EB日报：EB下游开工整体变化不大

期货研究报告|EB日报2023-11-24 EB下游开工整体变化不大 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。EB受人民币汇率影响，以及库存回升,价格有所回落，但上游原材料价格仍有支撑。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则 12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB建议观望的观点。 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存3.78万吨（+1.8万吨），库存回升。纯苯加工费243美元/吨（-1美元/吨），港口库存对加工费有支撑。 周三苯乙烯港口库存5.36万吨（+1.95万吨），库存有回升。 周四苯乙烯五大下游开工率61.28%（+0.15%），纯苯下游开工率71.67%（-0.15），开工率整体变化不大。 EB基差115元/吨（+5元/吨）；生产利润-276元/吨（+72元/吨）。 下游方面，EPS开始季节性降负，预计进一步拖累EB需求。PS及ABS开工率仍低，关注EPS季节性降负对EB需求的拖累。 ■策略 （1）建议观望。EB受人民币汇率影响，以及库存回升，价格有所回落，但上游原材料价格仍有支撑。纯苯下游利润不佳而负荷偏低，关注下游苯酚新装置投产进度，预期12月库存底部回建但速率可控，纯苯加工费回落空间有限。逐步进入EPS季节性降负阶段，拖累苯乙烯需求，但苯乙烯阶段性检修，且市场预期12月浙石化检修可能，若兑现则12月原累库幅度将缩减，届时关注兑现进度，EB港口库存现实仍偏低，等待12月库存回建，海外EB开工逐步回升，但短期到港压力不大，EB现实偏强，EB生产利润进一步修复。EB建议观望的观点。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游存量装置的降负速率，苯乙烯12月检修的兑现情况 目录 EB港口库存回升，价格宽幅震荡错误!未定义书签。 策略摘要1 核心观点1 EB日度表格4 EB基差结构5 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润5 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存6 下游开工及生产利润7 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨5 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨5 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨5 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨6 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨6 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨6 图7:苯乙烯开工率|单位：%6 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨6 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨6 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨7 图11:ABS开工率|单位：%7 图12:ABS生产利润|单位：元/吨7 图13:PS开工率|单位：%7 图14:PS生产利润|单位：元/吨7 图15:EPS开工率|单位：%8 图16:EPS生产利润|单位：元/吨8 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023-11-23 2023-11-22 EB基差（元/吨） 5 115 110 苯乙烯华东现货价（元/吨） -5 8573 8578 EB首行合约（2312） -10 8458 8468 EB次行合约（2401） -25 8425 8450 EB次次行合约（2402） -26 8401 8427 brent主力（美元/桶） -1.2 81.0 82.2 石脑油CFR日本（美元/吨） 2 658 656 纯苯CFR中国（美元/吨） 0 900 900 华东纯苯现货价（元/吨） -95 7490 7585 苯乙烯CFR中国（美元/吨） -10 1033 1043 乙烯东北亚（美元/吨） 0 860 860 纯苯-石脑油（美元/吨） -2 243 244 纯苯进口利润（元/吨） -88 84 172 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） 72 -276 -348 苯乙烯进口利润（元/吨） 86 76 -9 EPS（华东普通料）（元/吨） -150 9500 9650 PS（华东透苯525）（元/吨） 0 9050 9050 ABS（华东0215A）（元/吨） -50 9750 9800 丙烯腈华东主流价（元/吨） 0 10600 10600 丁二烯江苏主流价（元/吨） 150 9700 9550 EPS生产利润（元/吨） -145 213 358 PS生产利润（元/吨） 5 -37 -42 ABS生产利润（元/吨） -72 -1220 -1148 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 984 984 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 989 989 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 10 -49 -58 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 10 -44 -54 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 1028 1028 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 889 889 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 0 128 128 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 0 -11 -11 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 1,550 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 EB主力基差主力-次次主力合约价差 EB首行合约（2312） 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 -2506000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023 2022 2021 2590 2085 80 15 75 10 70 565 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20 181,000 16 500 14 12 0 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 110 100 90 80 70 7,500 2023年 2022年 2021年 5,500 3,500 1,500 2023年 2022年 2021年 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 902,000 801,500 701,000 60500 500 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com