轻工制造行业周报(23年第46周)：双十一大促落幕，家居家具行业销售表现相对靓丽

家居与造纸行业研究报告摘要

核心观点与投资建议

1. 家居行业：尽管Q3行业整体景气度偏弱，但龙头企业的经营韧性凸显，得益于大宗原材料价格红利与降费控本的策略，业绩整体延续向好趋势。展望四季度，随着地产利好政策的持续推出与促消费政策的加强，家居行业的订单与终端销售有望逐步回暖。家居板块当前估值位于低位，看好基本面较强的龙头估值率先修复。推荐关注整装模式引领增长的定制家居龙头欧派家居，整家战略下客单值提升明显的索菲亚，运营稳健第二曲线快速增长的志邦家居以及新老业务新老渠道同步发力的公牛集团。

2. 造纸产业链：面对成本高企的格局，Q3浆价的稳中有升与需求复苏打通了提价通道，叠加前期低价浆的应用，纸企盈利能力呈现底部向上趋势。重点关注造纸链成本下行带来的盈利弹性释放，推荐太阳纸业，特种纸龙头仙鹤股份以及大包装战略持续推进的纸包装龙头裕同科技。

3. 出口链：随着海外库存去化与补库需求的回升，以及龙头在出口复苏基础上的客户开拓、渠道拓展与供应链优化，预计出口链板块仍有望延续优异表现。建议关注匠心家居、顾家家居以及致欧科技等公司。

本周研究跟踪与投资思考

1. 双十一大促：在理性消费与平台聚焦价格、品质与服务的趋势下，家居家具行业整体销售表现良好，家具建材全网销额同比增长1.1%。天猫、京东、快手等电商平台的家居品牌均有不俗表现，尤其是一线品牌如顾家家居、索菲亚、欧派等在各自领域内取得亮眼成绩。

2. 家居家装平台表现：

   • 天猫：家装家居品牌增长强劲，多品牌成交额显著提升。
   • 京东：低价策略与服务创新推动销售，多个品牌成交额实现高增长。
   • 快手：家具家装类目高增长，多个细分品类销售表现突出。

3. 实体店表现：居然之家双十一销售表现强劲，线上线下同步增长，其中定制家具、系统门窗、软体家居等品类销售增长显著。

重点数据跟踪

1. 家居板块：10月家具零售额同比+1.7%，建材家居卖场销售额同比+79.9%。家居板块整体保持稳健增长态势。

2. 造纸板块：软体原料价格下跌，但成品纸价格整体稳定，文化纸与包装纸价格略有波动。

3. 地产数据：10月住宅竣工延续双位数增长，商品住宅销售降幅收窄，显示出房地产市场的逐步回暖。

4. 出口数据：10月家具及纸制品出口额同比延续下滑，但整体趋势显示出口市场逐步恢复。

公司公告与行业动态

• 敏华控股、欧派家居与顾家家居分别发布了中期业绩和回购股份的消息。
• 全国建材家居市场BHI指数持续上涨，10月销售额同比大幅增长。
• 纸箱网与纸视界报道了瓦楞纸市场供需情况及新纸机生产线的投入，显示行业供需动态变化。

风险提示

• 消费复苏可能低于预期。
• 地产销售与竣工进度可能不及预期。
• 行业竞争格局可能恶化。

以上内容基于提供的文字内容进行了全面总结和归纳，旨在提供对家居与造纸行业近期动态、关键数据和投资建议的深入分析。