原料跌跌不休，不锈钢弱势难改

一、行情建议 黑金 2023年11月21日星期二 品种 行情评述 操作建议 原料跌跌不休，不锈钢弱势难改 不锈钢 1、行情评述：20日不锈钢合约SS2401开盘13880元/吨，宏观情绪整体回暖，不锈钢下游需求持续疲弱，钢厂近期减产消息增加，不锈钢两地库存小幅去化，原料镍铁持续下挫带动钢厂利润修复，不锈钢弱势震荡。截止收盘报13880元/吨，跌幅0.14%。2、现货市场：据SMM，不锈钢成本下行而需求弱势，近期价格连续下跌至两年内低位，但原料价格仍有下行趋势，预计不锈钢价格尚未探底，短期内仍偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14100元/吨。304热轧无锡地区报13250-13350元/吨。3、市场消息整理：（1）菲律宾镍业协会(PNIA)上周与菲律宾大学公共管理基金会领导的政府签署了一份谅解备忘录(MOU)，内容涉及为可持续发展伙伴关系和可持续发展伙伴关系提供2.8亿比索的美国资助技术援助的运作。矿物开采和加工投资。该伙伴关系协议是一项综合计划，旨在通过最大限度地发挥菲律宾的矿产潜力并通过矿产加工增加附加值，帮助菲律宾确立作为清洁能源领域全球价值链主要参与者的地位。除PNIA外，其他签署方还包括环境和自然资源部、反繁文缛节管理局、内政和地方政府部、贸易和工业部、财政部等。PNIA成员代表了当地镍矿行业近50%的份额。（2）据Mysteel调研了解，11月19日，华南某钢厂高镍铁采购成交价985元/镍（到厂含税），成交数千吨，为印尼铁。（3）外媒11月17日消息，印尼煤炭发行人PTIndoTambangrayaMegahTbk（ITMG）正在寻找潜在的镍矿进行收购。目前，ITMG已与多家镍公司进行了洽谈。ITMG母公司BanpuPublicCompanyLimited首席执行官表示，如果公司未来获得镍矿，不会将该矿与电池生产商Durapower整合，不可能将印尼镍转移到其他国家生产。（4）大宗商品贸易商托克在官网宣布，已同意投资由韩国锌业通过其硫酸镍子公司韩国能源材料公司（KEMCO）设立的一体化镍精炼厂。在16日于韩国锌业公司总部举行的仪式上，两家公司签署了一项协议，将共同投资1849亿韩元建设一座一体化镍精炼厂。于明年试运行，将从镍锍和混合 宏观情绪转暖。近期原料价格持续下行，不锈钢社库回落，但下游需求仍疲弱，不锈钢期货低位震荡，关注后续钢厂减产情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 氢氧化物沉淀物等原料中生产电池级金属。双方签订一项长期协议，以确保为一体化镍精炼厂提供可靠原料供应。托克每年将供应2万至约4万吨镍，还将拥有原料合同相关的承购权。韩国锌业在KEMCO的股份增加，后者收益将合并到韩国锌业财务报表，托克将获得后者12.9%的股份。 （5）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在 3.45%和4.20%不变。4、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI同比超预期放缓，为今年7月以来新低，市场避险情绪降温。国内方面，10月CPI同比再度转负，社融数据表现平平，国内经济复苏基础仍需巩固，近期对地产托底等政策预期再度回暖。此外，中美双方会谈消息频出，关注相关政策进展。（2）基本面看，不锈钢原料价格下行缓解钢厂亏损压力，但成品跌幅亦走扩，现货成交趋弱，市场货源较为充足。11月钢厂计划减产300系约8万吨，钢厂以降库出货为主，不锈钢300系库存有所去化，但下游需求仍显疲弱，关注钢厂排产消息及库存去化情况。总体看，美国CPI同比超预期放缓，美元及美债收益率有所回落，市场避险情绪降温。国内方面，10月CPI同比再度转负，社融数据表现平平，国内经济复苏基础仍需巩固，近期政策预期再度回暖。此外，中美双方会谈增加，关注消息进展。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格下挫，钢厂排产回落，不锈钢社会库存稳中有降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，供应压力较大，后续关注库存变化。近期原料支撑持续下移，不锈钢期货低位震荡，关注钢厂减产情况及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 盘面延续回调，等待贴近成本后的机会 1、行情综述：20日锰硅主力合约（SM2402）收6598元/吨（-100，-1.49%）；硅铁（SF2302）收6954元/吨（-168，-2.36%）。2、逻辑分析：河钢招标终敲定，锰硅6730（-270）元/吨，共12900（-9100）吨，硅铁7330（较上月第二轮-120）元/吨，共1863（较上月两轮合计-1447）吨。硅铁给到溢价，但锰硅价格就令产业十分难受了，整体情况确实与板块火热情绪形成对比。周五盘面也反应也如我们在日报所期，即 延续贴近成本布多思路推荐星级 ★★★★ “定价落地后资金也更倾向于选择去做库存的套保”。成本上，煤价显见是受到了采暖季的支撑，支撑双硅成本。冶金焦提涨100落地，周四山西吕梁矿企突发重大事故，会给主焦供应带来一定影响，本周焦企有顺势推进二轮的打算，化工焦或将展开第3轮提涨。兰炭这块提涨暂时还见不到，主因是榆林原煤竞拍微跌，坑口观望情绪还是比较浓厚。上周锰矿发运创下一年新高，给市场继续带来压力，矿商只得采取轮库，价格还是偏弱运行，但装船报价距离矿山成本不远。电价上整体变化不大，内蒙下调1分继续阔利，盘面也没过多去交易这一慢变量的变动。目前锰硅成本围绕6500，硅铁成本围绕6750。供应上，锰硅南方厂子电费影响，陆续减停产，部分地区有开始出现紧张，北方负荷暂稳，宁夏库存量大，而硅铁这块厂家生产相对平稳，增产多集中于陕西神府地区，但与下游制镁配套，无需过度担忧。截至周五，计算双硅即期利润都已转负，对产量还是会起到一定压制的。综合来看，介于板块还是围绕“强预期”主线在走，中期维持双硅震荡偏强走势预判。但本月主流钢厂招标确实不及预期，宏观利好也没办法持续给到，短期双硅或有一定回调压力的，由于节奏上难把控，操作上还是多以成本附近布多为主。 主力逐步移仓，铁矿高位震荡 铁矿石 1、行情综述：20日I2401收968（4.5，0.47%）。2、逻辑分析：【铁矿石】主力逐步移仓，铁矿高位震荡近期市场迎来了国家对房地产市场超预期的提振的消息，同样迎来了期待已久的铁矿监管，盘面在消息出炉后如期转弱，在经过三天小幅下跌后铁矿继续走强，并且主力也已于近日开启移仓。库存端来看，45港港口库存环比下降81.65万吨至11226.90万吨，247家钢厂库存环比上升47.53万吨至9054.10万吨，总库存出现小幅去库，但整体库存水平仍处于历年低位。需求端来看，本周铁水延续下降至235.47万吨，相比今年高点已下降13.52万吨，但从疏港量来看并未出现明显下降，疏港量延续上周300万吨以上的水平。本周钢厂盈利率环比上涨8.22%至29%，钢厂压力持续缓解。基差端来看，本周铁矿基差小幅变动，期现共振。目前成材价格涨幅较大，各个地区电炉平点都有利润，甚至部分地区峰电亦有 单边观望推荐星级★★ 利润。短流程钢厂生产积极性持续提高，各地区电炉开工时间继续拉长，电炉产量后续会有一定提高。虽然现在国内钢材整体消费仍然保持韧性，但进入淡季后需求的季节性缩量难以消化目前的高产量。往后看，主要关注两个矛盾的积累，一方面，各地区电炉开工时间逐渐拉长，电炉产量后续会有一定提高，关注电炉产量提升是否能够推动供需结构改善进而影响到炉料价格。另一方面，在目前这个位置的钢材来讲，贸易商的冬储意愿大幅下降，而钢厂在今年整体利润率底下的情况下资金情况是个问题，关注冬储故事的博弈。 焦炭首轮提涨落地，警惕高估值下的大波动 短期暂时观望，中期仍以回调做多为主。 推荐星级 ★ 1.行情综述：11月20日，国内炼焦煤主力合约JM2401开盘报价2056元/吨，最后收于2064.5元/吨，较前一交易日结算价跌10.0元；国内焦炭主力合约J2401开盘报价2662元/吨，最后收于2668元/吨，较前一交易日结算价跌3.0元。2.重要资讯：（1）【钢厂调价】Mysteel煤焦：18日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄上调100元/吨，干熄上调110元/吨，调整后具体情况如下：1、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内2170元/吨，省外2180元/吨；2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行2540元/吨，不 焦煤焦炭 分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行2110元/吨；以上均为基价，到厂承兑含税价，2023年11月18日0时起执行。（2）近日主产地事故多发，其中临汾乡宁地区事故煤矿已经停产整顿，而离石地区受事故影响，昨日当地煤矿全部停产，据汾渭调研了解，部分煤矿反馈将于今日下午恢复正常生产，其余非事故煤矿也将陆续安排复产。3.逻辑分析：现货端，现货偏强运行，首轮提涨落地，产地安全事故导致的停产很快恢复，但事故矿井影响的煤矿安全检查问题以及涉及的肥煤，主焦和瘦煤等煤种供应依旧偏紧，价格也在高位坚挺，港口贸易准一焦炭报价2380（-），钢联炼焦煤价格指数2016（+13.4）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格高位，周末口岸大型贸易企业对短盘运费压价，短盘大幅下跌至195元/吨，今日回涨至240元/吨左右，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1715（-），蒙5 精煤2125（+45），蒙3精煤1850（-）。期货端，黑链指数偏强运行，板块间分化较大，螺纹增仓上涨强于热卷，铁元素强于碳元素，同时铁合金大幅走弱，结构上值得关注的是螺纹01和焦煤05的增仓，看持仓能发现都是单席位引起的，对应的是螺纹走正套，焦煤走反套。宏观方面，10月美国通胀数据超预期下行，美经济出现降温，市场开始交易降息周期，叠加国内开始财政稳增长，资金开始回流来配置国内资产，人民币快速升值，这个过程中黑色明显是被多配的。产业方面，上周成材产量增加表需下降，供需继续边际走弱，不过表内库存还能维持去化，这对于淡季来说，算是中性，所以相比表需走弱，低库存炉料供给端的扰动明显能给价格带来更大的向上弹性。不过老实说，4000的螺纹钢、4轮提涨的焦炭和130美金的铁矿，确实不算便宜了，近期产业和宏观基本面数据都在走弱，淡季的预期交易虽然还在继续，但要警惕高估值下的大波动。双焦方面，补库周期双焦期现共振向上，16日煤矿安全事故加快行情节奏，焦煤2100+逼近山西煤仓单成本，焦炭2700+逼近四轮提涨落地，期货升水现货过多，加上事故实际造成停产时间不长，短期内震荡整理等待现货上涨的概率较大，不过行情转势需要看到成材滞涨，焦炭不断提涨挤压钢厂利润，盘面才有重走负反馈的可能，再此之前仅以回调看待，不建议单边做空，中期仍以回调做多为主。4、策略方面：短期暂时观望，中期仍以回调做多为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2023-11-20 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14100 -300 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14200 -300 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13600 -150 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13600 -150 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13600 -150 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13700 -200 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13250 -150 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13250 -150 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东特 13400 -150 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 德龙 13250 -150 毛边 表2期货数据 数