拟收购善恩康52%股权，外延布局益生菌赛道

报告摘要

事件概述

倍加洁集团计划通过股权转让及增资的方式，以2.13亿元人民币获得善恩康生物科技（苏州）有限公司52%的股权。善恩康专注于益生菌的全产业链研发、生产和销售，是高新技术企业。这一战略举措旨在通过内部增长与外部扩展的结合，进一步拓展公司的业务范围，提升收入和利润水平，并增强其核心竞争力。

分析判断

• 内生+外延布局：倍加洁通过连续并购，强化了在口腔大健康领域的战略布局。近期，公司成功收购了薇美姿16.5%的股权，增强了与薇美姿在产业链方面的协同效应，符合其聚焦口腔大健康的长期战略。
• 收购善恩康：针对善恩康的收购不仅有助于公司拓展业务，还带来了益生菌行业的核心技术优势。善恩康的技术壁垒和市场潜力较大，其在益生菌领域的专利数量反映了其研发实力。预计随着产能的扩充，善恩康的业务有望实现快速增长。

投资建议

• 盈利预测：公司作为口腔大健康领域的领军企业，通过持续的品牌建设、市场拓展和外延并购，预计未来几年营收和利润将保持稳定增长。维持23-25年的盈利预测，预计营收分别为11.5亿、13.9亿和16.8亿元，EPS分别为1.13元、1.39元和1.70元。考虑当前股价23.6元/股，对应PE分别为21倍、17倍和14倍，维持买入评级。

风险提示

• 市场风险：包括原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率变动等。
• 自有品牌发展：面临品牌建设和市场推广的风险。
• 并购风险：收购善恩康存在不确定性，需关注整合效果和潜在的运营挑战。

结论

倍加洁通过内外兼修的战略布局，巩固了其在口腔大健康市场的领先地位。收购善恩康是公司扩张业务、深化产业链整合的关键一步，预计将为公司带来新的增长点。综合考虑公司的成长性、盈利能力及市场环境，维持对公司“买入”的评级。