23Q3归母净利增速回正，看好城中村改造、“一带一路”机遇下业务成长空间

研报总结：

中国交建（601800.SH）的2023年第三季度报告显示，公司业绩稳健增长，尤其是在“一带一路”战略框架下，海外布局深化以及设计板块分拆上市计划的推动下，预计未来收入和净利润将进一步提升。

关键数据概览：

• 收入与利润：2023年1-3季度，公司实现营业收入5477.02亿元，同比增长1.1%，归母净利润162.46亿元，同比增长2.59%。第三季度单季，营业收入1819.13亿元，同比增长2.17%，归母净利润48.43亿元，同比增长2.32%。

• 毛利率与费用率：2023年1-3季度，综合毛利率为11.26%，同比增长0.08个百分点。期间费用率2.71%，同比下降0.07个百分点。第三季度期间费用率3.45%，同比上升0.45个百分点。

• 现金流：经营活动现金流净额为-498.30亿元，同比减少72.05亿元。经营性现金流在第二季度改善明显，单季度净流出量有所收窄。

• 财务指标：截至2023年第三季度末，资产负债率为75.18%，同比增长1.97个百分点。资产总额1511.35亿元，同比增长13.1%。

主要业务亮点：

• “一带一路”与“大交通”业务：在“一带一路”战略指引下，公司“大交通”和“大城市”业务持续发展，境外新签合同额大增121%，表明公司全球化布局进一步深入。

• 城中村改造与房改：随着新一轮“房改”的推进，公司城市综合开发业务优势凸显，特别是在城中村改造项目中，公司积极参与，有望在这一领域获得新增订单和利润增长。

• 专业化整合：公司计划分拆设计板块上市，旨在打造中交设计品牌，预计将带来内部业务成长和外部市场份额的扩大。

投资策略与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年的营业收入将分别增长7.36%、7.76%、8.64%，归母净利润增长9.27%、10.16%、10.92%。
• 估值：现价对应PE分别为6.33、5.74、5.18倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 基建投资不及预期；
• 新能源业务进展低于预期；
• 海外业务面临的风险。

这份研报强调了中国交建在“一带一路”战略下的全球布局、城市综合开发领域的优势、以及专业化整合带来的业务增长潜力，并给出了积极的投资建议。