东方战略周观察：重逢在即

报告发布日期 东方战略周观察：重逢在即 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：中国外交部确认国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，并应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。此前，国务院副总理何立峰与美财长耶伦会面主要成果是“为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备”。会面前，耶伦在《华盛顿邮报》刊文进一步阐述对华经济政策思路，主要内容为：（1）采用类似中方有关中美不是零和博弈的论述，说明美方对此前中方的沟通有所回应；（2）强调美方无意使美国的私营企业“无序地、整体性”从中国撤出。在两国可合作的气候变化问题上，中方发布了《甲烷排放控制行动方案》，在煤矿瓦斯利用等领域提出了量化目标，为月底举行的COP28要讨论的甲烷排放问题作铺垫。 ⚫近几年来作为世界地缘焦点之一的亚太地区，近期动态也并未平静。美印举行“2+2”（外长+防长）会谈；日本-菲律宾开始谈判在对方领土上部署武装部队；英国与中国台湾地区签署“强化贸易伙伴”协议（ETP）；美众议院中国特委会向拜登提议进一步增加针对中国生产的汽车关税税率。中国商务部扩大进出口大宗商品的报告范围，进口端增加能源+资源报备（原油、铁矿石、铜精矿、钾肥）、新增出口报备（稀土）；中央军委副主席张又侠访问俄罗斯。 东方战略周观察：中澳关系再出发2023-11-06东方战略周观察：基于巴厘岛，面向旧金山2023-10-31 共和党保守力量的新里程碑：初识美国众议院新任议长约翰逊2023-10-28 ⚫随着11月17日美国临时预算案截止日期将近，美国财政博弈逐渐朝向推出新临时预算案的情形发展。截止11月12日，在12个分项拨款法案中，众议院已通过7个、参议院已通过3个；纵使两院分别通过所有12个法案，还需额外时间调和版本差异，才可呈递给拜登。继而，由于时间不够充裕，在17日前通过2024财年财政拨款概率较小。当下，众议院新议长约翰逊提出的新临时预算案对不同政府职能的财政拨款有两个截止日期（2024年1月19日、2024年2月2日）。该提案与以往一揽子临时预算案（例如麦卡锡推动的临时预算案）在截止日期安排上的区别，主要还是信号，传递出共和党保守势力对继续推动财政紧缩议程的压力。 ⚫巴以冲突：维持短期持续有限战争的判断，总体上美国与阿拉伯、伊斯兰国家对以色列停火的外交压力日益增加，但没有下场介入的信号。战场上，以军持续在两个方向推进，已进入贾巴利亚部分城区；在美国压力下，内塔尼亚胡政府同意每日以军停火4小时。战场外，沙特举行阿拉伯+伊斯兰国家领导人峰会，亮点为伊朗总统莱希在两国复交后首次访问沙特；峰会成果要求以色列立刻停火，沙特王储MBS正式“谴责并完全否决这场针对我们巴勒斯坦兄弟的野蛮战争”，阿拉伯+伊斯兰各国在巴以问题上立场进一步团结。过去数十年巴勒斯坦问题持续的一大原因即是阿拉伯+伊斯兰国家内部分裂，当下各国团结反而为未来巴勒斯坦问题在停火基础上得到最终解决扫除了一些政治障碍。 风险提示 ⚫巴以冲突演变影响市场风险偏好。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所（日经225的11月3日数据由11月2日数据替代） 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 11月10日，外交部正式宣布国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。此前，11月8日，国务院副总理何立峰已访美与美国财长耶伦会谈。11月10日，财政部副部长廖岷在吹风会上总结了本次成果：“持续落实两国元首重要共识，为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备，推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道。”；中方也向美方传递了有关对华双向投资限制、制裁打压中国企业、对华出口管制、对华加征关税等方面的关切。相应地，美方也向中方传达了有关中国对外投资限制、石墨等材料出口管制的关切。 在谈话开始前，11月6日，耶伦在《华盛顿邮报》刊文进一步阐述美国近期对华政策思路。在耶伦的刊文中，我们注意到：（1）拜登政府开始采用类似中方有关中美不是零和博弈的说法，认可经济并非零和博弈（“We recognize that economics is not a zero-sum game”）；（2）美方无意使美国的私营企业“无序地、整体性”从中国撤出（“Our goal is not to trigger a disorderly,wholesale private-sector pullback from China.”），拜登政府干预市场的出发点是想针对“部分领域内，关键材料的生产过度集中在中国”。（3）近期进行的经济与金融工作组会谈与过往覆盖议题广泛的中美战略与经济对话（US-China Strategic and Economic Dialogue）不同，是聚焦于特定“高优先级且可有实质进展”的经济议题（“specific high-priority economic topics on whichwe can make tangible progress”）。 气候变化是两国同意合作的领域。11月7日，在中美气候问题特使会谈结束之际，中国发布了甲烷排放管理的顶层设计文件《甲烷排放控制行动方案》。该方案覆盖：（1）加强甲烷排放检测、核算、报告和核查体系建设、（2）加大煤矿瓦斯抽采利用（2025年目标年利用量为60亿立方米、2030年油田伴生气集气率达到国际先进水平）、（3）畜禽粪污资源化利用（2025年目标综合利用率80%，2030年85%）、（4）城市生活垃圾资源化利用（2025年目标利用率60%）与污水处理领域的甲烷收集利用。 近几年来作为世界地缘焦点之一的亚太地区，近期动态也并未平静。美国国务卿布林肯与国防部长奥斯丁访问印度，开展“2+2”对话。日本、菲律宾开始谈判允许双方在对方领土上部署军队，日本首相岸田文雄在发言中表示美日菲要保护中国南海的“自由”。11月8日，英国与中国台湾地区签署了“强化贸易伙伴”协议（ETP），为未来绿色能源、电子贸易、投资等谈判铺垫。最后，美国众议院中国特委会的成员（在其主席加拉格尔的带领下）向拜登提出，应从25%进一步提高对中国生产的汽车关税税率。 11月7日中国商务部将《大宗农产品进口报告统计调查制度》扩大覆盖范围，外贸从业者需要报告的贸易增多。进口报告的增量范围是原油、铁矿石、铜精矿、钾肥；同时新增《实行出口报告的能源资源产品目录》，将稀土纳入该范畴。11月8日，中央军委副主席张又侠访问俄罗斯，与俄总统普京、防长绍伊古会面。 美国2024财年的财政预算博弈，随着11月17日的截止日期逐渐逼近，逐渐朝向推出新临时预算案、进一步将财政问题推入大选季的方向发展。至11月12日，在12个分项拨款法案中，众议院通过7个、参议院通过3个；考虑到纵使两院分别通过所有12个法案，还需要续建调和版本差异方可呈递给拜登，在17日前剩余的立法时间内达成概率较小。11月11日，众议院议长约 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 翰逊提出，将提出新的临时预算案：一部分将持续到2024年1月19日、另一部分将持续到2024年2月2日。 最后我们再更新巴以方向的动态，总体我们维持短期保持有限战争的判断。战场上，以军继续在两个既定方向上推进，从贾巴利亚城郊逐渐推进入城区内；但同时，在拜登政府的压力下，以色列同意每天进行4小时停火。战场外，最大的动态是伊朗总统莱希在两国复交后首次访问沙特，参加伊斯兰-阿拉伯国家领导人峰会。该峰会要求以色列立刻停火、暂停对以军售，沙特王储MBS正式表示沙特“谴责并完全否决这场针对我们巴勒斯坦兄弟的野蛮战争”。总体来说，无论是美国还是阿拉伯与伊斯兰国家，对以色列的停火压力日益增加，阿拉伯+伊斯兰各国尚且没有直接介入的信号，战事持续时间主要取决于内塔尼亚胡政府选择何时结束战事。过去数十年巴勒斯坦问题持续的一大原因即是阿拉伯+伊斯兰国家内部分裂，当下各国团结反而为未来巴勒斯坦问题在停火基础上得到最终解决扫除了一些政治障碍。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 巴以冲突演变影响市场风险偏好。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的