化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：汇率升值，出口优势削弱，油价下跌带动LPG回落。巴拿马运河拥堵，运费上涨，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，PDH利润亏损，化工需求弱势。 逻辑： 1、国内商品量54.42万吨左右，环比减少1.03万吨。港口库存274.01万吨，环比减少5.36%。 2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工下游开工环比提升，MTBE开工率70.36%，涨1.67%，PDH开工率62.57%,涨2.6%。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：震荡偏弱 行情回顾：需求淡季，现货价格走跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 2.国内沥青开工率40%，山东、华东以及华南地区部分炼厂提产以及复产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。10月份国内沥青总产量为296.6万吨，环比减少17.8万吨。 3.社库92.7万吨，环比减少0.8万吨。厂库86.8万吨，环比减少2.2万吨。山东地炼3480元/吨，齐鲁、青岛价格下调80元/吨。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：总库存下降 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：偏弱 行情回顾：成本端，石脑油在656美金附近，PX加工费在354美金，有所下滑但仍处于较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置重启时间推迟，具体时间未定，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在74.6%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置重启中，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差低位 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 亚洲及中国PX负荷维持稳定 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于354美金附近，维持较高水平，PTA加工费407元/吨附近，近日下滑明显；供应端，国内PTA开工率在74.6%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置重启中，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；需求端，本周聚酯开工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯新装置近期已经投产，配套生产膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 终端负荷小幅上升 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约126.8万吨附近，环比上期增加1.2万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置已重启；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置已出产品，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯新装置近期已经投产，配套生产膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约126.8万吨附近，环比上期增加1.2万吨； 涤纶短纤 方向：弱势震荡。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至32%；化纤纱价格继续稳中下调，销售疲软，库存累积。受原料拖累，涤纶短纤期货继续收跌，走势强于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费近几年低位；2.短纤工厂累库，产销不佳；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。 变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：观望。 行情回顾：ICE期棉弱势震荡。国内棉花现货转而上调，交投转淡；纯棉纱价格继续下调，买盘不足。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于205。 逻辑： 1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；3.老仓单注销，期现倒挂，新仓单有待生成。 风险提示： ➢宏观氛围；➢ICE期棉走势等。 棉 花持仓 环 比 下 降 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：观望。 理由：能化共振回落影响+基本面偏弱。 逻辑：月差维持负值，与基差统一contaogo。反套格局下，前期月差平水移仓机会暂失，对短多不利。而周二能化普跌情况下，甲醇偏弱的基本面（高进口+供应宽松+港口去库不畅）不足以让MA2401抗跌，且反套格局吸引近月空头资金，午后增仓较为明显。周一至周二累计跌幅已超过100点，短线较为情绪化，前低试探破位。仅从估值角度来讲，近月2400点以下偏中性，但叠加月间结构来看，近月多头将以离场为主，难以返场去抬升估值，这是客观存在的问题。观点上，低多应选MA05，借近月回落去判断MA05低位，但后市利多仅余伊朗限气，注意择机。 风险提示：海外装置异动。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01-40（-20)，基差维持偏弱，成交较周二转弱 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：偏空，若有空单，可考虑止盈部分 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： ➢中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变➢11.21，乙烯CIF西北欧777美元/吨(-3$)，乙烯美国FD 21美分/磅（+0.9美分） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡 行情跟踪： ➢纯苯小幅累库，偏紧格局有望改善。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息不断炒作，短期维持震荡。 向上驱动： ➢供应端装置炒作 向下驱动： ➢季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏强 行情跟踪： ➢目前现货仍在维持小幅上涨，报价较为混乱，现货价格在2600元/吨附近，多以封单为主，当前纯碱产量提升尚未兑现，轻碱需求仍较为紧张，在当前中下游库存较低的情况下，盘面上涨进一步助推中下游补库情绪，一定程度形成正循环，使得纯碱暂难回归累库进程，本周仍会以小幅去库为主。 ➢总体来看，在12月纯碱供需上仍会有所过剩，但由于当前部分地区开工提升不确定以及投产提负缓慢，碱厂重回累库进程的时间存在不确定性，且当前中下游库存水平不高，若中下游投机备货情绪上来，将使得碱厂年底前累库程度较弱。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢震荡偏强，1-5正套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.4盘面偏强运行 玻璃FG 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢今日沙河价格表现震荡，市场最低价在1828元/吨，供需面相对平衡，在当前的价格层面以及时间节点，中游的投机备货暂时难放量，后续价格能否持续维持仍需观察产销的延续性。 ➢12月中游的投机冬储