和合期货沪镍周报：多空博弈加剧，沪镍弱势震荡

和合期货沪镍周报（20231106-20231110） ——多空博弈加剧，沪镍弱势震荡 作者：李卫东 期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558 邮箱：liweidong@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：据Mysteel调研全国14家样本企业统计（较上月新增1家）。2023年10月国内精炼镍总产量23355吨，环比增加0.82%，同比增加49.48%； 2023年1-10月国内精炼镍累计产量198122吨，累计同比增加36.17%。目前国 内精炼镍企业设备产能28667吨，运行产能26667吨，开工率93.02%，产能利用率81.47%。2023年11月各地精炼镍产量将继续维持高位，但增速继续放缓，企业将着重于目前已投产线的达产目标。预计11月国内精炼镍产量23475吨，环比增加0.51%，同比增加55.13%。 需求端：钢厂减产，镍铁继续承压，但国内镍铁厂生产亦亏损。三元前驱体消费不佳，排产走低；MHP系数价格下行，成本支撑转弱，硫酸镍进一步下挫。新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销维持高增。 库存端：国内外显性库存小幅波动，本周精炼镍社会库存总体持平，国内期货库存小幅增加。 宏观方面，美非农超预期放缓，失业率创近两年新高，美联储11月暂停加 息后市场对鲍威尔发言解读偏鸽，情绪有所转好。国内方面，财政增发1万亿特别国债专项资金，主要投向灾后重建和应急工程建设方面，特别国债的发行在基本面，有利于需求恢复，消化供需过剩局面，但10月PMI数据不及预期，国内 经济复苏基础仍需巩固，中美近期会谈增加，关注相关消息进展。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。综上，镍全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。短期盘面价格继续惯性下跌中，但对镍长线过剩或已在14-15万一线充分计价，后期价格建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 目录 一、本周重要资讯回顾.-3- 二、期货行情回顾.............................................................................-4- 三、现货市场分析.............................................................................-4- 四、沪镍供需情况分析.....................................................................-5- (一)镍供给情况...................................................................................-5- （二）镍需求情况.............................................................................-6- 五、综合观点及后市展望.................................................................-8- 风险揭示：.........................................................................................-9- 免责声明：.........................................................................................-9- 一、本周重要资讯回顾 1、根据乘联会发布的数据显示，今年10月乘用车市场零售销量达到203.3万辆，同比增长10.2%，环比增长0.7%。今年累计零售销量达到1726.7万辆，同比增长3.2%。同期，全国乘用车厂商批发了244.5万辆车，同比增长11.3%，环比下降0.3%。今年累计批发量为2027.1万辆，同比增长7.2%。 乘联会表示，今年10月车市零售环比走强，呈现银九金十的较强走势。新能源车的增长是驱动零售环比走强的主要原因。10月车市促销活动继续增大，燃油车和新能源车促销均环比增大，购车消费需求有所释放。数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。 2、据外电11月6日消息，印尼矿业部官员BambangSuswantono周一表示，该国已批准了84项2023年采矿配额修订提案中的38项。他并没有详细说明这 些采矿配额具体涉及多少镍、煤炭和其他矿业项目。但他表示，一共22项修订提案因为各种原因被拒绝。由于正在对非法镍矿开采活动进行调查，印尼矿产商，尤其是镍矿产商，在获得被称为RKAB的采矿配额文件的修订时面临延误问题。RKAB是印尼政府发布的采矿配额文件，其会确定特定矿产商在一段时间内可以开采的矿石数量。 3、近日，安塔姆(Antam)发布2023年第三季度生产报告，镍铁产量5250金属吨，环比增加2.94%，同比减少16.48%；镍矿产量374万湿吨，同比增加105%。前三季度，安塔姆的镍铁产量为15787吨，销量达到14132吨；镍矿 产量为1067万湿吨，用作安塔姆镍铁厂的原料，销往国内市场，销量达到941 万湿吨。 二、期货行情回顾 沪镍期货主力震荡为主 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪镍主力合约NI2312震荡为主。 三、现货市场分析 11月10日，上海金属网现货镍报价：141300-144500元/吨，涨2300元/吨， 金川镍现货较常州2311合约升水3800元/吨，较沪镍2312合约升水3100元/ 吨，俄镍现货较常州2311合约升水600元/吨，较沪镍2312合约贴水100元/吨。 图2：金川镍板价格数据来源：Wind和合期货 图3：硫酸镍价格 数据来源：Wind和合期货 四、沪镍供需情况分析 (一)镍供给情况 据Mysteel调研全国14家样本企业统计（较上月新增1家）。 2023年10月国内精炼镍总产量23355吨，环比增加0.82%，同比增加49.48%； 2023年1-10月国内精炼镍累计产量198122吨，累计同比增加36.17%。目前国 内精炼镍企业设备产能28667吨，运行产能26667吨，开工率93.02%，产能利用率81.47%。2023年11月各地精炼镍产量将继续维持高位，但增速继续放缓， 企业将着重于目前已投产线的达产目标。预计11月国内精炼镍产量23475吨，环比增加0.51%，同比增加55.13%。 图4：我国精炼镍产量数据来源：wind和合期货 （二）镍需求情况 钢厂减产，镍铁继续承压，但国内镍铁厂生产亦亏损。三元前驱体消费不佳，排产走低；MHP系数价格下行，成本支撑转弱，硫酸镍进一步下挫。 新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销维持高增。 图5：中国不锈钢粗钢产能及开工率数据来源：wind和合期货 （三）镍库存情况 国内外显性库存小幅波动，本周精炼镍社会库存总体持平，国内期货库存小幅增加。 截至11月9日LME镍库存40674吨，较上周小幅减少。10月26日，上 海期货交易所镍库存7667吨，较上周小增加。 图6：沪镍及LME镍库存数据来源：Wind和合期货 图7：沪镍库存 数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：据Mysteel调研全国14家样本企业统计（较上月新增1家）。2023年10月国内精炼镍总产量23355吨，环比增加0.82%，同比增加49.48%； 2023年1-10月国内精炼镍累计产量198122吨，累计同比增加36.17%。目前国 内精炼镍企业设备产能28667吨，运行产能26667吨，开工率93.02%，产能利用率81.47%。2023年11月各地精炼镍产量将继续维持高位，但增速继续放缓，企业将着重于目前已投产线的达产目标。预计11月国内精炼镍产量23475吨，环比增加0.51%，同比增加55.13%。 需求端：钢厂减产，镍铁继续承压，但国内镍铁厂生产亦亏损。三元前驱体消费不佳，排产走低；MHP系数价格下行，成本支撑转弱，硫酸镍进一步下挫。新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销维持高增。 库存端：国内外显性库存波动回升，本周精炼镍社会库存总体持平，国内期货库存小幅增加。 宏观方面，美非农超预期放缓，失业率创近两年新高，美联储11月暂停加 息后市场对鲍威尔发言解读偏鸽，情绪有所转好。国内方面，财政增发1万亿特别国债专项资金，主要投向灾后重建和应急工程建设方面，特别国债的发行在基本面，有利于需求恢复，消化供需过剩局面，但10月PMI数据不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中美近期会谈增加，关注相关消息进展。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。综上，镍全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。短期盘面价格继续惯性下跌中，但对镍长线过剩或已在14-15万一线充分计价，后期价格建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。