宁德时代与比亚迪供货小米汽车，跨界锂电新秀加拿大投建电池厂

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 宁德时代与比亚迪供货小米汽车，跨界锂电新秀加拿大投建电池厂 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年11月20日 核心观点 本周看点 宁德时代与比亚迪供货小米汽车 跨界锂电新秀加拿大投建电池厂 璞泰来（603659.SH）：发布非公开发行A股股票发行情况报告书 天宸股份（600620.SH）：与宁德时代签署战略合作协议 锂电材料价格 钴产品：电解钴（25.75万元/吨，-1.90%）；四氧化三钴（15.9万元/吨，-0.94%）；硫酸钴（3.6万元/吨，-2.70%）； 锂产品：碳酸锂（14.8万元/吨，-3.59%），氢氧化锂（13.6万元/吨，-4.90%）； 中游材料：三元正极（523动力型16.0万元/吨，-1.23%；622单晶型17.4万元/ 林煜 linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 吨，-1.70%；811单晶型19.4万元/吨，-1.52%）；磷酸铁锂（5.9万元/吨，-2.94%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.3万元/吨，-1.52%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，-3.53%）；隔膜（7+2μm涂覆1.7元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.5元/平，0.00%）；电解液（铁 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 锂型2.3万元/吨，0.00%；三元型2.7万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂8.9万元/吨， 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 0.00%） 镍产品：电解镍（14.0万元/吨，-2.13%），硫酸镍（3.5万元/吨，-1.19%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。1-9月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%；1-8月全球新能源汽车销量945万辆，同比+39%，1-9月全球动力电池装机量486GWh，同比 +44%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 神行电池再添落地新车型，宁德时代三季度净利润同增环降 2023-10-24 9月国内电池装车36.4GWh，LG再获丰田 2023-10-20 订单新能源金九表现不俗，华为全液冷超充绿 2023-10-10 廊上线 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代与比亚迪供货小米汽车5 2.1.2跨界锂电新秀加拿大投建电池厂5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理10 3.1璞泰来（603659.SH）：发布非公开发行A股股票发行情况报告书10 3.2天宸股份（600620.SH）：与宁德时代签署战略合作协议11 3.3其他公告12 4.动力电池相关产品价格跟踪12 5.风险提示14 图表目录 图1：五菱宏光MINIEV马卡龙上市8 图2：昊铂HT上市8 图3：极星Polestar4上市9 图4：上汽大通MAXUS大家7上市9 图5：凯迪拉克LYRIQ锐歌上市9 图6：飞凡F7都市版上市9 图7：AIONYPlus潮野版上市9 图8：合创A06PLUS上市9 图9：起亚EV5上市10 图10：MGCyberster上市10 图11：铂智4X上市10 表1：本周上市公司公告汇总12 表2：动力电池相关产品价格汇总表12 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-9月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%，中游四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%；全球：2023年1-9月全球新能源汽车销量945万辆，同比+39%，1-9月全球动力电池装机量486GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代与比亚迪供货小米汽车 11月15日，工信部发布关于《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第377批）和《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第五十六批）拟发布内容的公示，其中，小米汽车申报车型正式亮相。 此次公示，小米汽车共申报两款车型，均为纯电动轿车。其中一款车长4997mm，宽1963mm，高1455mm，动力电池选用磷酸铁锂电池，供应商为比亚迪（002594）旗下襄阳弗迪电池有限公司；另一款车长4997mm，宽1963mm，高1440mm，动力电池选用三元锂电池，供应商为宁德时代（300750）。 值得注意的是，此次小米汽车申报企业名称为北京汽车集团越野车有限公司，产品车尾标有“北京小米”的字样，这意味着小米或使用北汽的资质。不过，生产地址显示“北京市北京经济技术开发区环景路21号院”，仍为小米的自建工厂所在地。 据了解，小米汽车工厂分两期建设，其中一期占地面积约72万平方米，目前已投入使用，年产能 为15万辆；二期则计划于2024年动工，2025年完工。 据了解，从小米集团董事长兼CEO雷军宣布造车开始，至今也仅仅过去了两年半左右的时间，就进展而言并不算慢。但同进入手机行业相比，小米汽车入局的时间确实是有点晚了，如今的新能源汽车市场竞争激烈程度今非昔比。 今年上半年，小米集团公布2022年财报时曾表示，小米汽车将维持2024年量产的目标不变， 2022年小米集团在智能汽车等创新业务方面投入为31亿元人民币，业务研发人员规模达到了 2300人。 值得注意的是，10月份刚刚举行完的小米新品发布会上，小米正式发布了澎湃OS操作系统，这套系统并不只针对移动设备，而且旨在打造人车家全生态互联，此次小米汽车申报，也预示着小米的生态系统正式开始全面落地。 按照雷军的规划，小米汽车的首款车型计划第一年销售10万辆，此后三年累计交付90万辆， “2024年进入行业第一阵营”。但目前的汽车市场，比亚迪、特斯拉占据第一梯队，第二梯队还在厮杀，此时入局的小米进场即地狱，跟刚造车时不可同日而语，能掀起多大波澜尚不得知。 （来源：旺材锂电） 2.1.2跨界锂电新秀加拿大投建电池厂 11月15日，台湾电池制造商能元科技宣布，将投资255亿新台币（合7.96亿美元）在多伦多兴 建加拿大最大的高性能三元锂电池工厂，生产的下一代电池与目前电池相比将减少近50%的碳排 放量。 项目1/5的资金，约48亿新台币，将由加拿大政府战略创新基金（SIF）旗下的净零加速器 （NZA）计划提供。加拿大政府于2020年推出了净零排放加速器（NZA）计划，旨在吸引有前 瞻性思维的企业参与加拿大的脱碳项目。该计划的目标是到2030年将温室气体排放量减少40% 至45%，并在2050年实现净零排放。 除了政府的财政支持外，能元科技母公司台湾水泥公司（简称TCC）还将自筹资金100亿，其余资金将通过银行贷款和战略投资者的参与来融资。当地的电力公司BCHydro还将建设一个特殊的输电和配电网络，为能元科技加拿大工厂提供水力发电。除此之外，能元科技表示，工厂投产后将创造450个高技能岗位。 预计该工厂将于2024年开始建设，并于2028年完工，年产能为2.8GWh，大约1.35亿个圆柱形三元锂电池。三元锂电池使用镍、锰和钴，具有高能量密