焦煤企稳反弹，焦炭首轮提涨开启

焦煤企稳反弹焦炭首轮提涨开启 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年11月12日 总结：近期双焦期货价格上涨有多方面的原因，上涨主要是由宏观因素推动，同时基本面提供支撑。短期看，当前双焦库存偏低，在前期的下跌过程中，下游企业去库为主，而铁水日均产量虽有所下滑，但依然保持在238.72万吨，同比增11.91万吨，对原料焦煤焦炭需求旺盛，现货价格本周也实现了企稳反弹，部分炼焦煤种涨幅较大。当前焦化企业还处于亏损状态，而炼焦煤价格率先涨价，焦炭的成本增加，亏损有扩大的迹象，近期钢材价格表现不错，铁水产量也处于较高位，焦炭要将炼焦煤涨价带来的成本提升转嫁至下游钢厂，预计下周焦炭本轮提涨能落地，炼焦煤价格延续上涨趋势。考虑到盘面上涨较快，已处于小幅升水状态，下周盘面高位震荡概率大。 中期看，预计四季度后期双焦价格表现总体偏强，当前下游补库是在低库存上的刚需补库，并不算是冬储补库，今年春节时间较晚，离现货真正的冬储还需要点时间。近期盘面双焦上涨较快，提前交易了冬储的预期，不排除后面会出现回调，但预计回调后整体依然向上。 单边：回调做多 套利：观望 期权：观望 数据来源：Mysteel银河期货 GALAXYFUTURES2 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 本周部分焦企提涨，下游钢厂暂未明确回应，随着盘面价格走高，港口焦炭价格走高，成交良好。 现山西吕梁准一冶金焦2000（-），日照港准一级冶金焦2330（+40）。预计下周焦炭第一轮提涨在博弈中落地。 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 4600 2200 4000 1700 34002800 1200 2200 700 1600 200 1000 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 -3001月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1900 1400 900 400 -100 -600 1月2月 本周炼焦煤价格企稳反弹，焦煤竞拍价格普遍上涨，竞拍流拍率维持低位，市场情绪好转，成交良好，个别煤种涨幅较大。 汾渭数据单一山西煤仓单2110（+80），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1973（+112），蒙3沙河驿仓单价格1965（+130）。预计下周炼焦煤维持 上涨趋势。 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2023 单位：辆 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1600 1200 800 400 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 20192020202120222023 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20192020202120222023 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 二、双焦供需存情况 GALAXYFUTURES12 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 9595 9090 8590 8080 75 707085 65 606080 1月2月3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 1月2月3月4月5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2018年 2019年 2020年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 2022年 2023年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 100 90 80 70 50 2016/012018/012020/012022/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 60 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量4W 1100 80 9590 12001000 900 75 85 800 700 70 807570 6004002000 500300100 6560 65 -200 -100 55 60 -400 -300 50 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量单位：万吨 255 706050 235 4030 215 20100 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 195 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 12月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年 2019年2020年2021年2022年2023年 2022年2023年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 247家钢厂盈利率 单位：% 唐山检修影响产量 单位：万吨 95 85 75 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年2018年2019年2020年 2022年2023年 2022年2023年 2021年2022年2023年 钢厂开工率与盈利率 铁水日均产量与焦炭日均产量 260 75 100 95 250 70 9080 8575655545 240230220210 656055 70 35 200 50 25 190 45 60 15 高炉开工率钢厂盈利率（右轴） 铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 焦煤总库存 单位：万吨 焦炭总库存 单位：万吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1800 1600 1400 1200 1000 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 碳元素总库存（焦煤总库+焦炭总库） 单位：万吨 6200 5400 4600 3800 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 GALAXYFUTURES18 洗煤厂精煤库存 单位：万吨 洗煤厂原煤库存 单位：万吨 300 500 250 45040