公用事业行业周报（1106-1110）：容量电价政策正式出台，多地标准100元、千瓦、年

看好（维持） 容量电价政策正式出台，多地标准100元/千瓦/年 ——公用事业行业周报（1106-1110） 行业研究|行业周报公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 报告发布日期2023年11月17日 核心观点 港口动力煤现货价格周内上涨 港口现货价格方面，11月10日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收962元/ 吨，较前一周上涨27元/吨。上周黄骅港动力末煤（Q5500）均值949元/吨，与前 一周相比下跌11元/吨（-1.17%）。 港口煤炭库存持续增加 港口煤炭库存方面，上周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭总库存日均值为1446万吨，较前一周均值增加84万吨（+6.15%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区库存日均值分别为636万吨（+7.17%）、581万吨 （+2.57%）、229万吨（+13.14%）。 下游需求开始反弹，电厂持续累库 下游需求方面，截至11月2日，全国煤炭重点电厂煤炭库存达到11913万吨，较前 一周增加84万吨（+0.71%）；日耗454万吨，较前一周上升8.15%；截至11月2 日，南方八省电厂煤炭库存达到3598万吨，较前一周上升3.09%，日耗183万吨，较前一周上升0.38%。 三峡水库来水量及蓄水量较去年同期保持高位 三峡水库来水及蓄水量方面，上周，三峡水库站入库流量均值达到10043立方米/ 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 秒，较前一周均值减少15.2%，较去年同期同比上升57%；三峡水库站蓄水量均值达到369亿立方米，较前一周均值下降3.1%，较去年同期同比上升42%。 容量电价政策正式出台 11月10日，国家发改委、国家能源局发布的《关于建立煤电容量电价机制的通知》指出，关于煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024-2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，买入)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面修复可能不及预期；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 国家发改委、国家能源局发文：加快电力 现货市场建设：——公用事业行业周报 （1030-1103） 生态环境部发布首批4项方法学，包括并网光热发电、海上风电等：——公用事业行业周报（1023-1027） 《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》发布：——公用事业行业周报 （1016-1020） 受线路检修影响，大秦线运力减弱，港口现货价格较节前明显上涨：——公用事业行业周报（1009-1013） 2023-11-07 2023-11-02 2023-10-24 2023-10-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪5 3、重要公司公告10 4、行业资讯12 5、风险提示14 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）4 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：黄骅港动力末煤(Q5500)价格走势（元/吨）5 图6：动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）6 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）6 图8：北方四港煤炭总库存（万吨）7 图9：秦皇岛港煤炭库存（万吨）7 图10：曹妃甸港煤炭库存（万吨）7 图11：京唐港及国投港区煤炭库存（万吨）7 图12：北方港口合计锚地船舶数（艘）8 图13：大秦线铁路发运煤炭量（万吨）8 图14：海运煤炭运价指数OCFI（沿海线，单位：点）9 图15：海运煤炭运价指数OCFI（沿江线，单位：点）9 图16：全国煤炭重点电厂煤炭库存（万吨）9 图17：南方八省电厂煤炭库存（万吨）9 图18：全国煤炭重点电厂煤炭日耗（万吨）9 图19：南方八省电厂煤炭日耗（万吨）9 图20：三峡水库站入库流量（立方米/秒）10 图21：三峡水库站蓄水量（亿立方米）10 表1：本周上市公司重要公告汇总10 1、行情回顾 2023年以来，沪深300指数涨跌幅-7.37%，申万公用事业指数涨跌幅-1.71%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第12位。其中二级行业电力指数涨跌幅-2.31%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 通信传媒计算机电子汽车 家用电器石油石化非银金融机械设备纺织服饰 煤炭公用事业 （子）电力建筑装饰 环保轻工制造医药生物国防军工 钢铁银行 沪深300有色金属食品饮料基础化工交通运输农林牧渔 综合建筑材料房地产社会服务电力设备美容护理商贸零售 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 上周（1106-1110），沪深300指数涨跌幅+0.07%，申万公用事业指数全周涨跌幅+0.03%，跑 输沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第22位。其中二级行业电力指数涨跌幅-0.16%。 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%） 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) 传媒计算机通信煤炭 电力设备房地产电子 医药生物机械设备社会服务国防军工美容护理商贸零售轻工制造家用电器 环保综合 建筑装饰基础化工非银金融建筑材料沪深300公用事业交通运输 （子）电力农林牧渔纺织服饰 汽车有色金属 银行钢铁 石油石化食品饮料 (3) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2023年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -5.46%、+8.45%、-22.22%、-20.12%。上周来看涨跌幅分别为+0.43%、-0.49%、+0.64%、-0.63%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 5 0 5 0 5) 10) 15) 20) 25) 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/082023/092023/102023/11 20 1 1 ( ( ( ( ( (30) 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司上周表现来看，涨幅前5名分别为：广西能源（+8.66%）、赣能股份 （+6.19%）、杭州热电（+5.14%）、京能热力（+4.79%）、大连热电（+3.95%）；涨幅后5名分别为：新天绿能（-3.26%）、瀚叶股份（-3.40%）、三峡水利（-3.53%）、江苏国信（-3.83%）、百通能源（-29.85%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 港口现货价格方面，11月10日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收962元/吨，较前一周上 涨27元/吨。上周黄骅港动力末煤（Q5500）均值949元/吨，与前一周相比下跌11元/吨（-1.17%）。 图5：黄骅港动力末煤(Q5500)价格走势（元/吨） 20192020202120222023 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，上周动力煤期货活跃合约（ZC312.CZC-动力煤2312）平均结算价801元/吨，与前一周持平。 图6：动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 2022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，上周动力煤长协价格指数CCI5500为713元/吨，与前一周持平。 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09 数据来源：wind，东方证券研究所 港口煤炭库存方面，上周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭总库存日均值为1446万 吨，较前一周均值增加84万吨（+6.15%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区库存日均值分别为636万吨（+7.17%）、581万吨（+2.57%）、229万吨（+13.14%）。 图8：北方四港煤炭总库存（万吨）图9：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 1600 1400 1200 1000 800 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 2020202120222023 800 700 600 500 400 300 2020202120222023 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图10：曹妃甸港煤炭库存（万吨）图11：京唐港及国投港区煤炭库存（万吨） 700 600 500 400 300 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 200 2020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 2020202120222023 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 港口调度方面，上周北方港口合计锚地船舶数均值92艘，较前一周增