中小盘增发并购专题：交易所优化再融资监管安排，助定增市场行稳致远

证监会于2023年8月27日发布了《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》(简称“优化再融资监管安排”)，旨在明确再融资监管的整体指导原则。为了适应当前市场的承受能力并确保一级与二级市场的平衡，监管层在11月8日时进一步说明，将适当收紧上市公司的再融资活动。

优化再融资监管安排的执行细则包括：

• 严格的募集资金用途审核：对于不符合要求的募投项目，要求上市公司进行调整。
• 融资规模的严格控制：对于无法充分论证其合理性及必要的融资规模，要求上市公司减少融资金额或终止审核。
• 建立大额再融资预沟通机制：以减轻大额再融资可能对二级市场带来的冲击。

值得注意的是，上述优化措施仅适用于新受理的项目，而对于当前处于审核阶段的项目，不适用此监管安排。

在具体操作上，监管安排突出扶优限劣，着重审查募集资金的合理性与必要性。措施包括但不限于限制破发、破净情形下的再融资、控制连续亏损企业的融资间隔期、对财务性投资比例较高的公司要求调减募集资金、严格审查前次募集资金的使用情况以及再融资资金主要投向是否符合主业。

为了兼顾上市公司合理融资需求，政策也设定了例外规定，例如对符合国家重大战略方向的再融资项目、采用简易程序的再融资项目、董事会确定全部发行对象的再融资项目，不适用某些特定监管要求。

此外，对于并购重组中的配套融资，用于补充流动资金或偿还债务的情况需遵守关于破发、破净的监管要求，而用于其他用途的则不受影响。

此次优化再融资监管安排有助于稳定定向增发市场，促进其长期健康发展，同时提升上市公司的整体质量。通过强调扶优限劣，监管旨在引导上市公司更加理性地进行再融资活动，以实现市场稳定和高质量发展。然而，政策变动存在一定的风险，投资者需密切关注相关政策动态。