指数基金跟踪点评（七）：“回头看”之红利指数及重点关注产品

基金点评报告 证券研究报告 基金市场“回头看”之红利指数及重点关注产品 指数基金跟踪点评（七） 2023年11月22日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 14% 9% 4% -1% -6% 2022-112023-022023-052023-08 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -2.06 -0.69 中证基金 -0.51 -3.12 股票基金 -1.29 -8.69 混合基金 -1.45 -9.77 债券基金 0.24 2.64 货币基金 0.32 1.74 主要指数表现（涨跌幅%） 燕轶纯分析师 目前A股市场主要有13个红利指数 经筛选统计，截至2023年11月21日，A股市场主要红利类指数共13个， 跟踪产品规模合计约640.64亿元。其中，跟踪产品规模及个数最多的是中证红利 指数，共有15只产品，规模合计约264.54亿元。 年初以来红利指数市场表现较为亮眼 年初以来（截至20231121），红利指数收益率中位值为4.56%，大幅跑赢市场主要宽基指数，同期市场主要宽基指数收益率中位值-8.19%。其中表现最为亮眼的是300红利LV、红利低波100，年初以来收益率分别为11.20%、10.64%。从中长期维度来看（3—5年），东证红利低波、红利低波、红利低波100的表现较为突出，从短期维度来看，300红利LV、红利低波100、东证红利低波、红利低波的表现较为突出。综上，结合中长期和短期数据，我们建议重点关注东证红利低波、红利低波和红利低波100指数及相关基金产品。 华泰柏瑞红利ETF（510880.OF） 1）规模流动性：截至2023年11月21日，该产品主基金管理规模约161.70亿元，规模占比（同类基金）约25%，规模较去年增长了13.64%。近一年来，区间日均成交金额近2.45亿元，占同类基金成交额的33.14%。2）市场表现：年初以来，该产品复权单位净值增长率9.05%，超出被动池中位值4.60个百分点， 执业证书编号:S0530521030001 yanyichun@hnchasing.com 相关报告 18711660707 超额收益5.67%，位于被动池第四。 华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF） 1）规模流动性：截至2023年11月21日，该产品主基金管理规模约26.40 1基金行业周报（20231120-20231124）：新发基 金以被动型产品为主2023-11-19 2FOF行业深度（八）：近期FOF市场数据、资产配置及重点目标日期策略产品分析2023-11-16 3基金行业周报（20231113-20231117）：首批创 业板200产品正式上报，权益类产品发行稍回暖 2023-11-12 亿元，较2022年末相比，规模增长率高达923%。最新报告期的流通份额约25.31亿元，其中机构投资者占比超80%。2）市场表现：年初以来，该产品复权单位净值增长率13.28%，超出被动池中位值8.83个百分点，超额收益5.70%，位于被动池第三。 富国中证红利指数增强A（100032.OF） 1）规模流动性：截至2023年11月21日，该产品主基金管理规模约92.82 亿元，较2022年末增长43.88%，在同类增强指数基金中占比约86%。自2016 年以来，该产品规模实现逐年上升，较2015年末相比，规模增长了20倍。2） 市场表现：年初以来，该产品复权单位净值增长率8.15%，超出被动池中位值3.70 个百分点，超额收益6.69%，位于被动池第一。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1市场主要红利指数 1.1目前A股市场主要有13个红利指数 筛选标准：指数名称中包含“红利”字眼，且为A股对应指数，有跟踪产品的指数。经筛选统计，截至2023年11月21日，A股市场主要红利类指数共13个，跟踪产 品规模合计约640.64亿元。其中，跟踪产品规模及个数最多的是中证红利指数，共有15 只产品，规模合计约264.54亿元。 表1：市场13个红利指数基本情况 指数代码 指数名称 发布日期 成份数量 跟踪基金 跟踪基金规模（亿元） 000922.CSI 中证红利 2008-5-26 100 15 264.54 000015.SH 红利指数 2005-1-4 50 3 163.25 930955.CSI 红利低波100 2017-5-26 100 5 61.39 H30269.CSI 红利低波 2013-12-19 50 5 53.32 399324.SZ 深证红利 2006-1-24 40 4 46.62 000824.CSI 中证国企红利 2012-7-20 100 4 15.46 931446.CSI 东证红利低波 2020-4-21 100 2 13.93 930740.CSI 300红利LV 2018-12-4 50 3 10.89 000825.CSI 中证央企红利 2012-7-20 50 1 5.43 931468.CSI 红利质量 2020-5-21 50 3 3.34 931157.CSI SHS红利成长LV 2019-4-25 100 2 1.11 000821.CSI 沪深300红利 2012-7-20 50 3 0.83 H30089.CSI 红利潜力 2013-7-2 50 2 0.53 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231121） 1.2年初以来红利指数市场表现较为亮眼 年初以来（截至20231121），红利指数收益率中位值为4.56%，大幅跑赢市场主要宽基指数，同期市场主要宽基指数收益率中位值-8.19%。其中表现最为亮眼的是300红利LV、红利低波100，年初以来收益率分别为11.20%、10.64%。 近五年，红利指数区间回报超过20%的占比超60%，近一年、近三年、近五年的收益率中位值分别为4.91%、3.59%、27.59%，同期各主要宽基指数的收益率中位值分别为 -7.26%、-26.46%、20.35%，对比来看红利指数的市场表现较为亮眼。 从中长期维度来看（3—5年），东证红利低波、红利低波、红利低波100的表现较为突出，从短期维度来看，300红利LV、红利低波100、东证红利低波、红利低波的表现较为突出。综上，结合中长期和短期数据，我们建议重点关注东证红利低波、红利低波 和红利低波100指数及相关基金产品。 表2：13个红利指数市场表现 指数代码 指数名称 年初至今（%） 近1年（%） 近3年（%） 近5年（%） 000922.CSI 中证红利 1.41 2.13 2.46 27.72 000015.SH 红利指数 3.39 4.64 1.06 11.54 930955.CSI 红利低波100 10.64 11.97 17.28 30.27 H30269.CSI 红利低波 7.58 8.74 9.22 30.46 399324.SZ 深证红利 -6.66 0.31 -35.53 24.81 000824.CSI 中证国企红利 4.56 4.91 10.36 27.59 931446.CSI 东证红利低波 9.37 11.52 16.79 51.01 930740.CSI 300红利LV 11.20 15.93 7.95 14.50 000825.CSI 中证央企红利 5.33 5.13 3.59 5.69 931468.CSI 红利质量 -4.79 -5.24 -8.48 70.27 931157.CSI SHS红利成长LV 6.71 9.42 13.64 11.02 000821.CSI 沪深300红利 -1.10 1.56 -14.78 7.40 H30089.CSI 红利潜力 -6.54 -1.81 -25.24 29.80 中位值 4.56 4.91 3.59 27.59 000300.SH 沪深300 -7.63 -5.93 -27.65 11.12 399905.SZ 中证500 -3.49 -8.59 -11.88 24.73 000016.SH 上证50 -8.75 -5.57 -29.52 -1.72 399006.SZ 创业板指 -15.08 -16.60 -25.28 47.05 000001.SH 上证指数 -0.68 -0.93 -9.16 15.97 399001.SZ 深证成指 -9.02 -10.35 -27.65 27.20 中位值 -8.19 -7.26 -26.46 20.35 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231121） 2重点关注产品跟踪 截至2023年11月21日，跟踪红利指数的主代码基金共31只（剔除成立不满一年 品种），其中包括普通被动指数型基金28只、增强指数型基金3只，以下简称“被动池”。 我们在公开报告《指数基金跟踪深度（六）：年报窗口期下红利指数投资价值及相关品种分析》中综合考量跟踪指数的行业偏好和估值等因素，以及基金的规模、跟踪误差、费率、ETF交易活跃度等因素，筛选出了重点关注的3只被动指数品种，其中包括普通被动指数型产品华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）和华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF），增强指数产品富国中证红利指数增强A（100032.OF）。 年初以来，我们筛选的三只产品组合与同类型产品相比均有不错的市场表现，复权单位净值增长率和超额收益均位于被动池的前列，具体情况如下表。 表3：跟踪红利指数的主代码基金具体情况（剔除成立不满一年产品） 证券代码 证券简称 投资类型 (二级分类) 复权单位净值增 长率% 基金规模（亿元） 基金经理 (现任) 基金成 立日 超额收益 （%） 100032.OF 富国中证红利指数增强A 增强指数型基金 8.15 92.82 徐幼华,方旻 2008-11-20 6.69 515890.OF 博时中证红利ETF 被动指数型基金 7.90 4.81 唐屹兵 2020-03-20 6.48 512890.OF 华泰柏瑞红利低波动ETF 被动指数型基金 13.28 26.40 柳军 2018-12-19 5.70 510880.OF 华泰柏瑞红利ETF 被动指数型基金 9.05 161.70 柳军,李茜 2006-11-17 5.67 515180.OF 易方达中证红利ETF 被动指数型基金 7.05 46.11 林伟斌,宋钊贤 2019-11-26 5.63 515080.OF 招商中证红利ETF 被动指数型基金 6.85 36.91 王平,刘重杰 2019-11-28 5.44 012761.OF 华泰柏瑞上证红利ETF联接A 被动指数型基金 8.19 2.11 李茜 2021-11-15 4.93 009051.OF 易方达中证红利ETF联接A 被动指数型基金 6.24 23.73 林伟斌,宋钊贤 2020-07-08 4.86 007466.OF 华泰柏瑞红利低波动ETF联接A 被动指数型基金 12.09 3.77 柳军 2019-07-15 4.85 161907.OF 万家中证红利A 被动指数型基金 6.15 19.82 杨坤 2011-03-17 4.76 005561.OF 创金合信红利低波动A 被动指数型基金 11.87 26.79 孙悦,董梁 2018-04-26 4.63 512530.OF 建信沪深300红利ETF 被动指数型基金 3.48 0.58 龚佳佳 2019-08-23 4.58 008114.OF 天弘中证红利低波动100A 被动指数型基金 14.67 24.46 刘笑明 2019-12-10 4.53 012643.OF 招商中证红利ETF联接A 被动指数型基