 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 品经历的渠道变迁，主打高性价比的零食量贩店在消费降级的大环境中迅速 崛起，对传统电商渠道造成了一定的冲击。在这一市场趋势下，头部品牌三只松鼠，百草味，良品铺子产品均价在天猫平台同比变化为 -7.6%/-16.1%/-0.5%，在京东平台同比变化为-15.7%/-23.8%/-11.3%，三大头部品牌在天猫和京东的件均价同比下降超过10个pct，这一方面反应了品牌向高性价比方向调整以顺应市场趋势，另一方面，反映了消费者对休闲零食购买力的下降。 休闲零食渠道变迁，综合电商渠道销售额继续下滑。销售平台方面，对于休闲零食来说，天猫和京东仍是主要销售渠道，占比分别为55%和24%，两大平台占比分别下降1和2个百分点，休闲零食销售额分别同比-12.0%/-17.3%。受到综合电商平台整体流量下滑的影响，头部品牌在该平台销售额也有所回落。三大品牌（三只松鼠、百草味和良品铺子）在天猫/京东的合计销售额分别同比-17.1%/-8.2%。头部品牌在天猫份额占比进一步下降，平台去中心化持续，而京东头部品牌占比提升。双十一期间，以抖音/快手为首的直播平台销售额达2151亿元，同比+18.58%，承接了综合平台销售额的下滑并成为线上销售额的主要增长极。 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 休闲零食直播平台渠道保持较高增速。23年双十一期间，休闲食品在直播平台销售额上升，其中食饮抖音GMV同比+24%。为顺应渠道变革，头部品牌加大了在抖音，小红书等新电商平台的投入，采取多平台发展战略。其中，三只松鼠通过打造大单品及中腰部的策略，双十一期间抖音平台销售额达 1.08亿，同比去年增幅224.2%，不过直播电商在这些头部品牌销售占比中依然较低，且盈利能力较弱，直播电商的高增速暂时难以弥补传统电商平台销售额的下滑。 尽管休闲食品品类在双十一期间表现稍有回落，但行业整体正呈现出向多元化渠道布局以及食品健康化的转变。这一趋势为食品饮料行业提供了更多的发展机遇，建议关注能够快速适应渠道变化，保持产品创新的同时满足消费者对高性价比且健康的需求的企业，受益标的包括甘源食品、千禾味业、盐津铺子等。 风险提示：经济下滑导致消费力不足；食品安全风险。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041) 【东兴交运】美护行业：双十一大促表现尚可，部分国货美妆品牌赶超国际大牌（20231120） 2023年双十一大促销售整体稳健增长，直播电商表现更为亮眼。星图数据显 示，10月31日20:00-11月11日23:59各大平台累计销售额为11386亿元，同比增长2.08%。分渠道来看，综合电商平台销售总额达9235亿元，同比微降1.12%，占比81.1%，TOP3平台分别为天猫、京东和拼多多；直播电商平台总销售额达2151亿元，同比上升18.58%，占比18.89%，TOP3平台分别为抖音、快手和点淘。新零售和社区团购分别同比+8.3%和-8.2%。综合电商作为基本盘整体表现稳健，直播电商成为大盘增长的核心拉动。 美妆品类整体增长表现尚可，以抖音为代表的直播电商平台高增。综合电商平台个护美妆类实现销售额786亿元，较去年同期的822亿元同比下降了 4.38%，在各大品类中位列第四位。其中美容护肤类实现销售额582亿元，彩 妆香水类销售额204亿元。巨量引擎数据显示，抖音双11好物节期间美妆行业GMV同比+75%，其中自播GMV同比+79%。综合各大平台表现来看，美妆品类整体表现尚可好于预期，以抖音为代表的直播电商平台涨势喜人。 国货和欧美美妆品牌表现较好，日韩美妆品牌沉寂，品牌分化持续加重。在行业整体增速放缓的大背景下，市场竞争加剧，品牌分化也在持续加重。天猫美妆双11全周期品牌排行中TOP10分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、薇诺娜、海蓝之谜、Olay、修丽可、赫莲娜和娇兰，抖音双11好物节美妆TOP10品牌分别为韩束、雅诗兰黛、珀莱雅、兰蔻、赫莲娜、欧莱雅、迪仕爱普、海蓝之谜、自然堂和圣罗兰。欧美品牌依旧坚挺，日韩品牌受核 废水排放影响均无上榜，部分国货美妆品牌排名持续上升，市场竞争力加强。 部分国货美妆品牌夺得亮眼表现，赶超国际大牌。国货美妆品牌在本次双十一大促中整体表现较佳，部分品牌排名持续提升并超越众多国际大牌，产品力和品牌力不断得到市场验证，看好优质国货品牌的快速发展。 风险提示：行业新规和政策变化，市场竞争加剧风险。 (分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026) 重要公司资讯 1.长光华芯：公司预计购买的中融-隆晟1号集合资金信托计划到期后可能出现逾期兑付情形，购买金额为6000万元。该信托产品投资款项的收回存在不确定性，存在本息不能全部兑付的风险。(资料来源：界面新闻） 2.大众汽车：据大众中国官博消息，大众汽车（中国）科技有限公司在三年内将推出针对入门级市场的电动汽车平台。据介绍，新平台衍生自集团的MEB平台，旨在进一步开拓中国的细分市场。（资料来源：中国财 富网） 3.泰恩康：11月24日晚间公告称，全资子公司获得重酒石酸卡巴拉汀胶囊注册证书。重酒石酸卡巴拉汀是西班牙诺华制药公司开发研制的用于治疗轻、中度阿尔茨海默型痴呆的一线药物。（资料来源：万得通讯社） 4.众合科技：11月24日晚间发布公告称，2023年11月23日，公司收到重庆市铁路（集团）有限公司下发的中标通知书。公司组成的联合体中标重庆轨道交通27号线工程信号系统工程项目。中标金额约6.05亿元。 （资料来源：每日经济新闻） 5.赛科希德：近日接受机构调研时表示，公司在北京中关村科技园大兴生物医药产业基地，加快推进血栓与止血产品生产及研发一体化项目的建设工作，计划于2023年底工程竣工。大兴基地的建成将大幅提高公司未 来的生产制造及交付能力，产能提升将为公司实现可持续增长、应对未来市场变化提供有效保障。（资料来源：界面新闻） 经济要闻 1.新华社：当地时间24日上午7时（北京时间13时），巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和以色列在加沙地带的临时停火协议生效。双方将休战4天。（资料来源：新华社加沙/耶路撒冷） 2.工信部：23日，工信部印发《“5G+工业互联网”融合应用先导区试点建设指南》，指导各地积极有序开展“5G+工业互联网”融合应用先导区试点建设。（资料来源：证券时报网） 3.发改委：24日发布《坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展走深走实的愿景与行动——共建“一带一路”未来十年发展展望》，研究提出未来十年高质量共建“一带一路”的愿景思路和务实行动举措。在发展目标方面， 报告提出，力争未来十年左右时间，各方朝着平等合作、互利互惠的目标相向而行，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段。具体包括五大目标，即互联互通网络更加畅通高效，各领域务实合作迈上新台阶，共建国家人民获得感、幸福感进一步增强，中国更高水平开放型经济新体制基本形成，人类命运共同体理念日益深入人心。（资料来源：新华社） 4.商务部：国务院新闻办公室举行新闻发布会，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激会上介绍，商务部和北京市及45家部门报请国务院批准出台了《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》。，重点从以下4个方向深化示范区建设：第一，迭代升级试点任务。第二，主动对接国际高标准经贸规则。第三，服务现代化产业体系建设。第四，推动发展和安全深度融合。（资料来源：环球网） 5.国务院联防联控机制：11月24日，国务院联防联控机制发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。10月以来，我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，多地流感、肺炎支原体感染 呈上升趋势，预计流感将出现全国冬春季流行高峰，肺炎支原体感染未来一段时间在部分地区仍将持续高发。各地各部门要统筹做好新冠和其他重点传染病防控，扎实推进各项措施落实，坚决巩固住来之不易的重大成果，为经济社会发展创造良好环境。（资料来源：万得通讯社） 每日研报 【东兴轻工】敏华控股（01999）：利润表现优秀，外销增长可期（20231124） 事件：公司2024上半财年（截至2023.09.30）收入89.4亿港元，同比-3.8%；公司权益拥有人应占溢利 11.4亿港元，同比+4.0%（人民币口径同比+9.8%）。公司拟派中期股息每股0.15港元。 内销业务复苏，持续推进渠道拓展。2024上半财年，公司内销收入60.1亿港元，同比+5.1%，若以人民币口径计算同比+11.0%，低基数下恢复明显。分品类看，沙发/床具分别实现收入38.9/14.9亿港元，同比 +1.5%/+7.3%（港元口径）。沙发收入稳步增长，驱动力主要系销量的提升（同比增长27.6%），公司功能沙发实现对下沉市场的进一步渗透。床具业务增速较高，得益于渠道的扩张和与品类联合营销的带动。从渠道端看，公司线上线下均在进行积极的开拓。目前公司已有门店6888家，报告期间增加417家，持续开店的同时公司也在强化门店的店效管理；线上方面，公司持续通过年轻专业团队积极开拓，加强推广直播销售模式。功能沙发渗透率对比美国提升空间较大，我们看好公司作为龙头持续开拓市场，同时借助功能沙发的品牌与渠道，不断带动床具等业务高速发展。 外销业务承压，未来增长可期。公司在北美实现收入20.4亿港元，同比-20.5%，若