医药生物行业周报：医保谈判进行时，关注大产品受益医保快速放量标的

信达证 医保谈判进行时，关注大产品受益医保快速放量标的 医药生物行业周报 2023年11月20日 证券研究报告行业研究 行业周报医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮 箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮 箱：wuxin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮 箱：shihuiying@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 医保谈判进行时，关注大产品受益医保快速放量标的 2023年11月20日 本期内容提要: 本周市场表现：本周医药生物板块收益率为0.49%，板块相对沪深300收益率为+0.80%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第12。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅0.87%（相对沪深300收益率为+1.18%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅为0.32%。 重大政策：1）11月16日，国家组织药品联合采购办公室公布正式中选结果，第九批集采中选结果将于2024年3月实施。此次集采有41种药品采购成功，平均降价58%，预计每年可节约药费182亿元。2）2023年国家医保谈判于11月17日在北京举行，总共为期四天，预计12月初公布目录调整结果，计划从2024年1月1日起正式执行新版医保药品目录。据9月1日国家医保局发布的《关于公布2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查药品名单的公告》显示，386个药品通过形式审查，其中包括222个目录外药品，164个目录内药品。 上周重点关注：2023年国家医保谈判于11月17日举行，医保局在2023年7月发布的《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》，对简易续约进行了调整和优化。我们预计本次续约规则的调整从多个方面使得降幅更加合理温和。关注有重点产品参与本次医保谈判的标的，有望通过医保实现快速放量。 本周核心观点，建议关注：1）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，药店板块迎来客流及交易次数提升的契机，2024年处方外流有望显著加速，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、以及以院外为主的批发流通企业九州通；2）新冠基数基本消化，估值历史底部，常态化业务竞争力优势渐恢复增长：建议关注华大智造、健友股份、万孚生物、康德莱、金域医学、迪安诊断、振德医疗；3）消费医疗及老龄化下的银发经济：①康复医疗设备建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通；②带庖疫苗建议关注智飞生物、百克生物；③家用品牌器械建议关注鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）。4）短期关注医保谈判受益标的：如贝达药业、荣昌生物、亿帆医药、艾迪药业、君实生物、云顶新耀。中长期布局创新&国际化龙头企业：①具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。 ②创新器械国产替代+出海加速，建议关注华大智造、迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。③建议关注创新产业链的药明生物、皓元医药、百普赛斯、药康生物等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态3 1.2本周核心观点3 1.3本周细分子行业观点4 2.医药板块走势与估值6 3.行情跟踪8 3.1行业月度涨跌幅8 3.2行业周度涨跌幅8 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅9 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值11 5.行业及公司动态12 表目录 表1：本周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值6 表2：医药生物指数涨跌幅7 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）7 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态11 表5：近期行业重要政策和要闻梳理12 表6：近期行业要闻梳理12 表7：周重要上市公司公告13 图目录 图1：医药生物指数走势7 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）7 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）7 图4：医药生物板块一月涨幅排序8 图5：医药生物板块一周涨幅排序8 图6：细分子行业一年涨跌幅9 图7：细分子行业PE（TTM）9 图8：细分子行业周涨跌幅9 图9：细分子行业月涨跌幅9 图10：医药板块个股本周表现10 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为0.49%，板块相对沪深300收益率为+0.80%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第12。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅0.87%（相对沪深300收益率为+1.18%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅为0.32%。 近一个月医药生物板块收益率为2.50%，板块相对沪深300收益率为+4.46%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第9。6个子板块中，生物制药子板块月涨幅最大，涨幅6.57%（相对沪深300收益率为+8.53%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅0.24%（相对沪深300收益率为+1.72%）。 11月16日，国家组织药品联合采购办公室公布正式中选结果，第九批集采中选结果将于2024年3月实施。此次集采有41种药品采购成功，平均降价58%，预计每年可节约药费182亿元。 2023年国家医保谈判于11月17日在北京举行，总共为期四天,预计12月初公布目录调整结果，计划从2024年1月1日起正式执行新版医保药品目录。据9月1日国家医保局发布的《关于公布2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查药品名单的公告》显示，386个药品通过形式审查，其中包括222个目录外药品，164个目录内药品。 11月14日，国家卫生健康委、国家发展改革委等14部门发布了《健康中国行动—心脑血管疾病防治行动实施方案（2023—2030年）》，《实施方案》提出的目标是到2030年建立覆盖全国的心脑血管疾病综合防控和早诊早治体系；各级医疗卫生机构的心脑血管疾病防治能力和质量进一步改善，人民群众心脑血管相关健康素养显著提升，心脑血管疾病防治技术取得较大突破；心脑血管疾病发病率及危险因素水平上升趋势得到有效控制，心脑血管疾病死亡率下降到190.7/10万以下。 1.2本周核心观点 投资思路：2023年国家医保谈判于11月17日举行，我们预计本次续约规则的调整从多个方面使得降幅更加合理温和。关注有重点产品参与本次医保谈判的标的，有望通过医保实现快速放量。当前建议关注医药积极布局超跌业绩反转个股，及中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化核心资产。 1）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，药店板块迎来客流及交易次数提升的契机，展望2023Q4及2024年，我们认为门诊统筹带来的增量贡献有望抵消2022Q4业绩高基数的影响。且2024年处方外流有望显著加速，当前药店板块估值偏低，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、以及以院外市场为主的批发流通企业九州通； 2）新冠基数基本消化，估值历史底部，常态化业务竞争力优势渐恢复增长：建议关注华大智造、健友股份、万孚生物、康德莱、金域医学、迪安诊断、振德医疗； 3）消费医疗及老龄化下的银发经济：①康复医疗设备建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通；②带庖疫苗建议关注智飞生物、百克生物；③家用品牌器械建议关注鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）。 4）短期关注医保谈判受益标的：如贝达药业、荣昌生物、亿帆医药、艾迪药业、君实生物、云顶新耀。中长期布局创新&国际化龙头企业：①具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，建议关注华大智造、迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。③建议关注创新产业链的药明生物、皓元医药、百普赛斯、药康生物等。 1.3本周细分子行业观点 药品行业： 1）11月16日，第九批国家集采中选结果正式发布，将于2024年3月实施。此次集采有41种药品采购成功，平均降价58%，重点企业中标品种符合预期，集采压力趋于平缓。2018年以来，国家集采已经进行到第九批，共纳入374种药品，各企业存量大品种已陆续集采完毕，国家集采进入后半程，看好集采压力降级甚至出清，带来企业业绩触底反弹。 2）2023年国家医保谈判于11月17日举行，我们预计本次续约规则的调整从多个方面使得降幅更加合理温和。关注有重点产品参与本次医保谈判的标的，有望通过医保实现快速放量。 短期关注医保谈判受益标的：如贝达药业、荣昌生物、亿帆医药、艾迪药业、君实生物、云顶新耀。中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。 医疗器械：看好进口替代及器械出海业务拓展较为领先的标的。 展望四季度，反腐情绪面影响逐渐被市场消化，且随着行业常规诊疗恢复，政策边际缓和，我们认为医疗设备和ivd等企业业务有望恢复常态增长。长期来看，在国家鼓励创新药械，以及重视医疗设备补短板的政策趋势下，我们建议关注： 1）在进口替代加速推进的环境下，当前国产化率较低、技术自主可控的高端器械企业成长可期，建议关注内窥镜等行业，相关企业包括海泰新光、开立医疗、澳华内镜等。 2）海外市场拓展较好，有望为公司打开第二发展空间，建议关注迈瑞医疗、新产业、万孚生物、美好医疗、迪瑞医疗等。 3）市场空间较大，产业集中度低，份额有望提升的头部企业： ①康复行业供需缺口亟需补齐，在行业扩容初期，建设先行，康复设备等器械类产品采购需求有望上升，建议关注翔宇医疗、诚益通（龙之杰）、伟思医疗、麦澜德，普门科技。 ②DRGS等控费政策的实行，有望加速医院检验外包，叠加医疗反腐下，业务模式不合规的小企业将会逐步出清，头部企业规模效应凸显，有望获得更多市场份额，建议关注金域医学、迪安诊断。 ③科学仪器市场，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有，建议关注华大智造、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科。 ④制药设备行业市场格局较为分散，市场集中度较低，建议关注楚天科技、东富龙。 医疗耗材： 人口老龄化的不断加深，我国糖尿病及肥胖人群逐渐增多，GLP-1具有丰富的生理功能，降糖与减肥市场空间较大。我们建议关注以下几类公司： 1）阿尔茨海默产业链：东诚药业、金域医学、诺唯赞、北陆药业、热景生物。 2）国产化率低、临床价值高产品：随着医疗水平的不断提升，创新性医疗手段及耗材不断被医学界认可，进一步在临床当中扩大使用，如电生理、神经介入等行业，其不仅属于创新性产品，同时具有国产化率低、替代空间大等特点。由于其临床效果显著，此次反腐对其影响较小，建议关注：微电生理、赛诺医疗、微创脑科学等。 3）GLP-1产业链：注射是GLP-1主流使用方式，注射笔具备精准定量注射、使用安全便捷核心优势，符合糖尿病、肥胖等患者人群需求，建议关注：美好医疗、康德莱、迈得医疗。 4）RDN：RDN技术优势：1）24小时全天候降压，不受患者行为影响；2）非永久植入，侵入性低，副作用小，安全性高；3）减少降压药物使用量，降低药物负荷，建议关注：微创电生理、百心安、康沣生物。 ➢中药：近年来获政策大力支持，终端需求持续提升，行业景气度有望持续。 中药行业近年来