反向吸收合并重庆商社获交易所审核通过，国企改革落地提速，治理效率继续提升

上市公司反向吸收重庆商社事项概述

事件背景

• 审核通过日期：2023年11月23日，上海证券交易所审核通过了上市公司与重庆商社的反向吸收合并事项。
• 合并目的：此合并旨在实现上市公司零售业务的整体上市，简化决策流程，减少关联交易，进一步提升公司治理水平。

关键数据与交易方案解读

• 交易规模：交易不涉及实际控制权变更，上市公司股本将扩大至当前的1.1倍。
• 交易细节：重庆商社作为控股股东，持有上市公司51.41%的股份（共计2.09亿股）。根据交易方案，上市公司将向重庆商社股东发行2.5亿股，以实现反向吸收合并。实际上新增发行的股份为0.41亿股，占现有股本的10%。
• 股权结构变化：交易完成后，重庆商社的原股东（包括重庆国资委、物美集团旗下的公司）将直接持有上市公司的股份，不再通过重庆商社平台间接持有。

交易影响分析

• 决策机制简化：合并后，国资委和物美集团子公司将直接参与决策，有助于简化上市公司的决策流程。
• 关联交易减少：重庆商社持有的物业资产将由上市公司直接管理，原通过租赁产生的关联交易将转化为资产折旧，减轻了关联交易的影响。

摊薄测算与盈利预测

• 财务影响：预计交易后EPS将摊薄约9%，BPS摊薄约1%。
• 盈利预测：预计2023-25年归母净利润分别为14.5亿、16.4亿、18.5亿，同比增长64%、13%、13%，对应PE分别为8x、7x、6x（未考虑交易影响）。
• 投资评级：考虑到公司是行业内估值较低、具有经营效率提升潜力、分红率较高的标的，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求不及预期、交易落地不确定性等风险需关注。

结论

本次反向吸收合并有助于优化公司治理结构，简化决策流程，并通过减少关联交易来提升运营效率。尽管短期内可能带来一定的财务影响，但长期看，此举有助于提升公司的经营效率和盈利能力，支持其保持稳定的增长态势。投资者在考虑这一事件时，应充分评估市场环境变化、行业竞争状况以及潜在的不确定性风险。