农林牧渔行业周报：鸡苗价格企稳；关注非瘟疫苗研发进程

生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速。本周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-0.2%；15Kg仔猪全国均价为296元/头，环比+5.0%。 报告基本格式说明。报告正文全文字体大小 维持评级 推荐 软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左行、段后0行，行距为固定值15磅。 10月销售压力后移至11月造成本周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。10月行业产能去化有所加速。展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点号。格式为微软雅黑10号，红色（红192/绿0正文要求一致，无特殊格式。 预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次 计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，并弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同 论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论，避分析师周泰 时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 执业证书：S0100521110009邮箱： zhoutai@mszq.com 白鸡：鸡苗价格企稳，海外禽流感疫情影响持续。本周白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%。本周鸡苗价格有所回暖，主要系供应小幅降低，但上涨仍乏力，部分养殖户规避元旦前出栏，补栏积极性不足。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对 研究助理徐菁 执业证书：S0100121110034邮箱： 动保：秋冬疫病高发，关注非瘟疫苗研发进程。当前投身非瘟疫苗研制的主要有四家企业，中科院与【生物股份】和【中牧股份】、兰研所和【普莱柯】研发的非瘟亚单位疫苗进程同步，均已提交应急评价；【科前生物】研发的活载体疫苗效果评价和产业化工艺研究处在实验室研究阶段。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普莱柯（非瘟疫苗安全性较高，不存在生物安全相关风险），中牧股份（有望首批获得非瘟疫苗生产资质）。 xujing@mszq.com 相关研究 1.农林牧渔行业周报：10月母猪产能去化加速；11月美玉米、美大豆单产上调-2023/11/13 2.农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力;海外引种受禽流感疫情影响再迎变数-2023/11/06 3.白鸡行业点评：阿拉巴马州发生商业禽流感，祖代引种再次面临变数-2023/11/02 4.农林牧渔行业周报：转基因商业化进程提速；淘汰母猪价格加速下跌-2023/10/23 5.农林牧渔行业周报：节后猪价继续弱势震荡，产能去化有所加快-2023/10/15 USDA11月供需报告：美玉米、大豆单产上调。玉米：USDA11月供需报告预测2023/2024年度美玉米收获面积为8710万英亩，环比上月持平；单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩；产量152.34亿蒲，环比增加1.7亿蒲； 总消耗量144.65亿蒲，环比增加1.25亿蒲；期末库存预期21.56亿蒲，环比增加0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10年低位，美豆单产连续4个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到7.82亿吨，环比下降145万吨；消费量微幅下调，至7.928亿吨；进出口量为2.09亿吨，环比下降25万吨；全球小麦期末库存预计为2.587亿吨，较上月上调60万吨。棉花：11月报告预测全球棉花总产量为2470.3万吨，环比增加18.7万吨；全球消费量2510.4万吨，环比下降10.7万吨；出口量943.0万吨，环比增加1.5万吨；全球期末库存增至1774.5万吨，环比增加34.4万吨。综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（2023年11月13日-11月17日）农林牧渔（申万）指数-0.3%，沪深300指数-0.5%，中小板综指数+1.1%，农业指数跑赢沪深300指数0.2个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2023年11月13日-11月17日），沪深300周涨幅为-0.5%，农林牧渔各子板块中，动物保健板块涨幅最大，为4.0%；养殖业板块跌幅最大，为-1.5%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2023年11月13日-11月17日），农林牧渔中，*ST天山涨幅最大，为13.4%；永顺泰跌幅最大，为-5.6%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速 本周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-0.2%；15Kg仔猪全国均价为296元/头，环比+5.0%。10月销售压力后移至11月造成本周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。 10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。从出栏增速来看，10月环比出栏增速最高的三家企业为天邦食品（+62.5%）、正邦科技（+43.9%）、金新农（+31.3%）；1-10月累计出栏增速最高三家企业为唐人神（+84.8%）、神农集团（+71.4%）、天邦食品（+54.9%）。从已公开出栏目标的猪企的出栏完成率来看，完成率最高的为唐人神（86.1%），完成率最低的为东瑞股份（54.7%），行业均值为77.8%。 10月行业产能去化有所加速。本周第三方机构统计的能繁母猪存栏数据陆续披露，Mysteel10月能繁母猪存栏环比-0.44%，上月-0.41%。其中，规模场-0.35%（上月-0.41%），中小散-3.08%（上月-0.42%）。涌益咨询10月能繁母猪存栏量环比-0.85%（上月-0.27%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-0.32%（上月-0.23%），均较9月降幅扩大。数据表明集团猪场母猪基数保持稳定，少数因资金问题被动去化，中小散户去化程度明显大于中大型猪场。 展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 图5：外三元生猪14.7元/公斤，周环比-0.2% 图6：15kg外三元仔猪均价296元/头，周环比+5.0% 图7：生猪出栏均重124.5公斤，周环比+0.3% 图8：生猪屠宰开机率33.2%，周环比+1.5PCT 图9：白条鲜销率84.7%，周环比-0.4PCT 图10：冻品库容率26.3%，周环比-0.7PCT 图11：淘汰母猪均价8.5元/公斤，周环比+7.9PCT 3白鸡：鸡苗价格企稳，海外禽流感疫情影响持续 本周白羽肉鸡种蛋均价1.3元/枚，环比+7.3%；白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.6元/羽，环比+6.9%。本周鸡苗价格有所回暖，主要系供应小幅降低，但上涨仍乏力，部分养殖户规避元旦前出栏，补栏积极性不足。此外，季节性鸡病和饲料价格下调对肉鸡价格有一定带动带动作用。10月鸡苗和肉鸡价格持续走低，双节假期导致白鸡销售的部分压力后移至下旬，屠宰端货源一直充足。叠加国庆后需求出人意料的低迷，工厂库容率高位运行，分割品价格不断下滑，压制肉鸡价格持续探底。 1-10月祖代更新量偏充裕，市场仍以海外父母代鸡苗销售为主。根据Mysteel统计，2023年1-10月祖代更新量104.1万套，同比+54.6%，其中国产品种占比明显提升，圣泽901占20.3%、沃德188占11.6%、广明2号9.9%，合计41.8%。但国产苗尚处在推广阶段，父母代鸡苗销售仍以海外品种为主，2023年1-9月海外苗销量占比高达79%，叠加2022年下半年引种缺口导致海外鸡苗供应不足，供需双向推动父母代苗价持续高位运行。 阿拉巴马州商业种群突发禽流感疫情，祖代引种再迎变数。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，种鸡产能释放效率存在不确定性。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-10月海外祖代鸡更新量占比下降至58.2%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。 后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，因此我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业