汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战

华为汽车产业链的机遇和挑战 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌华为和奇瑞合作首款智选车型——智界S7开启预售，预售价25.8万元起 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 11月9日，智界S7开启预售。1）共推出四款车型：标航版S7 Pro（550KM续航，预售价25.8万元起）、长航版S7 Max（705KM，29.8万元起）、超航版S7 Max+（800+KM，32.8万元起）、四驱旗舰版S7 Max RS（630KM，35.8万元起）。2）定位中大型纯电轿车，长宽高尺寸为4971*1963*1474mm，轴距为2950mm；造型上采用了OneBox设计理念，舱内空间可用率为88%（X向空间/轴距）。3）①续航和能耗：搭载800V高压电池包，最高续航达到800+KM，充电5分 钟 续 航 增 加200km，15分钟 续 航 增 加400km， 百 公 里 电 耗12.4kWh；②动力：四驱版本搭载前150kW交流异步电机+后215kW永 磁 同 步 电 机 ，0-100Km/h加 速 时 间3.3s，100-0Km/h制 动 距 离33.5m；首款搭载华为图灵底盘车型，采用前双叉臂后五连杆，空气悬架+CDC减震器。4）座舱：搭载Harmony OS 4鸿蒙座舱系统；副驾前方设计了一个平整的办公台，打开之后还可以作为女士化妆台；副驾还配备了零重力座椅，前后排座椅都可支持加热、通风、按摩，后排采用门边触控条来调节座椅角度以及空调温度；12.3英寸的仪表屏前移至方向盘上方。5）智驾：不依赖于高精地图，全国都能开，并首次开通泊车代驾功能，可实现指定停车场的无人寻找车位停车以及无人接驾。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：工信部发布《 人 形 机 器 人 创 新 发 展 指 导 意见》，10月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-052、《汽车行业周报：特斯拉公布23Q3财报，汽车业务毛利率继续承压 ，Cybertruck交付在即》2023-10-23 ▌如何看待华为汽车产业链的投资机会？一是合作车型放量对产业链的拉动，二是为合作车企赋能、支撑自主品牌进一步崛起 华为参与汽车行业的三种模式，Tier 1模式、HI模式和智选模式。①Tier1模式是标准的零部件模式，供应激光雷达、毫米波雷达、摄像头、电机等零部件。②HI模式是指在智能驾驶、智能座舱等领域，华为提供全栈的解决方案，车的设计和销售则由车厂负责。③智选模式下，凭借在消费电子领域ToC经验积累和能力构建，华为深入参与到产品定义、用户体验、产品设计、渠道零售和营销等全流程。 一是合作车型放量对产业链的拉动。根据官方数据，截止11月9日，华为智选首款车型AITOM5上市后累计交付超过12万台；新M7上市后不到2个月累计大定超过8.7万台；M9盲订量已超过3万台。此次智界S7预售后，半天预定已经超过5000台（截止11月10日）。 二是为合作车企赋能、支撑自主品牌进一步崛起。智选模式下，华为与车企合作时，对产品定义、用户体验、产品设计、营销和供应链管理的能力和范式，将使得合作车企深度受益，支撑自主品牌在国内市 场份额进一步提升，在海外市场更具竞争力。 ▌对比特斯拉产业链，华为汽车产业链的差别何在？ ①特斯拉产业链：2022年9月以前，特斯拉的最大问题是产能爬坡，因此其对供应链相对友好，存在大量的独供、品类的横向扩张、没有传统意义上的年降，使得上量快（Q）且ASP提升空间大、价格好，即量价利共振。 ②华为汽车产业链：除少数华为自制的零部件外，产业链相对分散，即不同合作车企均有自身的供应商；预计价格机制类似于传统主机厂跟供应商的模式。 ▌成本跟踪：本周钢铁价格回升较多，11月1日-10日均价环比10月同期除铜以外均下行 本周（11月6日-11月10日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.47/6.79/1.91/1.23/0.76万元/吨，环比分别为+0.8%/+0.1%/-0.1%/-0.7%/+0.4%。11月1日-10日均价较10月同期环比分别-2.4%/+0.5%/-2.8%/-3.0%/-1.5%，除铜以外价格均有所下降。 ▌投资建议 对于华为汽车产业链而言，两种投资路径：其一为“华为+X产业链”，优选奇瑞产业链，建议具备产能充足、业绩能持续兑现的供应商。其二为“立足华为，找华为的平台型供应商”，如电驱、智能驾驶领域的供应商。 ▌推荐标的 1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、骏创科技；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、中国汽研、中汽股份；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期。 正文目录 1、市场表现及估值水平.....................................................................51.1、A股市场汽车板块本周表现.........................................................51.2、海外上市车企本周表现............................................................61.3、汽车板块估值水平................................................................72、行业数据跟踪与点评.....................................................................73、行业评级及投资策略.....................................................................84、公司公告和行业新闻.....................................................................94.1、公司公告........................................................................94.2、行业新闻........................................................................95、新车上市...............................................................................96、风险提示...............................................................................10 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月6日-11月10日）.....................................5图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅.....................................................5图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势.................................................5图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位....................................................6图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位....................................................6图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅...................................................6图表7：中信汽车指数PE走势............................................................7图表8：中信汽车指数PB走势............................................................7图表9：乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆）........................................7图表10：乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆）.......................................7图表11：重点关注公司及盈利预测........................................................8图表12：本周上市公司公告..............................................................9图表13：本周行业新闻..................................................................9图表14：本周新车......................................................................9 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌0.7%，位列30个行业中第25位。本周沪深300涨0.1%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为传媒(4.9%)，涨跌幅最小的为食品饮料(-1.7%)；中信汽车指数跌0.7%，落后大盘0.7个百分点，位列30个行业中第25位。。 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌1.1%，商用车跌0.8%，汽车零部件跌0.3%，汽车销售及服务涨0.3%，摩托车及其他跌1.8%。概念板块中，新能源车指数涨1.9%，智能汽车指数涨0.4%，人形机器人指数跌0.1%。近一年以来（截至2023年11月10日），沪深300跌3.4%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为0.7%、-32.5%、4.8%，相对大盘的收益率分别为+4.1pct、-29.0pct、+8.2pct。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在 我 们 重 点 跟 踪 的 公 司 中 ， 天 普 股 份 （24.5%）、 贝 斯 特 （23.7%）、 东 安 动 力（20.7%）等涨幅居前，正裕工业（-10.8%）、浙江仙通（-8.9%）、小康股份（-8.2%）等位居跌幅榜前列。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-5.7%，中位数均值为-2.4%。理想汽车（1.7%)、现代汽车（0.3%)、丰田汽车（-1.4%)等表现居前，LUCID（-17.7%)、RIVIAN（-13.0%)、蔚来（-12.0%)等表现靠后。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2023年11月10日,汽车行业PE（TTM）为31.7，位于近4年以来11.3%分位；汽车行业PB为2.5，位于近4年以来78.2%分位。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究