煤炭行业周报（11月第4周）：焦煤补库支撑价格，动力煤价回调有限

证券研究报告|2023年11月19日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.03%，沪深300指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数0.48个百分点。全板块整周19只股价上涨，15只下跌，3只持平。云煤能 源涨幅最高，整周涨幅为10.75%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，11月10日-11月16日，重点监测企业煤炭日均销量为750万吨，比上周日均销量增加27万吨，增加3.7%，比上月同期减少31万吨，减少4%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3%，炼焦煤销量较上周增加11.9%，无烟煤销量较上周增加0%。截至11月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2266万吨，比上周减少4.1%，比上月同期增加250万吨，增加12.4%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比上涨0.14%，中国进口电煤采购价格指数1098元/吨，周环比上涨2.43%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.58%，黄骅港周环比下跌1.56%，广州港周环比下跌2.9%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨2%，榆林环比上涨3.17%，鄂尔多斯环比上涨2.88%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.82%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存633万吨，周环比减少22万吨；北方港口库存合计2885万吨，周环比增加94万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比上涨4.17%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.98%，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨4.55%；澳洲峰景煤价格周环比上涨5.64%；焦煤期货结算价格2074.5元/吨，周环比上涨4.19%；主要港口一级冶金焦价格2340元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2140元/吨，周环比持平；螺纹价格4080元/吨，周环比上涨2%。库存方面，京唐港炼焦煤库存100.26万吨，周环比减少4.06万吨（3.89%）；独立焦化厂总库存988.56万吨，周环比增加36.32万吨（3.81%）；可用天数11天，周环比增加0.5天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2487.32元/吨，周环比上涨1.86元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2480元/吨，周环比下跌50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2412.5元/吨，周环比上涨137.5元/吨；华东地区电石到货价2900元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5908.89元/吨，下跌113.61元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4165元/吨，周环比上涨9元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：本周焦煤大幅上涨，动力煤价整体下降，化工煤需求反弹，海外原油价格下跌，供暖季临近，预计煤价跌幅有限。动力煤方面，冷空气支撑日耗反弹，长协供应充足，北方电厂不急补库，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，煤企、电厂库存回落，港口库存增加；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨，焦煤库存低位，价格易涨难跌，冬储情况决定焦煤价格高度；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，供暖季临近，预计煤价有望企稳，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 5.5 炼焦煤 6.5 煤炭 8.8 动力煤 9.2 焦炭 27.1 其他煤化工 79.0 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，11月10日-11月16日，重点监测企业煤炭日均销量为750万吨，比上周日均销量增加27万吨，增加3.7%，比上月同期减少31万吨，减少4%。 2.库存环比减少。截至11月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2266万吨，比上周减少 4.1%，比上月同期增加 250万吨，增加12.4%。 1.气温回落，日耗增加，北港库存环比上升。 2.周度化工用煤量环比增加，维持高位。 3.铁水产量下降到235万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格下跌。 2.钢价上涨。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数上涨。 1.原油价格下跌。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 935.0 -15.0 -1.6% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 807.0 -30.0 -3.6% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 945.0 -15.0 -1.6% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 819.0 -30.0 -3.5% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1005.0 -30.0 -2.9% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 990.0 -30.0 -2.9% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 991.3 -9.0 -0.9% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1027.6 -4.1 -0.4% 山西大同Q6000车板价元/吨 815.0 16.0 2.0% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 880.0 27.0 3.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 749.0 21.0 2.9% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1098.0 26.0 2.4% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 46.0 -2.6 -5.3% 秦皇岛港煤炭库存万吨 633.0 -22.0 -3.4% 曹妃甸港煤炭库存万吨 565.0 -19.0 -3.3% 北方港口：合计万吨 3895.6 87.0 2.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1250.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 78.1 -5.4 -6.5% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2487.3 1.9 0.1% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2480.0 -50.0 -2.0% 电石：华东地区到货价元/吨 2900.0 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5908.9 -113.6 -1.9% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4165.0 9.0 0.2% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2500.0 100.0 4.2% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2560.0 70.0 2.8% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2300.0 150.0 7.0% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2120.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2300.0 100.0 4.5% 京唐港炼焦煤库存 万吨 100.3 -4.1 -3.9% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 207.3 -9.1 -4.2% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 772.2 24.2 3.2% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.5 0.4 3.2% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 988.6 36.3 3.8% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.0 0.5 4.8% 四大港口焦炭库存合计 万吨 188.3 -8.6 -4.4% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 586.3 1.6 0.3% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 68.6 -1.8 -2.6% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4080.0 80.0 2.0% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4030.0 30.0 0.8% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4790.0 20.0 0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 3980.0 100.0 2.6% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2506.0 -3.0 -0.1% NYMEX轻质原油 元/GJ 96.6 -2.2 -2.2% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 20.3 -0.5 -2.4% IPE英国天然气 元/GJ 96.3 -3.3 -3.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌0.03%，沪深300指数下跌0.51%。年初至今，中信煤炭上涨8.01%，跑赢同期沪深300指数15.85个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第9。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为8.75，环比前一周下降0.03。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行和建筑。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，无烟煤板块涨幅最大，为0.63%，动力煤板块跌幅最大，为0.41%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，19只股价上涨，0只整周持续停牌，15只股价下跌，3只股价持平。涨幅榜中，云煤能源涨幅最高，整周涨幅为10.75%；郑州煤电跌幅为2.89%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 15% 10% 5% 2023-1 0% -5% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 5 4 3 2 1 0 -1 计算机汽车 商贸零售 通信国防军工 钢铁综合传媒机械 综合金融(中信) 纺织服装有色金属餐饮旅游 建筑基础化工电子元器件非银行金融轻工制造 电力及公用事业 交通运输石油石化 煤炭家电医药房地产建材银行 农林牧渔电力设备 食品饮料 -2 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 -10% -15% 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE 周涨跌幅%