行业点评报告：10月国内电动车销量点评：新能源车销量95.6万辆，再创新高

电池 2023年11月21日 投资评级：看好（维持）行业走势图 10月国内电动车销量点评：新能源车销量95.6万辆， 再创新高 ——行业点评报告 殷晟路（分析师）李林容（联系人） 24% 电池沪深300 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 10 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790122080001 95.6 33.9% 5.8% 12% 月新能源车销量： 万辆（含出口），同比增长 ，环比增加 0% -12% -24% -36% 2022-112023-032023-07 数据来源：聚源 根据中汽协数据，2023年10月国内新能源车销量（含国内车企出口）达到95.6 万辆，同比增长33.9%，渗透率达到33.5%，同比增长5.0pcts，其中纯电64.6万辆，同比增长19.2%，插混31.0万辆，同比增长80.2%；1-10月国内新能源车销量723.1万辆，同比增长37.2%，渗透率30.2%，其中纯电销量513万辆，同 比增长24.7%，插混销量210万辆，同比增长81.5%。 相关研究报告 10月热销品牌：比亚迪批发销量30.1万辆，份额34.1%，继续领跑 国内1-10月新能源车销量比亚迪持续领跑。分车企来看，其中10月销量排名前 十的车企依次是比亚迪（30.1万辆）、特斯拉中国（7.2万辆）、吉利（6.2万辆）、 《消费电池需求有望迎来复苏—行业 点评报告》-2023.11.8 《欧洲9月新能源车销量点评：德国9月起取消B端补贴销量有所下降，法国、瑞典等国保持高速增长—行业点评报告》-2023.10.16 《9月国内电动车销量点评：新能源车销量再创新高—行业点评报告》 -2023.10.16 长安（5.4万辆）、上汽通用五菱（4.5万辆）、广汽埃安（4.2万辆）、理想（4.0万辆）、长城（3.0万辆）、小鹏（2.1万辆），其中比亚迪以34.1%的市占率占据绝对优势。 10月车型结构：A级、B级和其他级别车型各占1/3，国内自主品牌销量强劲按车型划分：2023年10月销售主力为B级、A级电动车，B级新能源动车批发 销量最高，为28.2万辆，同比增长52.4%，占比32%。10月A00/A0/A/B/C级车批发销量占比分别为12%、23%、29%、32%、4%，占比相对均衡。按车企划分：2023年10月自主品牌新能源车批发销量62.2万辆，占比70.4%，环比提升0.2pcts。 2023年1-10月国内自主品牌销量471万辆，占比69.3%；新势力销量82.5万辆，占比12.1%；主流合资销量34.1万辆，占比5.0%；豪华车销量14.5万辆，占比2.1%；外资车销量77.1万辆，占比11.4%。 10月国内销量再创新高，维持全年900万辆的销量预期 10月国内新能源汽车销量再创新高，1-10月销量723.1万辆，同比增长37.2%，我们预计2023全年国内销量有望超过900万辆，对应同比增速约31%。2023年受到产业链去库存以及原材料价格剧烈波动影响，各环节利润开始分化，议价权开始往电池企业集中，同时各环节龙头企业凭借规模效应和产业链议价权带来的 成本优势在出货量及单位盈利两方面掌握主动权。受益标的：（1）锂电池：宁德 时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、孚能科技；（2）锂电材料：恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、德方纳米、璞泰来、尚太科技、华友钴业、当升科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科。 风险提示：新能源车销量不及预期风险，竞争加剧导致盈利能力下降风险。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 附图1：国内电动车月度销量保持快速增长（万辆） 120 100 80 60 40 20 0 销量（万辆）同比环比 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 -200.00% 数据来源：中汽协、开源证券研究所 附图2：国内电动车渗透率保持快速提升 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：中汽协、开源证券研究所 附图3：国内1-10月新能源车销量比亚迪领跑（万辆） 240.00 200.00 160.00 120.00 80.00 40.00 0.00 240.0% 200.0% 160.0% 120.0% 80.0% 40.0% 0.0% -40.0% 2023年1-10月新能源车零售销量（万辆）同比增长 数据来源：乘联会、开源证券研究所 附图4：2023年新能源车型占比相对均衡 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20192020202120222023年1-10月A00A0ABC 数据来源：乘联会公众号、开源证券研究所 附图5：国内自主品牌及新势力表现持续强劲 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2018年2019年2020年2021年2022年2023年1-10月 外资豪华主流合资新势力自主 数据来源：崔东树公众号、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn