【信达新消费|纺服】太平鸟：再融资监管政策支持，定增确定推进绑定利益

【信达新消费|纺服】太平鸟：再融资监管政策支持，定增确定推进绑定利益 交易所优化再融资监管安排，支持融资参与主体为控股股东、实控人或者战略投资者的公司，有利于提高上市公司质量、稳定股价、保护中小投资者利益。 太平鸟董事长全额认购8-10亿定增，发行价16.85元（且不会调整），目前已经倒挂。公司定增符合监管层鼓励的方向，政策落地后将正常推进，进一步绑定股东利益。 【信达新消费|纺服】太平鸟：再融资监管政策支持，定增确定推进绑定利益 交易所优化再融资监管安排，支持融资参与主体为控股股东、实控人或者战略投资者的公司，有利于提高上市公司质量、稳定股价、保护中小投资者利益。 太平鸟董事长全额认购8-10亿定增，发行价16.85元（且不会调整），目前已经倒挂。公司定增符合监管层鼓励的方向，政策落地后将正常推进，进一步绑定股东利益。 公司流水拐点在即：23年前三季度公司处于改革磨合期，在产品设计风格持续调整、店铺数量不断下降、折扣提高过滤部分价格敏感型客户带来流水下滑以及三季度政府补贴延迟发放等因素作用下，公司三季报业绩见底，前期不利因素已消化完毕。 我们预计低基数下叠加公司改革逐步见效，11-12月销售流水有望恢复同比增长。公司自23年以来，持续推进业务改革。 1）产品层面：女装主流风格回归至通勤品质线，男装功能性面料产品占比持续提升。 2）渠道层面：23年前三季度公司持续清理低效店铺，直营217家、加盟397家，目前店铺清理基本完毕。 3）折扣层面：公司严控折扣，回收加盟商老货店铺、严格区分正价店与奥莱唯品店，正价店折扣八五及以上，线上逐步降低折扣力度。 4）组织层面：公司将各品牌事业部整合为统一大中台，形成三大职能中心，已提升品牌间在渠道、营效、设计、供应链方面协同效应。公司改革显效，拐点将至。 1）23Q4同店新品同比增长显著，表明改革后第一波产品试销性较强，产品改善明显。 2）截至目前店铺数量已降至低位，公司未来将稳步拓展加盟渠道，加盟拓展驱动收入增长，摊薄期间费用，优化盈利水平。 3）折扣管理严格，公司毛利率同比提升显著，前三季度毛利率同增6.44PCT至56.33%，高毛利率水平有望持续。 4）截至23年前三季度公司存货同降19%至19.42亿元，伴随22Q4库存持续消化，公司存货及结构有望于23Q4进一步改善。 综上而言，我们预计公司2023-25年归母净利润为5.36/7.46/8.56亿元，同增190.3%/39.1%/14.7%，目前股价对应24年约为10倍PE，维持 “买入”评级。 欢迎联系汲肖飞13798225863/刘嘉仁/李俏。