手续费型业务承压，自营投资逆势增长

公司经营总结与展望

营业收入与盈利分析

• 2023年前三季度，公司实现营业总收入137.0亿元，同比增长14%，归母净利润28.6亿元，同比增长43%，业绩符合预期。
• 季度表现：年化ROE为4.9%，较2022年提高0.6个百分点。截至年末，杠杆率为3.4倍，较年初增加7%。
• 业务挑战与亮点：面对市场的不利影响，手续费型业务面临压力，但投资业务在第三季度逆势增长。

资管业务概览

• 基金规模变动：东证资管与汇添富的非货币基金与偏股基金规模分别同比下滑13%与17%，环比分别下滑5%与7%。
• 投资收益：三季度对联营企业和合营企业的投资收益减少48%，环比减少7%，主要由汇添富贡献。
• 基金表现：公募基金规模承压，叠加降费政策的影响，预计基金公司的利润贡献受到压力。

经纪、投行与自营投资

• 经纪业务：2023年前三季度经纪业务净收入21.6亿元，同比下降7%，其中第三季度6.9亿元，环比下降11%。
• 投行业务：前三季度总收入11.9亿元，同比下降13%，单季度4.5亿元，环比下降1%。IPO承销规模59亿元，同比下降10%，完成5单IPO项目，与去年持平。
• 自营投资：在第三季度股债市场走弱的背景下，自营投资收益达到9亿元，环比增长146%。金融资产规模增加至1112亿元，同比增加13%，环比增加5%。

风险提示

• 市场波动风险：金融市场波动可能对公司业务造成影响。
• 增长风险：财富管理与资产管理的增长可能不达预期。

股价与评级

• 估值：当前股价对应的2023-2025年PB分别为1.0、0.9、0.9倍，显示出一定的估值安全边际。
• 评级：维持“买入”评级。

结论

公司2023年前三季度业绩符合预期，虽然手续费型业务承压，但在投资业务上的表现尤为突出。面对市场环境的挑战，公司通过自营投资的逆势增长展现出了较强的抗风险能力。未来，公司需重点关注市场波动风险以及财富管理与资产管理的增长情况，同时，其回购计划体现了管理层对公司未来的信心。