股指早报：A股反弹幅度低于预期，不属突破而是盘整延续

A股反弹幅度低于预期，不属突破而是盘整延续 2023年11月16日 股指期货早报2023.11.16 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美10月PPI月率录得-0.5%，低于预期0.10%和前值0.50%；10月零售销售月率录得-0.1%，高于预期的-0.3%，但低于前值0.7%，创今年3月来新低。数据指向美通胀的降温和经济放缓，进一步支持市场对美联储结束加息周期的预期。旧金山联储主席戴利和里士满联储主席巴尔金均向市场释放加息未结束的鹰派信号。隔夜美元指数先跌后涨，美债收益率也是也是先跌后涨，黄金先涨后跌最终收跌，美三大股指集体收涨，人民币汇率收回7.25失地。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡上涨0.55%，深成指上涨0.72%，创业板指上涨0.53%，市场呈现震荡反弹。早盘在外围大涨下高开，但大幅高开后股指无上冲动力，虽然新能源等板块也开始活跃，但因其非主流，未对指数有较大拉动，科技板块也因资金的分流表现分化。板块上看，电力设备、机械、汽车、煤炭、钢铁、有色涨幅居前，算力、芯片和消费电子概念在分化中局部强势，传媒、光刻机、鸿蒙、地产等趋弱。全市场3338只个股上涨，1708只个股下跌。消息上看，在继中金和中国银河的合并传闻之外，方正证券和平安证券也传出合并传闻。 整体来看，海外在美CPI、PPI等数据降温下，美联储加息周期结束的预期增强，市场焦点转为明年美联储何时降息，目前市场预期是6月。国内A股在外围大涨、外资流入、恒指大涨下表现反弹，虽然高开收涨但为阴线，反应出目前市场信心的疲弱，昨日走势并不属于突破而是盘整的延续，关注恒指是否能带动A股市场反弹，否则缺口会很快回补。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美10月PPI月率录得-0.5%，低于预期0.10%和前值0.50%；10月零售销售月率录得-0.1%，高于预期的-0.3%，但低于前值0.7%，创今年3月来新低。数据指向美通胀的降温和经济放缓，进一步支持市场对美联储结束加息周期的预期。旧金山联储主席戴利和里士满联储主席巴尔金均向市场释放加息未结束的鹰派信号。隔夜美元指数先跌后涨，美债收益率也是也是先跌后涨，黄金先涨后跌最终收跌，美三大股指集体收涨，人民币汇率收回7.25失地。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开震荡上涨0.55%，深成指上涨0.72%，创业板指上涨0.53%，市场呈现震荡反弹。早盘在外围大涨下高开，但大幅高开后股指无上冲动力，虽然新能源等板块也开始活跃，但因其非主流，未对指数有较大拉动，科技板块也因资金的分流表现分化。板块上看，电力设备、机械、汽车、煤炭、钢铁、有色涨幅居前，算力、芯片和消费电子概念在分化中局部强势，传媒、光刻机、鸿蒙、地产等趋弱。全市场3338只个股上涨，1708只个股下跌。 消息上看，在继中金和中国银河的合并传闻之外，方正证券和平安证券也传出合并传闻。 1.3重要资讯 1.旧金山联储主席戴利警告称，如果过早宣布抗击通胀取得胜利，然后又不得不再次加息，将危及美联储信誉。里士满联储主席巴尔金：经济持续强劲增长可能会让加息有必要。 2.习近平主席同美国总统拜登在斐洛里庄园举行会晤。习近平指出，这个地球容得下中美两国，我们各自的成功是彼此的机遇。当地时间11月15日下午，习近平将出席美国总统拜登举行的宴会。 3.中国光伏产能过剩了吗？工信部回应：当前中国光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险，但总体属于行业发展正常范围。 4.上交所理事长邱勇发声：A股市场处于估值洼地，在全球范围具备吸引力。 1.4今日策略 海外在美CPI、PPI等数据降温下，美联储加息周期结束的预期增强，市场焦点转为明年美联储何时降息，目前市场预期是6月。国内A股在外围大涨、外资流入、恒指大涨下表现反弹，虽然高开收涨但为阴线，反应出目前市场信心的疲弱，昨日走势并不属于突破而是盘整的延续，关注恒指是否能带动A股市场反弹，否则缺口会很快回补。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘为2.5575，下跌0.45%，其中上证50上涨0.86%，中证1000上涨0.41%。从走势上看，比价在向上 突破周级别震荡区间后，震荡走高，今日小幅回落。操作上，做多的IM2312/IH2312合约比价套利组继续持有，止损参考中证1000/上证50指数比价2.52。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 10系列1 0 系列2 系列3系列4 2023-09 10 2023-09 2023-102023-102023-102023-11 20 30 40 50 60 70 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-08 10 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 20 30 40 50 60 30 -20 -10 -0 -10 - -20 - -30 - -40 -2022-10-182023-03-182023-08-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-182023-02-182023-06-182023-10-18 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-182023-03-182023-08-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-10-182023-03-182023-08-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 20 当月基差 次月基差 00 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2023-08 0 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-182023-02-182023-06-182023-10-18 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-10-182023-03-182023-08-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 60 8 40 6 20 40 2-20 -40 -60 -2 -80 -42022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-182023-02-182023-06-182023-10-18 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-10-182023-03-182023-08-18 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 38.56 29.64 22.27 20.46 22.04 12.68 11.25 9.91 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-10-142023-03-142023-08-14 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-10-142023-03-142023-08-14 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-09-252023-10-092023-10-232023-11-06 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 50 0 -50 -100 -150 2023-09-222023-10-112023-10-202023-11-012023-11-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-03-182022-03-182023-03-18 2017-11-032020-11-032023-11-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2023-07-28 00 2023-08-28 2023-09-282023-10-28 00 00 00 40 30 20 1