瑞丰光电机构调研纪要

瑞丰光电机构调研报告 调研日期:2023-11-16 深圳市瑞丰光电子股份有限公司是一家全球知名的LED封装方案及产品提供商,成立于2000年。公司以科技创新、技术领先、产品差异化为核心竞争力 ,与全球一线品牌企业建立了深度的业务与战略合作关系。目前,公司重点在MiniLED、MicroLED以及AI感测器件等领域进行研发与业务布局,致力于提升公司核心竞争力和持续盈利能力。瑞丰光电经过多年的发展和积淀,凭着科技创新,帮助各行业的客户满足当今和未来社会发展的需求。未来,公司将继续秉承“创新科技丰富人类生活”的理念,整合全球资源与技术,不断创新与发展,致力于实现“成为全球领先的科技公司”的企业愿景。 2023-11-20 董事会秘书刘雅芳,研发总监张嘉显 ,证券事务代表黄一韬 2023-11-162023-11-17 特定对象调研深圳瑞丰光电大厦13F 中银国际 证券公司 周喆 招商证券 证券公司 史晋星,彭子豪 东方基金 基金管理公司 郭晓慧 本次投资者关系活动的主要内容如下: 一、公司简介 公司是专业从事LED封装及提供相关解决方案的国家级高新技术企业,也是国内封装领域领军企业。主要产品为显示类器件及组件(背光源 、RGB、ChipLED等)、照明用LED器件及组件、MiniLED显示与背光系列、车用LED系列、触显系列等,广泛应用于液晶电视、电脑及手机、日用电子产品、黑白家电、城市亮化照明、室内照明、智能家居、汽车智能、各类显示屏、工业自动化应用、医疗健康、智慧安防、生物识别等领域。公司MiniLED背光在大尺寸TV、中尺寸笔电/显示屏、小尺寸相机屏幕/无人机控制屏/平板面板/车载屏幕/VR等产品上 均有应用;MiniLED直显可应用于8K超清大屏以及军工航天、消费电子等各类微屏、柔性屏需求端。MiniLED方面公司与多家全球知名企业建立合作关系,并有部分产品已上市,在方案解决能力上,公司具有一定的优势。 在汽车内饰/外饰应用市场,作为国内较早布局车用LED企业,公司不断完善车规级LED产品系列。迎合车用LED小型化、功率化、集成化发展趋势,产品通过AEC-Q102认证,可以提供全车照明+车载显示系统全套解决方案,包含远近光、转向灯、氛围灯、内饰照明、后转向 /倒车灯、后位置/刹车灯等,解决客户各种不同的技术需求。目前,借助于强大的研发及制造平台,公司已在逐步将MiniLED技术应用于车用产品,实现车内外全场景使用,引领车用照明/显示创新发展。 触显方面,公司可提供各类先进工艺开发方案,以应对各类TP/电子纸、全贴相关产品的开发落地(超薄超窄外挂式触控/黑白电子纸/彩色电子纸/全贴合功能模组等产品)。 财务数据方面,2023年半年度,公司实现销售收入约6.79亿元,经营活动产生的现金流量净额约118万元,同比增长102.13% 。其中车用LED、红外LED、紫外LED、激光放映业务及触显模组等其他LED业务在上半年实现销售额为1.62亿元,同比上升54.36% ;主要来自触显及车用业绩的增长,截止今年第三季度,公司销售收入约10.33亿元。二、问答环节 1、公司目前整体业务比例情况? 公司业务大类主要分为显示LED、照明LED、其他LED三类,其中显示LED业绩占比逐年增加,照明LED则更聚焦高毛利市场。显示LED包含背光LED、CHIPLED、RGBLED、MiniLED业务,整体占比约50%;照明LED整体占比约28%;其他LED包括车用LED、红外LED,激光业务等,整体 占比约18%;公司在2023年更加聚焦细分市场,积极拓展模组业务。 2、截止2023年9月公司业务重心和业绩增长点? 截止三季度报告,公司继续立足于LED封装业务,积极拓展模组业务,重点投入MINILED背光、直显、触显、激光、车用业务;通过组织机构和运营管理模式的优化调整,运用信息化、自动化,打造高效的智能化制造、品质、研发管理能力;提升内部运作效率,降低运营成本,努力提升公司经营业绩和企业内在价值。 3、公司MiniLED主要应用在哪些领域?公司的优势是什么?公司MiniLED产品分为MiniLED背光与MiniLED直显。 MiniLED背光大尺寸主要应用于TV产品,中尺寸应用在笔电、显示屏等产品,小尺寸应用在相机屏幕、无人机控制屏、平板面板、车载应用、VR等产品上。 MiniLED直显应用在大屏上,可以提供8K超清显示;在微屏上,由于其高亮度、低热量、广视角、耐摔、耐磨、耐刮擦,部分产品专门应用于航空航天相关领域;同时还可以提供柔性屏方案,主要应用于手机、耳机、穿戴,等小尺寸消费类电子产品呼吸灯、氛围灯、光学指示、产品Logo显示等,应用于手机领域的产品客户端NOTHING品牌也在2023年7月11日发布了旗下新款智能手机Phone,该款手机延用了一代的后盖发光MiniLED交互灯带设计,发光灯带仍由公司生产制造。这款灯带是公司MiniLED直显--羽纱系列产品,具有自发光、超轻纤薄、高亮度可调、高可靠性、反应速度快、低散热、低功耗等优势特点,产品极致厚度低于0.5mm,堪比羽毛般轻盈,利于消费电子产品 打造轻薄机身。该系列产品采用比小间距LED更加密集的芯片分布和精简的工艺结构,实现细腻的显示效果和极致的光效;外观面可定制高 质感膜片和不同外观形状,匹配不同智能设备交互需求,让手机从一个通讯功能设备摇身变成一个人机个性化的交互平台。在车载应用上,公司可以提供MiniLED图形化交互尾灯,通过MiniLED的高度集成设计,实现尾灯丰富的显示图形与动画效果展示,摇身变成可自定义的智能化交互载体,与人、车、周围环境进行信息交互,提高行车安全性。 近年来,公司持续加大研发投入,寻求技术突破,积累了丰富的技术经验,产出多项技术解决方案。核心技术包括:COB技术路线、倒装技术 、模压封胶工艺、匀光技术、超薄架构、高亮方案,驱动方案(软硬件)、成本优化等,为MiniLED量产提供强有力的技术保障。目前公司已从技术、产能、成品良率方面全面达到量产水准,并且依托公司本身齐全的产品线业务,可根据客户实际需求提供全系列产品全套解决方案。 4、公司在MiniLed方面会如何降本? 公司将继续发挥自身优势,持续对产品及解决方案进行优化,进一步提升产品良品率及生产效率,同时加强与产业链上下游的战略合作,为客户提供具有高性价比的背光解决方案。 5、公司如何看待未来MiniLed市场? COB是目前MiniLED显示方面可以实现大规模商用化的可靠路径,随着行业内各公司持续对产品及解决方案进行优化,进一步提升产品良品率及生产效率对MiniLed的不断降本,MiniLed的整体应用市场将迎来规模性的爆发,COB也会随着消费终端消费需求升级打开更多应用空间。 应用场景方面,随着MiniLed背光产品不断开拓应用场景和持续降本,需求正在稳步上升。根据TrendForce集邦咨询《2023MiniLED背光新型显示市场分析报告》预计,2023年,MiniLED背光应用产品的出货量将从2022年的1700万台左右增长至2100万台左 右。公司层面,上半年在MiniLED背光领域,电视背光源需求和新机种验证需求均呈现增加趋势,并持续看好未来MiniLed需求爆发。6、公司触显业务包括哪些产品? 公司触显业务包含超薄超窄外挂式触控、黑白电子纸、彩色电子纸、全贴合功能模组等产品,产品主要应用于学习办公平板、电子纸标签 、电子纸相框、电子纸广告牌等各个领域。7、公司如何看待电子纸的市场? 政策方面,电子书的电子纸产品是“双碳”目标的解决方案之一,电子纸低电量消耗的优点天然响应了国家要全面贯彻新发展理念做好碳中和的工作。同时,中国在教育信息化中投入的经费呈现逐年增长的趋势,随着电子纸技术逐渐成熟,电子纸屏幕有望逐步扩大其在智慧教育显示设备中的应用空间,为更多青少年减负和改善视力。 目前行业在电子纸彩色化的转型会进一步加快无纸化替代并为行业带来新的增长机遇。彩色电子纸可以解决原有电子纸仅限于黑白的应用 ,通过显示彩色图像和低功耗的特点将最大限度地减少在应用端的耗电量。 市场规模方面,根据ePaperInsight统计数据显示,2021年全球电子纸整机市场出货数量约1.8亿台(片),使得近5年来,其出货量年均复合增长率CAGR高达40%以上,至2025年全球电子纸整机市场规模将有望超110亿美元。同时教育平板作为电子纸的主要应用场 景,其所在的教育智能硬件行业在2021年的市场规模为329亿元,预计2026年增长至741亿元,复合增速17.6%,电子纸也会随着消费终端消费需求升级打开更多应用空间。 8、公司在触显部分有哪些优势? 公司的竞争优势在于彩色电子纸模组显示技术。瑞丰结合供应商在国内首创电浆式(DES)彩色电子纸设计方案,对比主流技术电泳式(EPD)彩色电子纸,电浆显示技术采用了新型显示结构,像素电点排布:R/G/B阵列式混合&错位排布;从而获得更高清晰度、高分辨率的显示 效果。在成本方面,电浆式(DES)对比电泳式(EPD)会降低20%,具备更强的市场应用竞争力。9、公司在激光业务有哪些优势? 瑞丰子公司中科创的RGB激光放映系统从设计之初便为高端影院量身打造,拥有一整套全球首创嵌入式直接耦合激光专利技术。独创的嵌入式直接耦合激光专利作为全球首创,引领了行业激光产品的设计方向。激光光源作为新一代光源,比传统氙灯放映只能还原人眼所能识别自然色的“33%”,激光放映能识别自然色的“90%”以上。在亮度方面,光焦点处的辐射亮度比普通光源高100~1000倍。在对 比度方面,激光光源发射光谱为线谱,输出光谱宽度不到1nm,狭窄的光谱宽度使得色纯度接近100%,因而色彩分辨率高,色彩饱和度为传统显示的100倍以上。 中科创嵌入式直接耦合激光技术采用了集成度更高的工业设计,对比传统激光技术的优势做到了功耗更小、更安全、更美观。产品同时还具备更加精准的自动白平衡功能,自动白平衡功能的优点是功率调整过程中色彩不发生漂移、设备发生异常时的自我白平衡校准、不同功率的精准线性调节,结合云平台数据管理彻底解决了激光光源在使用过程中出现偏色的问题,保证放映质量。 在当下激光放映时代,基于中科创激光在行业领先的优势,公司已与万达形成合作。目前多家万达影院已升级为中科创RGB激光放映系统,为影迷们造出更加强烈的观影真实感。 10、公司在车载光应用方面有哪些优势? 公司对汽车市场十分重视,自2006年进入韩国现代汽车体系,成为现代全球LED供应商中唯一中国厂家,如今已在车载光应用深耕十余年 ,拥有完善的车规级LED产品体系、独立完善的车规生产制造和检测体系,可以提供全车照明&车载显示解决方案。面对汽车电气化、智能化大潮下数字化车灯对高质量LED的需求,瑞丰光电正积极开发大功率白光LED,以高品质、高可靠性的LED器件产品为矩阵车大灯等终端应用提供定制化解决方案,进一步推动高端车载光应用发展。 在MiniLed方面可以为客户提供定制化的车规级交互式MiniLed显示屏尾灯、具备智能化场景的动态车标、2000nit超高亮度的中控 屏等应用产品。公司同时在不断深化车用Led布局,目前子公司主营业务已包含汽车LED灯具、汽车零部件、汽车照明系统、汽车制动系统 、汽车转向系统等。此举可以整合优势资源,更好地拓展行业发展机会,增加公司的车用行业竞争力和盈利能力。