燃料油期货周报
燃料油期货周报 2023.11.6-11.10 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油大幅回落，高硫主力合约FU2401收盘较前一周下跌5.32%报3153元 /吨，低硫主力合约收盘较前一周下跌5.32%报4290元/吨。 宏观利空持续施压油价，成本端大幅回调拖累燃油，巴以冲突外溢扩大的地缘风险利好有所钝化。高低硫燃油基本面持续分化，低硫依然强于高硫。低硫方面，近期中东和欧洲出口量持续减少，特别是科威特Al-Zour炼厂10月以来尚未恢复招标，导致新加坡地区低硫出现供应紧张情况；截止11月9日，新加坡高低硫燃油库存1855万桶，环比前一周减少4.58%，库存处于5年均值下方。需求方面，四季度传统假期来临之前，船运市场将加快运输进度，叠加日韩低硫发电需求旺季，低硫整体需求预期走强；高硫方面，来自俄罗斯的燃料油供应大幅回升，叠加中东南亚发电需求步入淡季，来自中东的高硫供应持续增加，高硫燃料油市场继续承压。综合来看，成本端原价施压，高低硫燃油基本面分化，预期短期燃油将跟随原油震荡偏弱运行为主。 影响因素总结利多： 1、近期受巴以冲突影响，国际油价企稳回升，油价对燃油单边驱动预计走强。 2、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯宣布将自愿减产期限延长3个月，减产对油价的提振效果仍在持续。 3、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于旺季，需求将有效回升。利空： 1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，高硫发电需求逐步回落；中东对亚太地区高硫净出口量增加。 2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：宏观经济利空油价，高低硫燃油基本面延续分化，预期短期燃油将跟随原油震荡偏弱运行为主，LU-FU价差或将进一步走阔。 2、风险点：巴以冲突局势缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3330 3319 -11 现值 3153 3092 -61 涨跌幅 -5.32% -6.84% 454.55% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4531 4811 280 现值 4290 4606 316 涨跌幅 -5.32% -4.26% 12.86% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 462.33 670.03 207.70 现值 430.82 641.70 210.88 涨跌幅 -6.82% -4.23% 1.53% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 宏观利空持续施压油价，成本端大幅回调拖累燃油，巴以冲突外溢扩大的地缘风险利好有所钝化。 数据来源：Wind 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 截止11月9日，新加坡高低硫燃油库存1855万桶，环比前一周减少4.58%，库存处于5年均值下方。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。 数据来源：互联网公开资料 低硫： 欧洲柴油裂解价差抬升，四季度对低硫生产的分流作用或再次显现。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求 全球干散货和集装箱运输活动有所回落，低硫船用燃油消费平稳。 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 秋检结束，美国炼厂开工率季节性回升，预计对高硫燃油的进料需求将逐步修复。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
