早间评论

早间评论2023年11月23日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 纯碱：12 玻璃：12 铜：13 铝：14 锌：14 铅：14 锡：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 西南期货研究所 镍：15 碳酸锂：16 豆粕：16 油脂：17 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：19 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：21 免责声明22 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月22日以利率招标方式开展了4600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4950亿元逆回购到期，因此单日净回笼350亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.9BP报1.899%；7天期上行3.6BP报1.997%；14天期上行8.7BP报2.471%；1个月期上行0.3BP报2.224%。 美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。所有FOMC成员都同意在利率问题上“谨慎行事”。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。 央行、科技部、金融监管总局、证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议指出，大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。要聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技 2 券中社报道，有关部门透露，深圳从明日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.15%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.82%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.25%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.23%。 三大指数全天震荡调整，创业板指领跌，北证50指数逆势大涨超8%。板块方面，短剧、传媒股延续强势。深圳国资概念股集体大涨，房地产板块继续活跃。下跌方面，算力概念股下挫，利通电子跌停。汽车产业链、光刻机板块陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，两市下跌个股近4000只，当日两市成交额8755亿元。盘面上，深圳国资、短剧概念、养殖业板块涨幅居前，CPO、一体化压铸、英伟达概念板块跌幅居前。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议把握做多机会，逢低做多股指期货。 贵金属： 3 上一个交易日，沪金主力合约收盘价466，涨幅-0.19%，沪银主力合约收盘价5891，涨幅0.27%。美联储发布会议纪要，但是对于黄金价格负面影响不大，黄金反 而借机强力拉升。内盘受人民币汇率影响，上涨动力不足。美联储会议纪要显示，决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降。 美国财政部23年11月至24年1月10年期及以上国债发行规模收缩，叠加10月新增非农就业人数、制造与服务业PMI、消费端CPI和生产端PPI、工业产出月率、成屋销售数量均低于预期和前值，经济增长放缓预期使美国中长期国债收益率大幅下降，支撑贵金属价格震荡偏强。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14185，涨幅-1.01%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14550-14950元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑。 策略方面：跌势放缓。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3710元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4070元吨，上海热卷报价3980- 4 4000元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防 灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约收盘价再创新高，强势形态不改。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在1005元吨，超特粉现货价格876元吨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，近两周高炉检修量明显增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约或将挑战前高。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约小幅回调。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤产业供需面并无重大利多因素；不可预知的突发的 矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约高位横盘，有见顶迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报591.2元/桶，跌幅0.19%。由于地缘风险溢价消退，而市场对于美联储加息前景以及海外经济衰退担忧加剧，叠加美国原油库存大增导致原油接连跌至低位水平，此后尽管部分机构及市场人士对后市需求存乐观预期，基本面的利好消息支撑油价一度上涨，但经济面的利空压力以及原油库存连续增加的冲击令原油再度转为跌势。 展望后市，中东地缘政治紧张局势成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产 量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。此外全球经济前景仍然不确定，未来几个月全球经济增速的变化也可能会影响石油需求。 随着油价快速走跌，市场关注OPEC+政策态度，如若OPEC+未有进—步减产的情况下，海外经济下行压力或持续施压油价，油价重心或将继续下移，OPEC+进一步减产则会给油价带来短期底部支撑，短期油价延续偏弱运行，布油下方关注75美元/桶支撑，以及本月26日OPEC+会议的新动向。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 6 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2396元/吨，跌幅1.28%。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。下游用户观望情绪升温，拉运不积极，市场成交不活跃。煤价走势承压，成本端变化不大，甲醇企业仍面临一定生产压力。西北主产区企出货为主，报价与前期持平，内蒙古北线地区商谈 参考2060-2100元/吨，南线地区商谈参考2100-2110元/吨。甲醇企业库存略回落至 50万吨左右，处于中等水平。甲醇行业开工窄幅波动，货源供应平稳。虽然华北、华中以及华南地区装置降负荷，但西北、华东地区开工提升，甲醇行业开工水平小幅上涨至72.22%，前期上涨0.15个百分点，较去年同期上涨2.92个百分点，西北地区开工率为83.74%。后期装置检修计划不多，伴随着部分停车装置重启，甲醇开工率或稳中有升。持货商推涨乏力，下游市场对高价货源接受程度不高，入市采购不积极，现货实际交投偏弱。MTO平均开工率维持在86%附近，大部分烯烃装置运行平稳。传统需求行业中，除了二甲醚开工下滑外，其他略有提升，但对甲醇消耗增量有限。进口量高位徘徊，港口库存高于去年同期水平。在当前供需偏弱背景下，甲醇市场震荡下行为主。 策略方面：轻仓做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7928元/吨，跌幅1.28%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期下滑0.5%左右，下游企业刚需维持。供应端，本周聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，较上周期小幅增加。本周，燕山石化、浙江石化二期、独山子石化等检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，巴拿马运河不