晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月22日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、多家房企确认监管部门正在拟定50家房企“白名单”，强调对入围企业的正常融资需求应当满足。国有和民营房企均会被列入白名单，可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企。监管部门在17日座谈会上明确要求，各行自身房地产增速不低于银行行业平均房地产增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。2、人社部对《关于加强年金养老金产品规范管理的意见》征求意见，明确要求除信托产品型养老金产品、债权投资计划型养老金产品外，其他年金养老金产品不得投资于非标准化债权类资产。年金养老金产品的投资范围和比例等，应与年金基金投资组合的投资政策和监管要求保持一致，且不得再投资于养老金产品。3、美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。所有FOMC成员都同意在利率问题上“谨慎行事”。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。4、欧洲央行行长拉加德：已经将未来的决定与即将到来的数据相联系，这意味着如果看到错过通胀目标的风险上升，可以再次采取行动。预计未来几个月总体通胀率将再次略微上升。现在不是宣布抗击通胀取得胜利的时候；未来决策取决于即将公布的数据。股指期货11月21日A股市场各关键股指早盘普遍高开并震荡上行，但是午后市场情绪快速回落，沪指最终回补早盘跳空缺口，两市成交日内上破万亿同时北上资金日度呈净流入格局，结构层面前期结构分化特征出现改变，大盘指数相对更具优势。截至收盘，上证指数下跌0.01%报收3067.93点，深证成指下跌0.26%报收9997.09点，创业板指下跌0.44%报收1984.27点，科创50指数下跌0.87%报收884.89点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中房地产、食品饮料、传媒涨幅靠前而国防军工、计算机、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10083亿元，北上资金日度净流入1.42亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2416.24点、3581.07点、5641.08点和6212.13点，日度涨跌幅分别为0.48%、0.13%、-0.33%和-0.66%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别升水0.24%、升水0.22%、贴水0.43%和贴水0.82%。昨日A股市场日内行情运行节奏上早盘亢奋而午后情绪快速回落，消息面上50家开放商白名单引燃地产板块强势反弹且权重性板块出现跟随性反弹，但是各关键性指数遇到显性均线压制阻力。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限集体下行而美元指数小幅收涨，国际贵金属期货普遍收涨而原油期货期限结构分化而涨跌互现。短线来看，指短线观点维持谨慎偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债，尽管月内降准降息同步落空但是中央经济工作会议窗口即将打开，市场对增量政策空间仍有强预期；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动，三是美债收益率近期回落明显，市场对美联储持续加息预期显性调降，北上资金净流入动力或持续增强；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业 保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。期指投资策略方面，前期低位进场多单建议考虑续持，品种上我们仍然认为阶段性IM/IC品种或更占优，当下指数层面结构分化特征并非极致状态同时驱动逻辑也较为清晰，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以利率招标方式开展了3190亿元7天期逆回购操作，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，当日全口径净回笼1550亿元。SHIBORO/N下行0.7bp报1.8900%，SHIBOR1W下行0.10bp报1.9610%，SHIBOR3M持平报2.4610%。银行间主要利率债收益率多数上行，短券弱势更为明显。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.9bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.15bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.05bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。消息方面，彭博消息称，中国据悉指导明年银行信贷投放节奏，，一季度增量不超过前五年均值。财新报道，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，同时将对银行提出“三个不低干”的放贷要求。资金面方面，央行周二在公开市场转为净回笼，银行间市场隔夜、可跨月的14天期等资金价格整体变化不大。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.57%左右。策略方面，万亿国债增发逐步落地，11月MLF实现了6000亿元的资金净投放体现了央行呵护流动性市场稳定的意图，近期平稳信贷投放预期可能让债券多头情绪上获得提振，总体来看当前基本面驱动债市趋势运动的动力或不足或维持宽幅震荡，谨慎者保持观望，激进者可考虑中长期债券逢低试多策略。棉花隔夜ICE美棉走低，3月合约收盘价80.52分/磅，跌幅0.98%，走势震荡偏弱，因美国棉花收割进度加快，截至11月19日当周，美国棉花收割率77%，较之前一周增加10%，去年同期为78%，但过去五年均值为71%，阶段性供给增加制约棉价。技术面ICE美棉短线反弹态势，中线压力仍存。国内棉价昨日破位下跌，主要是承压于供给增加的压力，因中国棉花信息网数据显示截至10月底国内棉花商业库存环比大增109.06万吨至240.52万。叠加10月棉花和棉纱进口均同比大幅增加令棉价承压。下游纺织方面，纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损态势，这种上下游间的需求不畅矛盾仍未解决，棉价仍存压力。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖隔夜ICE原糖震荡上涨，3月合约报收27.73美分/磅，日涨幅0.62%。伦敦白糖3月报收749.4美元/吨，日涨幅0.48%。因巴西港口拥堵问题仍有待解决。当前，印度已经开始新榨季生产，生产进度同比偏低，出口是否禁止仍需等待政策，泰国也将出口列为管控商品，进而对国际贸易流紧张的局面带来加剧影响，技术上ICE原糖高位震荡偏强。国内糖市现货价格高位运行，南方新糖陆续开榨，新糖报价较陈糖偏低，销售状况 较好，不过新糖基差仍偏强高于郑糖价格，不过海关数据显示10月进口糖92万吨，同比环比增加，关注套保力量压力，技术上郑糖震荡运行态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖数据偏空，短期压制郑糖走势震荡。油脂油料周二内盘油脂先扬后抑，白盘时段跟随国际油脂冲高，午后国际原油和美豆油下挫再次施压油脂价格，国内油脂库存高企令反弹力度受限，短期以跟随外围走势为主。美豆价格在巴西产区天气担忧中再次回升，巴西大豆产区降雨有限，外加高温天气令土壤墒情偏差，未来一段时间巴西南部仍有过量降雨，中西部降雨不均衡现象依然存在。国内豆粕现货成交有所好转但整体依然乏力，连盘豆粕更多跟随美豆震荡，重点关注下游提货表现及油厂库存压力情况。全国基差报价：截至11月21日，一级豆油天津01+180元/吨，日照01+200元/吨；24度棕榈油天津现货01+30，华东现货01-50，广东现货01-40；豆粕天津01+120，日照01+50，华东01+30，广东01+20。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，局部小幅上涨，根据中泰期货调研整理，截止11月21日粉蛋均价4.4元/斤，红蛋均价4.55元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计稳定小幅波动：供给端，鸡龄趋向年轻化，近期老鸡淘汰放量，缓解市场鸡蛋供给压力，不过当前老鸡占比有限，屠宰厂压价收购，淘汰并不顺畅，因此预计鸡蛋供给维持宽松的局面；消费端，替代品猪肉和蔬菜价格偏弱拖累鸡蛋消费，消费整体仍偏弱，不过近期北方产区内销环比有所好转，部分蛋商存在囤货行为，支撑鸡蛋消费。老鸡淘汰放量，消费略好转，蛋价短期或偏强，但当前鸡蛋供需宽松未改，鸡蛋供需矛盾不大，蛋价预计难有太大幅度上涨。逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，近期现货偏强支撑01，另外01属于春节前合约，存在偏强预期。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持远月合约偏空操作，注意仓位控制。苹果期货：主力合约震荡走强，01合约收9244元/吨，价涨74点，成交缩量减仓；山东产区：当前山东产区收购收尾，仅有莱州等种植基地有部分入库，招远、栖霞等地部分果农入库。入库结束，库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场，走货量较少；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：西部产区收购、入库基本收尾。当前有部分地窖、地面货源有交易。出库多以客商自发走货为主，果农货交易极少，有价无市。（数据来源中果网）。卓创资讯截止到2023年11月16日全国冷库目前存储量约为892.25万吨。目前存储量高于去年同期，优质好货占比偏少。Mysteel数据：截至2023年11月15日， 全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。11月中旬，富士苹果现货收购结束，地面货仅剩部分没有入库价值的下捡果、三级果仍然通过发往市场的方式出售。但近期整体水果市场进入消费淡季，批发市场交易缓慢，运往销区货物不多，尤其是往年较为活跃的“小单车”数量出现断崖式下滑，可能原因如下：产区苹果价格偏高，零售价格偏高；新季苹果低价货量偏少，叠加新季苹果果汁果量大幅减少、收购期间运往市场量同比减少，出口量陆续创新低。表明收购期的消费旺季远远低于预期，整体表现偏低迷。截止到11月中旬，全国冷库入库结束，整体上表现下树较晚，收购进程较快，入库同比增加。整体表现山东产区入库同比略高，陕西、山西产区同比增加明显；甘肃产区入库同比下降。入库后市场表现，价格高、质量差使得，销区市场、小单车走货同比偏慢。当前是交易关键期，需重点关注入库后苹果动态。红枣昨日，红枣主力合约震荡收阳。最高价15620元/吨，最低价15225元/吨，收于15405元/吨。红枣注册仓单数量60张，有效预报数量1999张，合计2059张，折合现货10295吨。新疆产区红枣收购均价参考阿克苏9.50元/公斤，阿拉尔10.30元/公斤，喀什11.50元/公斤，销区河北市场参考一级灰枣均价13.50元/公斤，二级灰枣均价12.00元/公斤，三级灰枣均价10.00元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价14.50元/公斤，二级灰枣均价13.00元/公斤，三级灰枣均价11.00元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。新疆产区土枣
