贵金属日报：关注日央行议息，金银注意波动风险

2016年7月29日 1 / 12 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 28/Jul D%D W%W 伦敦金 1335.5 -0.29% 0.36% 伦敦银 20.15 -0.93% 1.98% 金银比 66.29 0.64% -1.59% 沪期金 289.25 1.49% 1.63% 沪期银 4499 4.00% 5.29% 美元 96.66 -0.12% -0.29% 美债 1.51% -0.66% -3.82% WTI 41.14 -1.86% -8.07% S&P 2170.06 0.16% 0.23% VIX 12.72 -0.86% -0.2% SPDR* 954.24 0.00 -8.9 SLV* 10,877.53 35.46 35.5 28/Jul W%W CFTC 黄金 多头 366871 -2.96% 空头 80960 0.42% 净多 285911 -3.88% CFTC 白银 多头 120839 5.65% 空头 26449 -1.03% 净多 94390 7.69% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014016030-Nov31-Jan31-Mar31-May金银铂钯关注日央行议息，金银注意波动风险  市场概述 国际金价下跌0.29%至1335.5 美元/盎司（沪期金1612合约上涨1.49%至289.25 元/克，夜盘下跌0.52%至287.75元/克），国际银价下跌0.93%至20.15 美元/盎司（沪期银1612合约上涨4.00%至4499元/千克，夜盘下跌1.07%至4451元/千克）。  市场走势  每日多空：美贸易逆差扩大 利多因素： 1. 美国7月堪萨斯联储制造业综合指数-6，预期4，前值2； 2. GDPNow模型：下调美国第二季度GDP预期0.5个百分点，至增长1.8%； 3. 前美联储主席格林斯潘：美国经济看起来总体上乏力； 4. 美国6月商品贸易账-633亿美元，预期-610亿美元； 利空因素： 1. 日本央行行长黑田东彦：日本央行将核查风险，必要时增加刺激； 2. 欧洲央行执委会成员Coeure：必须警惕低利率的副作用； 3. 欧元区7月经济景气指数104.6，预期103.5，前值104.4；  操作建议：波动风险 美联储7月依旧按兵不动，但保留9月行动选项，市场关注今日日本央行议息，金银波动料加大。数据上，6月美国商品贸易帐逆差扩大至633亿美元，显示对于美元支撑减弱；联储GDP模型下调了二季度GDP预期值+1.8%。对央行的不信任使得全球避险情绪依旧，10年美债利率再次降至1.5%，而债市的风险也有所加大。从欧洲情况来看，似乎不那么宽松的预期依旧（7月景气指数回升），虽然英国央行此前有转向继续宽松的可能。对于今日日本央行议息，市场预期其会继续扩大宽松规模——降息和加大ETF购买，但是直升机撒钱的选项依然概率低（汇丰认为，只有“直升机撒钱”才会对日元产生中期性影响；扭转日元升势），日元短期走势依然偏强，带动金银价格反弹。关注日本央行利率决议，金银注意波动风险。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270280290300Jun/01Jun/15Jun/29Jul/13Jul/273500400045005000Jun/01Jun/15Jun/29Jul/13Jul/27 2016年7月29日 2016年7月29日 2 / 12 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）IMF《2016外部风险报告》：人民币币值大致符合中国的经济基本面。2）陈雨露表示，央行将会持续完善人民币业务的政策框架，推进供给侧结构性改革，夯实人民币国际化的基础，努力保持人民币对一篮子货币的基本稳定，进一步优化现有跨境支付的政策框架，有序推动金融市场双向开放，继续完善人民币国际化基础设施，利用多边、双边金融合作机制为人民币国际化营造长期有利的环境。 人民币兑美元即期汇率：6.6850 ，较一周前下跌 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：65.98 ；M50：71.62 ，M200：75.61 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 65.98 ，较一周前下跌 银金库存比： 15.36 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.0Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16MA50MA200金银比价纽约银15202530606570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年7月29日 3 / 12 华泰期货|贵金属日报  今日关注：系好安全带 迎接本季度最有挑战的一天 来源：华尔街见闻 7月29日本周五可能是第三季度最有挑战的一个交易日，这一天主要发达经济体将轮番成为市场焦点：先有日本央行会议，再有欧洲银行业压力测试结果，美国时段将公布二季度GDP。 美国私人银行布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的全球外汇策略主管Marc Chandler认为，本周五可能是本季度挑战最大的一个交易日，主要是因为投资者要连番消化日、欧、美三地传出的大量信息，相关数据和会议此前都有令市场人士担忧之处。 先看日本方面。从北京时间周五一早起会公布一系列宏观经济数据：6月的家庭支出、CPI、工业产出和零售销售。 在就业市场供应吃紧、日本央行实行超常规宽松之时，日本国内消费和产出依然疲软，通缩压力仍不可小觑：国内家庭支出自去年9月以来只有今年2月一个月同比增长；工业产出自去年底以来未能持续增长；市场预计6月核心CPI可能创去年5月以来最低同比增速。 周五公布的这些数据，加之本周三日本首相安倍晋三公布可能超过28万亿日元的经济刺激，都将构成日本央行周五会议的背景。日本央行可能因经济和政治方面的压力被迫增加宽松刺激。 彭博新闻社上周调查显示，78%的经济学家预计，日本央行将决定加码宽松。黑田东彦上任日本央行行长三年多来，这是预期该央行增加宽松的受访者最高占比。预计日本央行最有可能采取的行动是增加购买ETF和进一步下调负利率。 至于市场近期热议的“直升机撒钱”，汇丰称这是日本央行剩下的唯一“大招”，但是现阶段执行的条件并不成熟。高盛认为，如果日本政府决定实施大规模财政刺激，与此同时日本央行增加货币政策宽松力度（尤其是增加国债购买规模），市场可能认为这是在向“直升机撒钱”靠拢。 瑞银认为，60%的市场定价已经体现日本央行将超级QE规模增加10万亿日元，之所以还没有彻底体现是因为投资者怀疑日本央行可能不按常理出牌。 日本央行行长黑田东彦今年已经两次令市场失望：今年1月29日，日本央行出乎市场意料宣布引入负利率，4月28日又在加码宽松的预期高企时意外决定按兵不动。 瑞银将美元兑日元目标点位定在105，预计一旦央行让市场失望，可能带来巨大的市场下行风险。假设日本央行再次选择按兵不动，美元兑日元可能跌至100-103。 接着是欧洲方面的数据。 欧元区CPI和GDP将先后公布。Chandler提到，欧元区二季度经济增速很可能低于一季度。在公布7月CPI初值的同时，修正的6月CPI可能和初值一致，出现今年1月以来首次正增长。虽然欧洲央行购买资产的QE项目和欧元区CPI看来并无关系，但目前不少人预计，欧洲央行最早9月会宣布将QE延长六个月到明年9月。 欧洲银行业管理局（EBA）和欧洲央行将公布欧元区银行业压力测试结果。原本焦点是意大利第三大银行西雅那（Monte Paschi），而该行本周已经向欧洲央行提交日本最大券商野村证券开展的调研结果显示，受访者对日本央行本周加码宽松的预期高达86%。 按照野村的解释，市场对日本央行再宽松预期如此之高，原因在于：1、潜在通胀动能的进一步走弱；2、市场对其宽松预期大幅升温；3、政治立场显示，日本将同时实施财政及货币刺激政策。 据彭博报道，有接近70年历史的公共财政法以及1997年重新修订的日本银行法案都没有让市场对日本实施“直升机撒钱”的猜测减弱。不过，要实施这一策略，无论是从历史上还是法律方面，都有要克服的障碍。 该报道提及，20世纪30年代期间，日本政府让银行直接购买债券，目的是为刺激经济，并支付战争所需费用。二战令日本经济崩溃，其国内政治、经济、法律体系在战争结束后进行了大规模改革，公共财政法随之应运而生。这一法规禁止政府让银行直接购债。 2016年7月29日 4 / 12 华泰期货|贵金属日报 了寻求出售其五分之一不良贷款的方案，除了出售100亿欧元不良贷款，该行还计划向私人投资者募集50亿欧元。 且不论西雅那银行能否募得50亿欧元，即使处理了100亿欧元不良贷款，剩余400亿欧元不良贷款要怎么办，Chandler认为，至少在该行递交方案后，投资者对此次欧洲银行业压力测试的关注点可能转移到意大利以外的欧元区国家，假定意大利银行会集体过关，因为德国、奥地利、葡萄牙与荷兰的银行此前都有报道提到可能需要增加资本。 最后是美国二季度GDP。 Chandler认为，美国经济看来已经回到趋势增长水平的正轨，目前增长势头良好，第三季度可能超过趋势水平。 不过，彭博报道指出，亚特兰大联储的预测模型GDPNow预计，二季度GDP增速下降0.5个百分点至1.8%。而彭博调查经济学家的共识预期显示，二季度