早间评论

早间评论2023年11月22日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 纯碱：11 玻璃：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 西南期货研究所 镍：15 碳酸锂：15 豆粕：16 油脂：16 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：20 免责声明22 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以利率招标方式开展了3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回 笼1550亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.7BP报1.89%；7天期下行0.1BP报1.961%；14天期上行3.3BP报2.384%；1个月期下行0.2BP报2.221%。 据券商中国，有外媒报道，为防止经济复苏过程中信贷过度扩张，央行日前对商业银行信贷投放节奏进行了指导。这条消息虽然未获官方证实，但对市场冲击极大。对此，深圳某股份制银行人士表示，这则报道存在“误解”监管政策的可能。报道内容，与最近监管层面对银行的一些要求存在明显的相悖之处。保持信贷水平目前已经是最低要求，是底线要求，意思是“不得下降”。 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.21%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.25%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.75%。 周二市场呈现冲高回落，盘中两市行业再现分化局部轮动。房地产、传媒娱乐、家居用品、酿酒、酒店餐饮、多元金融、公共交通、化纤、造纸、运输服务、建等行业呈现盘中活跃，通用机械、软件服务、元器件、工业机械、矿物制品、航空、通信设备、半导体、汽车类、电气设备等行业呈现回调。截止收盘，沪指微跌0.01%，报收3067.93点；深成指下跌0.26%，报收9997.09点；创业板下跌0.44%，收1984.27点。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议把握做多机会，逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价467，涨幅-0.22%，沪银主力合约收盘价5875，涨幅0.12%。内盘受人民币汇率影响，上涨动力不足。美国10月未季调CPI年率录得3.2%，为今年7月以来新低；月率录得0%，为2022年7月以来新低。核心CPI年率录得4%，为2021年9月以来新低。核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。 鲍威尔发表鹰派讲话，表示美国高利率环境或持续较长时间，市场对12月维持 3 利率预期增加，并将降息开始预期从明年6月调整为明年7月。穆迪公告下调美国主权信用评级展望从稳定调整为负面，决定的核心因素是“美国的持续高利率叠加庞大的财政赤字，再叠加国会相互扯皮的现状“。巴以冲突仍持续，但市场避险情 绪显著降温，对金价支撑减弱。美指美债短期下行空间有限，使得贵金属支撑弱化。但美国核心通胀进一步回落，美联储继续加息预期减弱。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14285，涨幅-0.52%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14550-14950元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。 供应方面，云南四川开工率增加。北方地区硅厂开炉数明显增加，工业硅总体供应保持充足。需求方面，目前工业硅的需求增量主要依赖于多晶硅产业链，多晶硅产能继续增加。有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月交割进行，旧日仓单逐渐被消化，新仓单占比持续提高，集中注销后对现货价格冲击影响减小。预计短期内维持震荡行情。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3710元吨，上海螺纹钢现货价格在4070-4090元吨，上海热卷报价3990- 4 4010元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期 货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约再创新高，强势形态不改。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在995元吨，超特粉现货价格876元吨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，近两周高炉检修量明显增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约或将构建阶段性顶部，关注上周高点是否能形成有效阻力。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显回调。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤产业供需面并无重大利多因素；不可预知的突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约高位横盘，有见顶迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报587.5元/桶，涨幅1.57%。由于地缘风险溢价消退，而市场对于美联储加息前景以及海外经济衰退担忧加剧，叠加美国原油库存大增导致原油接连跌至低位水平，此后尽管部分机构及市场人士对后市需求存乐观预期，基本面的利好消息支撑油价一度上涨，但经济面的利空压力以及原油库存连续增加的冲击令原油再度转为跌势。 展望后市，中东地缘政治紧张局势成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产 量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。此外全球经济前景仍然不确定，未来几个月全球经济增速的变化也可能会影响石油需求。 随着油价快速走跌，市场关注OPEC+政策态度，如若OPEC+未有进—步减产的情况下，海外经济下行压力或持续施压油价，油价重心或将继续下移，OPEC+进一步减产则会给油价带来短期底部支撑，短期油价延续偏弱运行，布油下方关注75美元/桶支撑，以及本月26日OPEC+会议的新动向。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2388元/吨，跌幅3.4%。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。下游用户观望情绪升温，拉运不积极，市场成交不活跃。煤价走势承压，成本端变化不大，甲醇企业仍面临一定生产压力。西北主产区企出货为主，报价与前期持平，内蒙古北线地区商谈参考2060-2100元/吨，南线地区商谈参考2100-2110元/吨。甲醇企业库存略回落至 6 50万吨左右，处于中等水平。甲醇行业开工窄幅波动，货源供应平稳。虽然华北、华中以及华南地区装置降负荷，但西北、华东地区开工提升，甲醇行业开工水平小幅上涨至72.22%，前期上涨0.15个百分点，较去年同期上涨2.92个百分点，西北地 区开工率为83.74%。后期装置检修计划不多，伴随着部分停车装置重启，甲醇开工率或稳中有升。持货商推涨乏力，下游市场对高价货源接受程度不高，入市采购不积极，现货实际交投偏弱。MTO平均开工率维持在86%附近，大部分烯烃装置运行平稳。传统需求行业中，除了二甲醚开工下滑外，其他略有提升，但对甲醇消耗增量有限。进口量高位徘徊，港口库存高于去年同期水平。在当前供需偏弱背景下，甲醇市场弱势震荡为主。 策略方面：轻仓做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7966元/吨，跌幅1.94%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期下滑0.5%左右，下游企业刚需维持。供应端，本周聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，较上周期小幅增加。本周，燕山石化、浙江石化二期、独山子石化等检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，巴拿马运河不畅导致乙烷运输问题，成本存在一定支撑。库存方面，下市场面临需求端导致的负反馈。需求端11月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：轻仓做空。 PP： 7 上一交易日PP主力合约收盘在7512元/吨，跌幅2.01%。丙烯单体走势转弱，加之下游