广发期货玉米周报：售粮进度趋缓，行情小幅波动

广发期货玉米周报 售粮进度趋缓，行情小幅波动 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月19日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.新粮上市，增产落地，但近期东北天气转冷后，利于上冻，农户储存基本完 成，售粮节奏暂时平稳； 2.国内进口玉米及替代到港将陆续增加，预计11、12月平均到港量在150万吨； 3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，后续供应主要以国内玉米为主。 需求端： 1.生猪年内盈利空间较为有限，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，但饲料消费存在刚性。 2.深加工刚需备库，但利润较好，备货积极性转强。 3.贸易商库存目前处在低位，近期建库积极性不高，随收随走，关注后期补库需求。 行情展望： 近期天气转凉，基层农户售粮进度有所放缓，而深加工利润较好，加大收购，对现货价格形成支撑。近期下游库存回升，阶段性继续补库动力有限，虽贸易环节略有改善，但供应压力之下，预计玉米行情难有大涨。阶段性操作建议观望为主，成本支撑仍在，叠加后续继续转冷惜售情绪或增强，建议观望为主。 观望多单平仓 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2401合约玉米淀粉2401合约 上周伴随天气转凉，售粮进度放缓，市场供应压力下降。而同时，淀粉利润仍维持较高水平，深加工及饲料企业均有增加库存迹象，需求提振之下，盘面小幅上涨。 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 价差回顾 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 白糖-玉米淀粉价差 4月23日 5月5日 玉米基差 2020年 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 2021年 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 淀粉-玉米价差 5月5日 玉米淀粉基差 2020年 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 2021年 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。整体供需较上一年度有小幅回暖，但仍相对偏紧。 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近 10%。 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 国内进口玉米 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 巴西玉米月度出口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10月海关公布国内玉米进口继续增加。 巴西玉米在8、9、10出口处于历史同期高位，预计后续国内玉米进口增量预计也将持续增加。 Commodity Attribute 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 差值 大麦 Production 13,959 15,929 16,145 14,534 15,176 14,264 -912 Exports 2,554 2,895 3,628 3,241 3,008 2,646 -361 EndingStocks 2,016 2,189 2,081 1,826 1,916 1,761 -155 高粱 Production 5,926 5,773 6,312 6,151 5,667 6,266 599 Exports 340 651 1,142 1,176 655 1,007 352 EndingStocks 548 384 399 437 372 411 40 小麦 Production 72,978 75,939 77,345 78,103 78,997 79,337 341 Exports 17,621 19,456 20,345 20,285 21,856 20,939 -917 EndingStocks 28,423 29,790 28,408 27,260 26,831 26,561 -270 进口高粱进口大麦 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 10月小麦进口数量环比小幅上升。 小麦价格震荡回落，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应持续下滑。 玉米南北理论贸易利润 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 市场上量增加，南方港口进口叠加替代到港持续增加，供应充裕，目前下游有备货动作，近期伴随贸易利润回暖，港口库存略有回升。 南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第46周，截止11月15 日加工企业玉米库存总量319万吨，较上周增加0.28%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月16日，饲料企业玉米平均库存30.11天，周环比增加0.71天，增幅2.41%，较去年同期下跌13.57%。 淀粉利润（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 上游企业检修叠加前期合同有序执行，库存累积速度缓慢，利润仍持续回暖。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 本周（11月9日-11月15日）全国玉米加工总量为66.02万吨，较上周降低0.96万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.11万吨，较上周产量降低1.14万吨；周度开机率为61.67%，较上周降低2.12%。 截至11月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量61.3万吨，较上周减少1.3万吨，降幅2.08%，月降幅2.78%；年同比降幅17.34%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月21日 11月3日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 玉米淀粉下游开机率-下游开机较好，纸企开机维持高位 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2019年 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 2020年 4月23日 果葡糖浆开机率 麦芽糖浆开机率 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 2021年 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 2022年 8月13日 8月25日 9月4日 9月16日 9月27日 2023年 10月8日 10月20日 10月30日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 1月20日 2月3日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日