2023年三季报点评：业绩平稳释放，静候鑫科项目佳音

高能环境（603588）2023年三季报点评报告由华创证券研究所撰写，内容围绕环保及水务领域展开。以下是报告的主要内容摘要：

业绩表现：

• 收入与利润增长：2023年1-9月，公司实现营业收入74.90亿元，同比增长21.00%；归属上市公司股东的净利润6.58亿元，同比增长9.13%。
• 季度表现：单季度来看，第三季度实现营业收入30.22亿元，同比增长37.78%，主要得益于江西鑫科和甘肃金昌项目的投产运营。
• 成本与费用：受大宗金属价格波动影响，毛利率下滑至18.87%，销售/管理/研发费用率分别变动至1.45%/4.45%/2.17%。

存货情况：

• 截至9月30日，公司存货金额高达44.92亿元，同比增长70.29%，主要原因是为满足生产需要采购的原材料及生产成品尚未完全出售，这部分存货的释放有望进一步提升利润。

股权激励：

• 公司通过股权激励计划，旨在绑定员工与公司利益，增强团队积极性。预计总摊销成本约为3,592.32万元。

投资建议：

• 维持“强推”评级，2024年目标价9.62元。考虑到业绩不及预期，调整了盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为9.62亿元、11.38亿元和13.38亿元，对应PE分别为13、11和9倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧、项目投产不及预期、产能爬坡缓慢、应收账款回款问题、危废项目安全环保风险、大宗商品价格波动。

财务预测：

• 2023-2025年的营业总收入和净利润预计分别为9,614亿元、11,404亿元和12,751亿元，同比增长9.6%、18.6%和11.8%。每股盈利从0.45元增长至0.87元，市盈率从18倍降至9倍，市净率从1.4倍降至1.0倍。

市场表现：

• 股价在2022年11月14日至2023年11月13日期间，最高达到11.20元，最低为7.70元。

分析师信息：

• 报告由华创证券研究所的庞天一撰写，联系方式为010-63214656，邮箱pangtianyi@hcyjs.com，执业编号S0360518070002。

报告全面分析了高能环境的业务表现、财务状况、市场定位和未来展望，提供了详细的财务预测和投资建议，并强调了潜在的风险因素。