聚烯烃日报：内外盘价差走弱，聚烯烃窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 内外盘价差走弱，聚烯烃窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。聚烯烃基本面维持弱势，盘面持续下跌，现货价格偏弱。国际原油小幅下跌，聚烯烃成本端支撑转弱，油头生产利润维持亏损。丙烷价格强势，PDH制PP生产利润亏损。部分装置短停，开工率小幅走低，开工负荷偏低水平。需求延续弱势，市场交投清淡。东南亚、西北欧聚烯烃与内盘价差走弱，LL进口窗口将持续打开，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，较上一日去库1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+170元/吨，PP华东基差在-10元/吨，基差走强。 生产利润及国内开工方面，国际原油偏弱震荡，油制聚烯烃生产利润亏损。丙烷维持强势，PDH制PP生产利润亏损较深，开工维持低位。 燕山石化12LDPE装置临时停车，云南云天化15PP计划停车短修2天，聚烯烃开工率偏低，近期缓慢提升。 进�口方面，东南亚、西北欧聚烯烃价差走弱，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/11/23 2023/11/22 石化库存（万吨） -1.5 62 63.5 LL01 -74 7,854 7,928 LL05 -87 7,911 7,998 LL09 -82 7,889 7,971 LL1-LL5 13 -57 -70 LL5-LL9 -5 22 27 LL9-LL1 -8 35 43 LL华北基差 20 -20 -40 LL华东基差 20 170 150 LL华南基差 4 276 272 brent主力（美元/桶） -1.22 80.99 82.21 LLDPE生产利润（原油制） 46 -143 -189 LLDPE华北 -54 7,834 7,888 LLDPE华东 -54 8,024 8,078 LLDPE华南 -70 8,130 8,200 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 -50 8,425 8,475 HDPE中空华东 -50 8,000 8,050 LDPE华东 0 8,900 8,900 LL华东-华北 0 190 190 LL华南-华东 -16 296 312 HD注塑-LL（华东） 54 -84 -138 HD薄膜-LL（华东） 4 591 587 HD中空-LL（华东） 4 166 162 LD-LL（华东） 54 1,066 1,012 LL美金成本（元/吨） -8 7,867 7,875 LL华东进口盈亏（元/吨） -46 157 203 LL中国CFR（美元/吨） 0 908 908 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 54 666 612 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） -50 970 1,020 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月23日 11月22日 石化库存（万吨） -1.5 62 63.5 PP01 -79 7,424 7,503 PP05 -75 7,438 7,513 PP09 -78 7,432 7,510 PP1-PP5 -4 -14 -10 PP5-PP9 3 6 3 PP9-PP1 1 8 7 PP华东基差 40 -10 -50 PP华北基差 40 140 100 PP华南基差 49 -44 -93 brent主力（美元/桶） -1.22 80.99 82.21 PP生产利润（原油制） 61 -803 -864 丙烷CFR华东（美元/吨） -5 690 695 PP生产利润（PDH制） 15 -594 -609 PP华东拉丝 -39 7,414 7,453 PP华北拉丝 -20 7,400 7,420 PP华南拉丝 -30 7,380 7,410 PP华东低融共聚 -50 7,480 7,530 PP华东均聚注塑 -20 7,480 7,500 PP拉丝华南-华东 9 -34 -43 PP拉丝华东-华北 -19 14 33 PP均聚注塑-拉丝（华东） 19 66 47 PP低融共聚-拉丝（华东） -11 66 77 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 873 873 PP拉丝进口成本（元/吨） -7 7,567 7,574 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -32 -153 -121 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 4 -56 -60 山东粉料（元/吨） 0 7,220 7,220 山东丙烯（元/吨） 0 7,000 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 180 200 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -330 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,800 8,850 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -11 236 247 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,600 5,600 PP拉丝-回料（不带票） -36 1,233 1,269 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50%