中国油品短期评述：中国油品裂解价差短期回升

中信期货研究所油气及制品研究负责人桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容，而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中国油品 裂解价差短期回升 中国油品短期评述 2023/11/06 【中信期货油气及制品】目录 中国油品短期评述 1原油 短期评述 价量表现 开工利润 2汽柴油 短期评述 价量表现 供需进展 3燃料油 短期评述 价量表现 供需进展 4沥青 短期评述 价量表现 供需进展 5液化石油气 短期评述 价量表现 供需进展 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 *可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 中国SC原油价格短期评述（2023/11/5） （一）价格回顾：中国原油期货SC2312收盘656.8元/桶，周涨跌幅-2.0%。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5248/4639/3330/3746/8512/7767元/吨，周涨跌+2.1%/+1.2%/-0.7%/+0.0%/-0.6%/-0.1%。（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。（二）中国原油期货：1）国际方面：国际油价震荡下跌。周内以色列进入地面作战阶段，战争局限在加沙地区，黎巴嫩、叙利亚和伊拉克等地袭击无明显升级，原油地缘溢价持续回落。宏观方面，美联储11月议息会议暂停加息，10月非农就业人数不及预期，市场定价加息尾声。基本面方面，EIA原油和汽油库存增加，柴油库存下降。短期重点关注巴以冲突预期变化，中期关注美国经济和原油基本面进展。2）国内方面：炼厂开工环比续降，但国内原油到岸成本上涨，内外价差区间运行。内外价差压力：①炼厂开工延续下降。9月下旬以来，国内成品油涨幅不及原油，炼厂利润持续下降，导致炼厂开工下降，对原油库存需求降低。仓单重新回流盘面。9月份之前，SC原油仓单持续下降，内外价差上行。但SC2310和2311合约分别交割294.1万桶和400.3万桶。内外价差支撑：①DubaiEFS下跌。Dubai原油支撑在于，沙特和俄罗斯超预期延长减产时限；巴以冲突导致对中东原油供应减少预期有所增加和Brent油价下跌后激发现货买家兴趣，Dubai原油偏强于Brent。②VLCC运费上涨。周初，部分货盘集中释放，船东情绪高涨，挺价意愿增强。截至周四，中东拉萨坦努拉至宁波27万吨级船运价报WS72,较10月26日上涨32.5%。③山东到岸原油价格较上月初上涨。阿曼原油12月到岸贴水由4.8美元/桶上涨至5.1美元/桶。（三）短期展望：短期内外价差需重点关注国内炼厂开工进展和进口成本驱动，预计区间操作。（四）风险提示：DUBAI原油表现不及预期；国内需求不及预期；原油供应超预期等。 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 中国油品期货价格（主力合约，元/吨）中国油品期货涨跌幅（主力合约） 原油SC液化石油气PG低硫燃料油LU 高硫燃料油FU沥青BU汽油(右) 原油SC液化石油气PG 低硫燃料油LU高硫燃料油FU 沥青BU汽油 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 50%柴油 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2000 1000 -40% 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 中国油品相对原油价差（元/吨） 合计(右)液化石油气低硫燃料油高硫燃料油 沥青汽油(右) 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 中国油品期货相邻品质价差（元/吨） 液化石油气-低硫燃料油低硫燃料油-高硫燃料油高硫燃料油-沥青 汽油-柴油 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 -3000 2000 -1500 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 低硫燃料油期货价格价差（元/吨）高硫燃料油期货价格价差（元/吨） LU(右)LU-SCLU-PGLU-FULU-BUFU(右)FU-SCFU-PGFU-LUFU-BU 2500 5500 500 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 5000 4500 4000 3500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 3500 3000 2500 2000 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 -1500 3000 -3000 1500 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 液化石油气期货价格价差（元/吨） 沥青期货价格价差（元/吨） PG(右)PG-SCPG-LUPG-FUPG-BU BU(右)BU-SCBU-PGBU-LUBU-FU 3000 2500 2000 1500 6000 5500 5000 1500 1000 500 0 4200 4000 3800 1000 500 0 -500 4500 4000 3500 -500 -1000 -1500 -2000 3600 3400 3200 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 -1000 3000 -2500 3000 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 中国汽油价格价差（元/吨）中国柴油价格价差（元/吨） 7000 6500 6000 5500 汽油(右)汽油-SC 汽油-PG汽油-LU 汽油-FU汽油-BU 9500 9300 9100 8900 8700 7000 6500 6000 5500 5000 柴油(右)柴油-SC 柴油-PG柴油-LU 柴油-FU柴油-BU 9500 9000 8500 5000 4500 4000 3500 8500 8300 8100 7900 7700 4500 4000 3500 3000 2500 8000 7500 7000 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 3000 7500 2000 6500 2022/11/03 2022/12/03 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 中国高硫燃料油期货月差（元/吨）中国低硫燃料油期货月差（元/吨） FU2312-FU2401FU2401-FU2402FU2402-FU2403LU2312-LU2401LU2401-LU24