早间评论

早间评论2023年11月13日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 碳酸锂：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月10日以利率招标方式开展了2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，因此单日净投放1600亿元。本周央行公开市场累计开展 了12500亿元逆回购操作，本周共18980亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场 净回笼6480亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.4BP报1.701%；7天期上行0.2BP报1.826%；14天期上行6.6BP报2.09%；1个月期下行0.1BP报2.235%。 金融监管总局召开学习贯彻中央金融工作会议精神专题研讨班暨监管工作座谈会，会议强调，要坚持目标导向、问题导向，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。深入推进中小金融机构改革转型。更好发挥保险业经济“减震器”和社会“稳定器”功能。积极配合化解地方债务风险。促进金融与房地产良性循环。大力支持超大特大城市“平急两用”公共基础设施、城中村改造、保障性住房等“三大工程”建设。 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值60.4，创六个月新低，大幅不及预期的63.8，10月前值为63.8。未来5-10年的通胀预期初值3.2%，创2011年以来新高。短期通胀预期也有明显攀升。 2 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。 3 股指： 上一交易日，股指期货全下先跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.75%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.95%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.30%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.07%。 周五市场继续呈现调整，盘中两市行业出现大幅分化。供气供热、商贸代理、医药、航空、商业连锁、农林牧渔、证券、半导体、水务、家居用品等行业呈现盘中轮动，传媒娱乐、电气设备、保险、房地产、文教休闲、广告包装、建材、汽车类、酒店餐饮、互联网、工程机械、软件服务等行业呈现盘中走弱；题材板块方面，存储芯片、汽车芯片、Chiplet概念、MCU芯片、光通信、芯片、电子纸、OLED概念、CPO概念、华为海思、第三代半导体、一体压铸、氮化镓、种业、小米概念、卫星导航等题材呈现盘中轮动，BC电池、知识产权、新能源车、雄安新区、东数西算、中特估、算力租赁、国资云、AIGC概念、数据要素等题材呈现走弱。截止收盘，沪指下跌0.47%，报收3038.97点；深成指下跌0.53%，报收9978.54点；创业板下跌0.65%，收2005.24点。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价471，涨幅0.52%，沪银主力合约收盘价5779，涨幅0.84%。中国10月末黄金储备报7120万盎司（约2214.57吨），环比增 加74万盎司，为连续第12个月增加。 美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。11月FOMC决议强调美国经济强劲扩张，突出对“金融条件收紧”的关注。其他方面的表述保持一致，对就业、通胀、风险评估和操作执行未明显调整。市场避险情绪逐渐弱化，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。在经历了本轮的脉冲式上升后，贵金属开始缓慢回调。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14090，涨幅-0.35%。现货方面，421#各地价格回落至15300-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14650-14950元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至350-800元/吨区间。当前最便宜交割品价格13800元/吨，主力合约基差收敛至-195元/吨。 现货价格继续走弱，主要是新疆地区价格下跌。供应方面开工率增加，周度产量小幅增长。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降 等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，关注仓单注销向市场传导的压力，预计近期继续维持偏弱走势。 4 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在3880-3970元吨，上海热卷报价3910- 3930元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。在市场情绪转暖的影响下，螺纹钢需求环比改善，全国建材成交量环比上升。同时，因钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，宏观政策的推动使得产业供需格局出现边际改善进而推动钢材价格反弹，但这种改善的持续性仍存在疑问。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约突破上行，短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在978元吨，超特粉现货价格845元吨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，最近一周高炉检修量明显增加，全国高炉产能利用率下降至90%以下，铁水日产量跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期强势不改。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回升。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤产业供需面并无重大利多因素；不可预知的突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约已经突破9月份高点创出年内新高，短期内强势不改。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报596.6元/桶，跌幅0.23%。投资者持续关注巴以局势。以色列国防军表示，以军加大了对加沙地带的空袭力度，并将继续开展地面行动。此外，埃及遭到导弹袭击以及美国宣布对叙利亚进行新一轮空袭打击也加重了中东地缘局势的不确定性。除地缘局势外，投资者对能源需求前景的担忧和美国原油库存增加也利空油价。国家统计局数据显示，10月份，中国PMI数据不及预期，投资者对中国能源需求前景产生担忧导致原油承压。 全球其他国家原油需求也已有明显的迹象表明正在减弱，整个全球石油市场有望在四季度从供不应求转向供需紧平衡。由于夏季油价高企和旅游旺季结束，消费者对石油的高需求已经不再。根据摩根大通的数据，许多亚洲国家，包括泰国、日本和韩国的石油需求已经下降，巴基斯坦、孟加拉国和斯里兰卡的原油进口总量也在下降。 另外，美国原油产量维持在历史新高，美国原油净进口增加240万桶，美国商业 原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2023 年10月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.73167亿桶，比前一周 6 增长77.3万桶；美国商业原油库存量4.21893亿桶，比前一周增长77.4万桶；美国 汽油库存总量2.23522亿桶，比前一周增长6.5万桶；馏分油库存量为1.11295亿桶， 比前一周下降79.2万桶。 综上，短期地缘政治对油价的影响仍有不确定性，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好则寥寥无几，油价重心预计逐渐回落。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2487元/吨，跌幅0.8%。近期天然气制甲醇装置也开始亏损，气价上调后部分气头装置的成本推涨至2600元/吨。云贵地区多套甲醇装置顺势停车检修，四川和重庆的部分装置都有提前停车的计划。当前“金九银十”的传统需求旺季已过，传统下游的开工率已经开始回落。甲醇作为热力燃料具有冬季消费量相对较高的季节性规律，后续甲醇的冬季燃料需求仍可接续。新兴需求端来看，主要关注的还是MTO装置的运行状态。当前内地MTO装置变动不大，华东沿海有两套MTO装置运行状态有变：常州富德30万吨/年MTO装置如期兑现停车，浙江某MTO装置降负荷2成运行。当前MTO装置的开工率依然维持在90%以上的历史高位，新兴需求端的支撑作用依旧较强。但由于MTO装置利润仍处亏损状态，对高开工产生了潜在的负反馈效应。在供强需弱的背景下，甲醇主力合约预计震荡为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 7 上一交易日LLDPE主力合约收盘8162元/吨，跌幅0.11%。从成本端来看，原油价格预计小幅下跌，但仍旧处于高位，对聚乙烯成本仍旧起到支撑作用