FY2024Q1点评：海内外多点开花，品牌升级逻辑持续验证

名创优品FY2024Q1点评报告

事件概述： 名创优品发布FY2024Q1未经审核财务数据，显示期内营收37.91亿元人民币，同比增长36.7%。其中，中国大陆市场收入24.96亿元，增长34.7%；海外市场的收入为12.95亿元，增长40.8%。

业绩亮点：

1. 中国大陆市场：名创优品中国大陆市场收入增长显著，主要得益于平均门店数增长14%和平均单店收入增长23.8%，推动线下门店收入增长41.2%。此外，TOP TOY品牌在大陆市场的表现同样出色。
2. 海外市场：海外市场的收入增长40.8%，主要源于海外直营市场连续两个季度同比增长80%以上，特别是北美市场在23Q3实现了接近160%的增长，得益于假日销售旺季和产品结构调整。
3. 品牌升级效果：名创优品及TOP TOY品牌的毛利率均实现了同比提升，表明品牌升级策略正在持续验证并取得积极成果。
4. 盈利能力：经调整利润达到6.42亿元，同比增长54%，经调整利润率为16.9%。尽管净利率提升幅度略低于毛利率，但整体盈利能力增强。

业务展望：

• 开店计划：名创优品在国内提前完成全年开店目标，并预计在2023自然年内再净开100-200家新店。
• 全球布局：海外市场的持续增长表明全球化战略正在有效推进，特别是北美市场的快速扩张为未来增长提供了强劲动力。
• 品牌升级与成本控制：品牌升级策略带来了更高的毛利率和利润率，同时通过优化成本结构，如控制销售费用和提高运营效率，进一步提升了盈利能力。

投资前景：

• 业绩预期：预计FY2024-FY2026年的归母净利润分别为23.17亿元、27.78亿元和33.17亿元，复合年增长率分别约为31%、20%和19%。
• 估值分析：基于11月21日的收盘价，预测EPS分别为1.83元、2.20元和2.63元，对应PE分别为27倍、23倍和19倍。
• 风险因素：包括开店进度、新产品销售表现、海外市场环境变化和汇率波动等。

投资建议： 名创优品被评价为兼具性价比和兴趣消费属性的零售板块强alpha标的。投资者可以关注其在全球市场的持续扩张、品牌升级策略的效果以及盈利能力的提升，作为投资选择时的重要参考。