甲醇周报：关注12月季节性去库

研究院化工组 策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。港口方面，现实到港压力仍存，港口库存仍有一定压力；而海外开工方面，非伊的中东地区检修期叠加北美装置等待复工，海外开工偏低，关注四季度海外气头甲醇的额外降负可能。内地方面，煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。内地工厂库存有所抬升，等待12月西南气头季节性限气减产兑现。全国平衡表来看，11月原去库预期落空，继续关注12月季节性去库预期。建议逢低做多套保。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率72.07%（-1.17%），西北开工率82.27%（-0.78%）。国内开工率随煤头提升，小幅震荡提升。荆门盈德50万吨/年甲醇装置于上周二停车检修3天；山西焦化20万吨/年甲醇装置于11月7日停车，恢复时间待定；山西天泽10万吨/年检修5天。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 隆众西北库存25.7万吨（+1.5），西北待发订单量16.3万吨（+1.1）。传统下游开工率42.6%（+0.99%），甲醛33.8%（-0.12%），二甲醚7.0%（-0.23%），醋酸86.1%（+6.53%），MTBE67.5%（+0.52%）。 港口方面，海外开工率仍偏低。卡塔尔QAFAC目前装置停车检修中，计划本周重启恢复；美国博蒙特OCI104.5万吨甲醇装置月初左右停车，恢复时间待定。 卓创港口库存110.55万吨（+8.0），其中江苏62.1万吨（+4.5），浙江22.3万吨（+1.3）。预计2023年11月10日至2023年11月26日中国进口船货到港量在83.67万吨。 ■策略 建议逢低做多套保。港口方面，现实到港压力仍存，港口库存仍有一定压力；而海外开工方面，非伊的中东地区检修期叠加北美装置等待复工，海外开工偏低，关注四季度海外气头甲醇的额外降负可能。内地方面，煤价有所回落拖累煤头成本，但预计进入冬季日耗逐步季节性支撑。内地工厂库存有所抬升，等待12月西南气头季节性限气减产兑现。全国平衡表来看，11月原去库预期落空，继续关注12月季节性去库预期。建议逢低做多套保。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................8图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%.................................