原油周报：原油短线或有反弹，但中期下行格局难改

原油短线或有反弹，但中期下行格局难改 原油周报 2023年11月12日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 原油弱势格局仍比较明显，前期减产利好已经消化完毕，地缘政治的影响下降，与此同时利空预期却还在累积，特别 是美国经济环比转弱概率上升对需求预期的影响。 10月26日美国公布三季度GDP增速4.9%，明显高于市场预期，但随后原油价格却经历了持续的回调。这说明在连续快速加息下，市场对美国经济能否保持当前的快速增长有担忧，同时近期公布的就业等数据环比转弱也进一步加深或者强化了市场这种担忧。 由于系统升级，EIA周度原油产量及库存等数据要等到15日才能更新，但最新的API数据显示原油库存超预期增长也从另一个角度说明美国原油需求环比在转弱。 尽管在周五到达重要技术支撑后原油反弹，内盘原油也在下行趋势线下轨位置获得支撑。但从供需两个层面的预期变化看，原油反弹的动力有限，待消化完技术反弹需求后大概率仍将重拾跌势。近期需要重点关注沙特及俄罗斯对明年产量的表态。 风险点：中东产油国介入地缘冲突。 相关宏观及产业数据变化 周初原油继续下行，产油国并未进一步释放利好，美国部分经济数据高位回落使得市场对需求的担忧抬升，周二原油经历大跌，跌幅超过4%，周三进一步下行，美原油跌至75美元附近，布伦特原油一度跌破80美元，周四油价低位企稳，周五经历反弹，WTI和布伦特原油分别收报77.35、81.70美元，分别较上周下跌3.54美元、3.53美元。 100布伦特原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶） 95 90 85 80 75 70 800 750 700 650 600 550 500 450 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 9500 7500 5500 3500 1500 INE原油仓单库存与上周持平。 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 9.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 0.00 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 美国10月ISM制造业PMI降至46.7，创三个月新低且连续第12个月萎缩，就业、新订单和生产指数均下降。 美国10月Markit制造业PMI终值50，表明制造业状况趋于稳定，因新订单流入量增加和产出增长稳健。 周四公布的美国至10月28日当周初请失业金人数录得21.7万人，高于市场预期21万人，前值为21万人。美国10月挑战者企业裁员人数3.6836万人，前值4.7457万人。 70.00 美国:Markit:制造业PMI(初值)美国:Markit:综合PMI(初值) 310000 290000 美国当周初请失业金人数 65.00 60.00 55.00 50.00 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 45.0040.00 270000 250000 230000 210000 190000 170000 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 150000 11月7日，海关总署发布数据显示，今年前10个月，我国进出口总值34.32万亿元人民币，同比（下同）增长0.03%。其中，出口19.55万亿元，增长0.4%；进口14.77万亿元，下降0.5%；贸易顺差4.78万亿元，扩大3.2%。 按美元计价，今年前10个月，我国进出口总值4.9万亿美元，下降6%。其中，出口2.79万亿美元，下降5.6%；进口2.11万亿美元，下降6.5%；贸易顺差6840.4亿美元，收窄2.7%。 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 -25.00 60 55 50 45 40 35 财新服务业PMI（%）统计局服务业PMI（%） 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 30 进�口总值当月同比（%）进口总值当月同比（%） �口总值当月同比（%） 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 11月27日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.21893 2.23522 642.50 85.40 周度环比变动 +0.18% +0.03% +6.85% -0.20% 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 147101316192225283134374043464952 馏分燃料油库存变动（千桶） 135000 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 11月10日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)616台，较上周减少2台，其中石油钻井平台减少2台至494，天然气钻井平台维持在118，油气混合钻井平台维持在4台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 750 ICE天然气（便士/色姆） 11600 1050 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 650 550 450 350 250 150 50 NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴）10 9 8 7 6 5 4 3 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2023-07-282023-08-282023-09-282023-10-28 1000 950 900 850 800 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的 交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发�通知的情况下发�与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、 采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给�的意见不同或者相反。本公司并不承