煤化工商品日报

光大期货煤化工商品日报（2023年11月24日） 一、研究观点 品种 点评 观点 尿素 周四尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价2309元/吨，小幅下跌0.35%。现货市场仍偏强运行，山东地区价格上调至2460元/吨。基本面来看，西南部分地区气头检修落实，尿素供应小幅回落，昨日日产水平17.56万吨。需求端刚需仍存，下游复合肥工厂阶段性补货，贸易商跟进。整体来看，尿素基本面存在一定支撑，但驱动相对有限。期货市场现仓额度调整，盘面情绪或有回落。关注气头企业开工变化、出口变化、农资政策变化以及期货市场风控措变化。 偏弱 纯碱 & 玻璃 周四纯碱期货价格延续偏强运行格局，主力合约收盘价2353元/吨，涨幅3.16%。夜盘纯碱期价走势明显回落。现货方面暂无转弱迹象，部分地区价格仍有上调，沙河地区重碱送到价格上调至2500～2600元/吨。基本面来看供给端扰动因素仍存，除西北地区碱厂负荷偏低运行外，其余地区装置运行稳定。需求端情绪积极，中下游备货持续跟进，部分高价采购也存压力。碱厂延续去库趋势，本周库存降幅8.37%。整体来看，纯碱现货市场依旧坚挺，期货市场持仓限额调整，资金流出带动盘面情绪回落，预计短期纯碱期价短期走势偏弱，关注行业装置负荷运行情况、环保政策变化、行业新增产能投放情况以及期货市场风控措施。玻璃方面继续偏弱，昨日全国均价回落至1969元/吨。玻璃仍维持供应高位、需求偏弱格局，下游及终端行业仍受资金限制备货意向不强，但市场刚需也依旧存在。昨日沙河、湖北、华南地区产销维持相对较好水平，其余地区仍不足百。整体来看，玻璃终端需求并无实质性改善，市场对后市信心略显不足。期货市场2401合约限仓额度调整，市场波动性或有回落，趋势上仍以区间宽幅震荡趋势为主。关注年底终端地产赶工情况、下游深加工采购节奏及原料纯碱市场的联动性影响。 纯碱：偏弱玻璃：偏弱 烧碱 周四烧碱期货价格区间震荡，主力合约收盘价2604元/吨，小幅上涨0.85%。昨日夜盘烧碱期货价格明显走弱。现货市场维持稳定。基本面来看，企业暂无明显检修预期，供应存增量预期。下游多谨慎观望，且临近月底签单，市场波动幅度减弱。整体来看，烧碱基本面大体稳定但驱动不足。盘面偏弱运行为主，关注下游采购节奏及成交价格。 偏弱 二、市场信息 尿素 1、郑商所数据：11月23日尿素期货仓单数量6389张，较上一交易日-58张，有效预报量0张。 2、隆众数据：11月23日尿素行业日产17.56万吨，较上一工作日减少0.08万吨，较去年同期增加 2.45万吨；行业开工79.74%，较去年同期67.68%回升12.06个百分点。 3、11月23日国内各地区小颗粒尿素现货价格（元/吨）：山东临沂2460，+10；河南商丘2460，+10；河北石家庄2450，持平；安徽2490，+10。 纯碱&玻璃 1、郑商所数据：11月23日纯碱期货仓单数量0张，较上一交易日无变化，有效预报量25张；玻璃 期货仓单数量0张，较上一交易日无变化。 2、11月23日纯碱主流现货价(隆众；元/吨)：华北轻碱2400~2500，重碱2550~2600，持平；华中轻碱2200~2300，重碱价格2400~2500，持平；华东轻碱2250~2450，重碱2350~2550，持平；华南轻碱2450~2500，重碱2600~2700，持平；西南轻碱2400~2800，+100；重碱2600~2900，+100；西北地区轻碱2250~2400，+100；重碱2350~2500，+50~150。 3、隆众数据：截至11月23日的一周纯碱产量69.15万吨，周环比+4.91%；纯碱行业开工率88.83%，周环比+4.15个百分点。 4、隆众数据：截至11月23日的一周纯碱厂家库存40.59万吨，环比-3.71万吨，跌幅8.37%。社会 库存下降幅度2万吨以上。 5、隆众数据：截至11月23日的一周全国浮法玻璃样本企业总库存3899.1万重箱，环比-3.89%。 烧碱 1、11月23日隆众烧碱现货价格（元/吨）：山东32%离子膜液碱810，山东50%离子膜液碱1280，山东99%片碱价格3350，日环比均维持稳定。 2、隆众数据：截至11月23日的一周国内20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.1%， 较上期上调2.1个百分点。 3、隆众数据：截至11月23日的一周全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存28.45万吨（湿吨），环比+1.3%，同比-4.9%。 三、图表分析 图1：尿素主力合约收盘价（元/吨）图2：纯碱主力合约收盘价（元/吨） 3300310029002700250023002100190017001500 2020-04-072021-04-072022-04-072023-04-07 32002700220017001200 2020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31 图3：尿素基差（元/吨）图4：纯碱基差（元/吨） 600400200 0 2020-04-032021-04-032022-04-032023-04-03 -200-400 山东基差河南基差河北地区湖北地区江苏地区安徽地区山西地区 220017001200 700200 -300-800 重碱基差轻碱基差 图5：尿素主力合约成交和持仓（手）图6：纯碱主力合约成交和持仓（手） 1600000500000 1400000450000 400000 1200000 350000 1000000300000 800000250000 600000200000 150000 400000 100000 20000050000 00 主力合约成交量主力合约持仓量(右) 6000000140000050000001200000 1000000 4000000 800000 3000000 600000 2000000 400000 1000000200000 00 2019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06 成交量持仓量(右) 图7：尿素期货合约价差（元/吨）图8：纯碱期货合约价差（元/吨） 40-10-60-110-160-210-260 2405-2401价差 0-100-200-300-400-500 -6002405-2401价差 图9：尿素现货价格走势图（元/吨）图10：纯碱现货价格走势图（元/吨） 35003300310029002700250023002100190017001500 东北华北华东华南华中 350030002500200015001000 纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:重质:全国:主流价 450040002003500 0 30002500-20020001500-4001000 -600 500 0-800 2020-04-032021-04-032022-04-032023-04-03 尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价 42003700500320002700 -500 2200 -1000 17001200-1500 2020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31 玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价 图11：尿素-甲醇期货价差（元/吨）图12：玻璃-纯碱期货价差（元/吨） 图13：烧碱主力合约收盘价（元/吨）图14：烧碱主力合约成交和持仓（手） 3200 650000 120000110000 3100 550000 100000 3000 450000 9000080000 2900 350000 70000 2800 250000 6000050000 150000 2700 40000 50000 30000 2600 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2500 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 成交量 持仓量(右) 图15：烧碱基差（元/吨）图16：烧碱合约价差（元/吨） 600 60 500400 40 300 20 200100 0 0 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 -2100203-09-152023-10-152023-11-15 -20 -200 -40 -300-400 -60-80 烧碱基差(主流价)烧碱基差(滨化出厂价) 06-05价差 07-06价差 08-07价差 09-08价差 图17：烧碱与氧化铝、PVC价差（元/吨）图18：烧碱与纯碱期货价差（元/吨） 100-3100 0-3150 -3200 -100 -3250 -200-3300 -300-3350 -400-3400 -3450 -500 -3500 -600-3550 -700-3600 烧碱-氧化铝价差烧碱-PVC价差(右) 140012001000 800600400200 烧碱-纯碱价差 数据来源：iFind、光大期货研究所 光大期货煤化工商品日报 资源品团队研究成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品助理分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。 期货从业资格号：F03099994 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。