7月美联储议息会议点评：乐观与谨慎并存

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 宏观经济 【宏观快评】7月美联储议息会议点评 乐观与谨慎并存 事 项 美国东部时间2016年7月27日，美联储FOMC利率决议会议召开，会议决定将联邦基金利率维持在当前0.25%-0.50%的目标区间不变，票委中只有Esther George投反对票、倾向加息25bp。决议宣布后，美元指数先涨后跌，美股反映平淡，10年期美债收益率下行，国际金价短线下跌后反弹。 主要观点 1、联储对经济形势的评估更为清晰、不再模棱两可 联储4月和6月的会议声明在评估经济形势时都采用了“appear to”这一模糊的字眼，4月称经济看起来有所放缓、但劳动市场仍在改善，6月称经济看起来正在复苏，但劳动力市场改善放缓。本次会议声明对经济形势的评估更为清晰，没有再模棱两可，“劳动力市场表现强劲，经济温和扩张”。这主要得益于近期一系列超预期的经济数据，如6月非农数据表明5月非农的大跌眼镜只是短期扰动；6月房屋销售和新开工均超期，房地产市场维持较高景气度等。 2、联储对经济和通胀前景的判断趋于乐观 年初至6月，联储一再强调对全球经济放缓和金融市场动荡的密切关注。本次会议声明称近期影响经济前景的风险正在消退，表明联储对经济前景的判断趋于乐观，联储或认为英国退欧和中东等地频发的地缘政治风险对美国经济的影响有限。此外，在谈及通胀前景时，基本市场的通胀预期也从下跌转为维持低位。联储最为关心的核心PCE已连续3个月回升，参考核心CPI，尚未公布的6月核心PCE预计将继续上行。 3、我们预计9月加息的概率依旧很低 7月FOMC会议声明公布后，9月和12月加息的预期均小幅升温，但我们预计9月加息的概率依旧很低。从会议声明来看，相比2015年10月较为明确的前瞻指引，本次会议和6月一样只是继续强调渐进加息；从基本面来看，英国退欧的影响难言消退，7月英国综合和服务业PMI初值均不及预期，退欧的负面影响正在显现，或外溢至欧美地区；此外，日本新一轮财政刺激和货币宽松甚嚣尘上，英央行和欧央行对加码宽松也持开放态度，货币政策的分化会压缩联储单边加息的空间。 4、预计美元将维持强势 低利率下，由于应对经济下行的手段有限，联储对加息越发谨慎。基于类似的逻辑，联储也更加注重对预期的管理，避免过多的预期差对市场的冲击。虽然我们仍旧预计9月加息的可能性很低，但随着经济的持续向好，联储近期可能会传递更为鹰派的信号，以纠正过低的加息预期，预计美元也将维持强势。关注耶伦下月在杰克森霍尔年会上的讲话。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：甄茂生 电话：010-63214661 邮箱：zhenmaosheng@hcyjs.com 《4月增长数据点评：喧嚣过后，归于平静》 2016-05-16 《5月物价数据点评：消费需求乏力抑制核心通胀》 2016-06-13 《外需回暖仍无力提振出口——6月贸易数据点评》 2016-07-15 《6月经济数据点评：不可持续的超预期》 2016-07-18 《私企利润增速年内首次回落 ——2016年6月工业企业利润数据点评》 2016-07-28 八月十大金、行业金股与金股组合已经发送邮件 请注意查收哦 相关研究报告 证券分析师 宏观研究 宏观快评 2016年07月29日 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 宏观策略部分析师介绍 华创证券副所长、研究主管：牛播坤 华中科技大学经济学博士。曾任职于保监会政策研究室。2011年加入华创证券研究所。2013年新财富最佳分析师第五名、水晶球卖方分析师第五名、2015年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名。 华创证券分析师：甄茂生 上海财经大学经济学博士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：付昊 南开大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500