1-10月投资数据点评：10月基建延续发力，关注中长期地产产业链需求改善

【天风建筑鲍荣富】1-10月投资数据点评：10月基建延续发力，关注中长期地产产业链需求改善 ���23年1-10月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.3%/+5.9%/+8.3%/+6.2%，10月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-16.7%/+3.7%/+5.6%/+6.2%（增速环比+2/-1.3/-1.2/-1.7pct）。 地产持续筑底，基建投资仍保持稳健增长 【天风建筑鲍荣富】1-10月投资数据点评：10月基建延续发力，关注中长期地产产业链需求改善 ���23年1-10月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.3%/+5.9%/+8.3%/+6.2%，10月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-16.7%/+3.7%/+5.6%/+6.2%（增速环比+2/-1.3/-1.2/-1.7pct）。 地产持续筑底，基建投资仍保持稳健增长。 基建方面，近期增发万亿特别国债重点用于水利工程领域，或支撑水利投资高景气，同时PPP新规亦有望提高民企参与PPP项目的积极性。地产方面，城中村改造、保障房领域持续发力，有望从需求和供给两端拉动地产景气度回升，建议重视重点城市改造的力度和强度。 ���地产按传导顺序看，1-10月地产销售面积同比-7.8%，10月单月同比-20.3%（增速环比-0.6pct）；1-10月新开工面积同比-23.2%，10 月单月同比-21.2%（增速环比-6pct）；1-10月施工面积同比-7.3%，10月单月同比-27.7%（增速环比-18pct）；1-10月竣工面积同比 +19%，10月单月同比+13.4%（增速环比-10.5pct）；地产竣工增速环比回落，销售及新开工数据仍较差，后续仍需关注相关数据表现。 基建细分板块中，1-10月交通仓储邮政投资同比+11.1%，10月单月同比+7.8%（增速环比-5.6pct）；其中铁路运输投资同比+24.8%，10月单月同比+42.4%（增速环比+28.5pct）；道路运输投资同比持平，10月单月同比-4.7%（增速环比+1.5pct）；1-10月水电燃热投资同比 +25%，10月单月同比+25%（增速环比+7.5pct）；1-10月水利环境公共设施投资同比-0.8%，10月单月同比-6.7%（增速环比-3.6pct）；其中水利投资同比+5.7%，10月单月同比+12.9%（增速环比+7.2pct）；公共设施管理投资同比-2.2%，10月单月同比-10.4%（增速环 比-5.7pct）。 ���1-10月水泥产量16.86亿吨，同比下滑1.1%，较1-9月下滑0.4个百分点，其中10月单月水泥产量1.91亿吨，同比下滑4.0%，较9月降幅收窄。 10月水泥出货率均值61%，环比上升2pct，同比低7pct。 下游地产新开工需求减少，同时受资金、天气的问题影响，需求整体疲软，基建继续起到托底作用。 10月末水泥企业库存72%，年同比高4pct，较9月末下降3pct，主要系西南地区库存下降较多，因重庆和四川地区停窑天数增加所致。 进入旺季水泥企业整体涨价意愿较强，煤炭价格上涨叠加供需格局边际改善影响，10月至今价格持续小幅上调，截至11月10日，全国水泥均价 380元/吨，周环比/月环比分别+1.5/+12.6元。 当前水泥盈利仍在磨底，我们继续看好城中村改造加快推进，有望带来明年地产新开工增量，同时万亿国债有望拉动水利基建需求，24水泥价格弹性仍较大，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，建议关注中国建材，华润水泥。 ���1-10月平板玻璃产量79592万重量箱，同比下滑7.6%，10月单月平板玻璃产量8256万重箱，同比下滑1.0%。10月市场整体需求表现一般，持续性不足。 国庆节前加工厂库存偏低，节后复工后部分积压订单赶工带动刚需提货，但后续终端订单释放量不足，中下游提货心态偏谨慎，月内主要以刚需提货为主。 截至11月10日生产商库存达4013万重箱，周环比下降87万重箱，月环比上涨12万重箱。 5mm浮法白玻价格109元/重箱，周环比/月环比分别-3/-6元。 截至11月9日管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为605/443/412元/吨。 考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值，以及光伏玻璃等新业务带来的额外成长性，我们认为当前仍可关注浮法龙头中长期投资价值，推荐旗滨集团。