通信行业行业点评报告：5G渗透率持续提升，新兴业务拉动力强劲

5G渗透率持续提升，新兴业务拉动力强劲 核心观点： 行业事件：近日，三大运营商公布2023M10运营数据，5G套餐用户超13.22亿户，中国移动和中国电信5G渗透率均超7成以上。其中中国移动披露移动业务客户总数达9.9亿户，在中国移动较大用户基数下，5G渗透率仍然保持领先。在5G套餐用户渗透率提升带动下，三大运营商ARPU值保持稳中向上态势，盈利能力稳步提升。 ICT基建稳步推进，用户连接规模及流量扩大，5G渗透率有望持续提升。 根据工信部最新数据，截至23年1－10月份，电信业务收入累计14168亿元 /+6.9%；电信业务总量（按上年不变价）达15044亿元/+16.6%，总量及收入保持稳步增长。其中9月当月电信业务收入为1355亿元/+8.92%，呈现边际向好增长态势，信息通信行业整体经济运行情况向好。新基建建设方面，5G基站总数达321.5万个，占移动基站总数的28.1%。截止23H1数据中心建设，中国移动对外可用IDC机架达到47.8万架，累计投产算力服务器超80.4万台，算力规模达到9.4EFLOPS。中国电信持续优化“2+4+31+X+O”算力布局，对外机架数达53.4万，70%以上新增机架部署在热点区域。中国联通IDC机架规模超过38万架，联通云池覆盖200多个城市。运营商IDC新基建市场空间前景广阔，助力公司云业务发展。全国互联网宽带接入端口数量达11.28亿个，比上年末净增5675万个。光纤接入（FTTH/O）端口10.86亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2216万个，新基建建设规模不断提升。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.1亿户，比上年末净增5471万户。9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到17.81GB/户·月/+10.5%，DOU值维持高位。总体来说，通信行业在数字中国建设、数据要素等政策推动下稳步发展，算力网络基础供给能力持续增 强，5G好用将迈向新台阶，5G垂直行业应用有望拓展。 新兴业务收入边际改善，运营商云业务收入增速快，5G+应用大有可为。新兴业务方面，1－10月累计完成新兴业务收入3012亿元/+20.5%，占比为21.3%，拉动电信业务收入增长3.9pct。其中云计算、大数据收入同比增速分别达41.5%和41.4%，物联网业务收入同比增长21.2%。三大运营商持续推进云计算、大数据等新业务发展，夯实自IaaS到SaaS的全产业链布局，带来运营商持续成长曲线已现。总体来说，伴随5G和千兆光网等持续推进，网络连接用户规模不断扩大，移动互联网接入流量较快增长，产业链有望迎来发展 和成熟的关键期。云业务等5G应用规模化发展有望持续推进，为我国经济发展持续注入新动能。 投资建议：运营商持续增加分红回馈股东，相对历史估值和国外水平，通信运营商均相对处于估值低位。运营商业绩的双位数增长或超预期，同时高分红策略，有望带动运营商板块的估值修复。看好算力网络基建+数据要素空间 的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。 风险提示：5G应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；行业竞争加剧的风险。 通信行业 推荐(维持) 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深300表现图 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度报告_卫星互联网建设重要性提升，需求增长催化行业边际改善_卫星通信系列报告 （一） 行业点评报告●通信行业 2023年11月23日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告/通信行业 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&中小盘首席分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。 8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名， 2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2