研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡........................................................................................................................................................2螺纹钢：宏观利好提振，震荡偏强......................................................................................................................................................11热轧卷板：宏观利好提振，震荡偏强..................................................................................................................................................11硅铁：宏观情绪提振，顶部压力仍存..................................................................................................................................................21锰硅：成本重心上移，顶部压力仍存..................................................................................................................................................21焦煤焦炭：焦炭一轮提涨开启，震荡偏强........................................................................................................................................29动力煤：供暖季需求开启，企稳反弹..................................................................................................................................................35玻璃：短期不追高中期震荡市.............................................................................................................................................................39 2023年11月12日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格再度走高，收于961.5元/吨，成交234.08万手，持仓94.17万手，持仓增加2.54万手。 供应 近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变。 需求 本周下游生产随季节性下降，随着冬季的到来，后期北方钢厂或面临更大被动减产压力，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11308.55环比增加15.14，日均疏港量302.59增6.47。分量方面，澳矿4814.75减12.28，巴西矿4479.81减98.3，贸易矿6718.30增72.50，球团382.28增0.29，精粉911.05增31.23，块矿1469.42增18.12，粗粉8518.80减34.50。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周黑色板块中炉料运行偏强，铁矿主力合约价格再创阶段性新高。供应方面，近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变；需求方面，本周下游生产随季节性下降，随着冬季的到来，后期北方钢厂或面临更大被动减产压力，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。综合来看，现实需求端随季节性环比走弱，但港口累库节奏较慢且宏观情绪偏强，矿价或维持高位震荡态势。 目录 2.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格再度走高，收于961.5元/吨，成交234.08万手，持仓94.17万手，持仓增加2.54万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续强势，青岛港64.5%卡粉上涨21元/吨至1060元/吨，62.5%BRBF上涨16元/吨至988元/吨，61.5%PB粉上涨16元/吨至978元/吨，61%金布巴粉上涨17元/吨至945元/吨，56.5%超特粉上涨16元/吨至845元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨9元/吨至1134元/吨，邯邢66%铁精粉上涨43元/吨至1111元/吨，莱芜65%铁精粉上涨43元/吨至1029元/吨。 本周普氏62%指数收于129.80美金/干吨，较前一周上涨2.70美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周进口矿价格上涨幅度相近，价差变化不大，但国产与进口主流矿价差小幅收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水110.2元/吨，较前一周收窄19.5元/吨。 铁矿石2401-2405价差为53.5元/吨，较前一周变动-3.5元/吨；铁矿石2405-2409价差为63.0元/吨，较前一周变动+1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至11月3日，澳大利亚周发货量1557.5万吨，巴西周发货量752.6万吨，合计2283.1万吨，环比减少50.8万吨，中国北方到港量1272.3万吨，环比增加18.7万吨。 国产矿产能利用率： 截至11月3日，全国266座矿山产能利用率为67.34%，环比减少0.20%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为21.69美金，环比上涨1.47美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.89美金，环比上涨1.67美金。 近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至11月10日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.23%，环比下降1.00%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为873.42万吨，环比下降37.16万吨，其中螺纹钢和热卷贡献了主要环比减量。 本周下游生产随季节性下降，随着冬季的到来，后期北方钢厂或面临更大被动减产压力，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为11308.55环比增加15.14，日均疏港量302.59增6.47。分量方面，澳矿4814.75减12.28，巴西矿4479.81减98.3，贸易矿6718.30增72.50，球团382.28增0.29，精粉911.05增31.23，块矿1469.42增18.12，粗粉8518.80减34.50。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周现货与面利润延续分化走势，现货利润继续向上修复，面利润受原料偏强影响继续恶化。 面利润方面，截至11月10日，螺纹钢2401合约面利润为-