圭亚那Payara项目顺利投产，公司产量增长前景强劲

事件：2023年11月15日，公司官方公众号消息显示，公司位于圭亚那的Payara项目安全投产。 项目高峰产量22万桶/日，中国海油拥有区块25%权益。Payara项目位于圭亚那Stabroek区块，中国海油子公司拥有Stabroek区块25%的权益，埃克森美孚拥有45%的权益，并担任作业者，赫斯拥有30%的权益。Payara项目拥有1艘FPSO以及41个水下井口，该FPSO是区块内继Liza一期和Liza二期之后投产的第三艘FPSO，在中国和新加坡完成建造，于2023年4月抵达圭亚那，停泊水域水深约1930米，设计储油能力约200万桶。该项目预计于2024年达到高峰产量22万桶油当量/日。 南美海域项目持续投产，海外权益产量有望进一步提升。2023年前三季度，公司南美洲权益产量为18.8百万桶油当量，占海外产量的11.2%，南美洲已成为公司海外油气产量最大的地区，是公司产量增长的重要来源。公司在巴西持有Libra油田10%和Buzios油田7.34%的权益，Buzios5项目于2023年6月投产，高峰产量20.44万桶油当量/日；Mero2项目正在安装中，预计于2023年投产，高峰产量18万桶油当量/日。公司在圭亚那Stabroek区块的Liza油田一期和二期分别于2019年和2022年投产，设计高峰产量34万桶油当量/日； 三期Payara项目投产后，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亚那政府审批，预计2025年底投产。公司南美项目持续建设，投产顺利，将为公司产量增长提供重要保障。 公司产量大幅增长，成本优势稳固，提高资本开支长期发展可期。2023年前三季度，公司实现净产量499.7百万桶油当量，同比+8.3%，创历史同期新高，前三季度净产量已完成全年产量指引上限660百万桶油当量的75.7%，全年有望在指引上限完成生产任务。2023年前三季度公司桶油主要成本为28.37美元/桶油当量，同比-6.3%，成本管控成效显著。公司已将2023年度资本支出预算调整为1200-1300亿元，较调整前增长200亿元。公司将加大投资力度，加快产能建设，加速项目审批，提升勘探开发工作量，助力油气产量的稳步增长。 盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1354/1391/1453亿元，折合EPS分别为2.85/2.92/3.06元/股，维持对公司的“买入”评级。 风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。 公司盈利预测与估值简表