2023年第45周周报：第三方机构10月能繁数据降幅扩大，重视猪板块“前瞻性”机会

1、生猪板块：第三方机构10月能繁数据降幅扩大，猪价处于低位，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至11月11日，全国生猪均价14.56元/kg，较上周末下跌2.74%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元 母猪价格分别为172元/头和1534元/头（上周五分别为151和1534元/头），价格低位震荡。供应端，养殖户大猪目前多数还在压栏 观望，带动本周出栏均重小幅上涨至122.00kg（上周为121.99kg）。需求端，近期屠宰量环比增长、屠企分割比例增加，本周屠宰场 冻品库容率为20.75%（环比增0.25pct）。低猪价+北方疫病带动10月行业产能加速去化。涌益咨询/钢联10月能繁母猪环比分别为- 0.85%/-0.44%（9月为-0.27%/-0.41%）。近期供应压力难有缓解情况下（钢联/涌益11月样本企业计划出栏量环比增3.86%/7.06%），猪 价或震荡偏弱。资金紧张&猪价持续低迷&仔猪亏损情况下，行业产能去化或将持续且大概率迎来加速。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，从2023年头均市值看，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、神农集 团4000-5000元/头、新五丰、金新农、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、华统股份2000-3000元/头；唐人神、傲农生物、天邦 食品、天康生物1000-2000元/头；新希望、京基智农低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空 间（数据截止11月11日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望； 小猪建议重点关注：华统股份、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、 金新农等。 2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。10月28日，我国目前【唯一引种州（美）】— 阿拉巴马州的商业种禽区爆发禽流感，后续引种或持续受限。 2）本周鸡价震荡偏强。本周补栏回暖，鸡苗价格2.27元/羽，环比+2.7%，同比-39.5%；本周出栏量减少，毛鸡价格微涨，本周均价 7.62元/公斤，环比+1.1%，同比-20.9%；鸡肉综合品本周均价9750元/吨，环比+0.5%，同比-17.4%。本周肉鸡养殖亏损收窄，屠宰企业 盈利减少（截止11月10日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空 间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗 龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、 【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市 占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽 料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚 单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强 免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补 齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块 有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4、种植板块：转基因玉米种子品种公示预计近期完成，继续重点推荐种业板块！ 1）根据农业部《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示开始于2023年10月17日，公 示期为一个月，预计11月17日相关转基因玉米和大豆品种公示可完成。公示完成后相关转基因玉米大豆玉米有望开启可商业化应用， 销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富 的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至11月10日）CBOT大豆价格下降0.24%，CBOT玉米价格下降2.78%。截至11月10日，国内玉米现货平均价达2693元 /吨，周度同比下跌0.32%；国内大豆现货平均价达4958元/吨，与上周基本持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建 议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：双十一彰显宠物经济高热度！ 1）宠物双十一预售阶段战报出炉，线上销售延续高增速。天猫平台双十一首日6个品牌预售金额超1000万，43品牌实现翻倍；京东 平台双十一首日28小时宠物破百万爆品数量同比增长62%，烘焙主粮、主食湿粮、除臭猫砂等品类同比增长510%、125%、450%；抖音 平台开门红当日预售支付GMV同比提升420%、抖音商城支付GMV同比提升超260%。 2）双十一预售阶段头部宠物上市公司品牌表现抢眼。其中: 乖宝宠物:麦富迪、弗列加特品牌天猫双十一抢先购阶段分列猫狗食品榜第5、第13；麦富迪京东平台猫干粮、犬食品、猫湿粮零食预 售榜第2、第2、第1；抖音平台，开门红阶段单品“三文鱼冻干双拼猫粮”位列宠物热卖商品榜单第2。 中宠股份:顽皮位列天猫抢先购阶段狗零食品牌榜第3、猫零食第6；领先天猫抢先购阶段前3小时成交额超去年双11全阶段，京东猫 湿粮零食品牌预售榜第7；Zeal蝉联天猫抢先购阶段狗零食品牌榜第4。 佩蒂股份:爵宴蝉联天猫抢先购阶段狗零食品牌榜第1，京东自营店前1小时成交额超去年首日，抖音旗舰店位列抖音狗零食人气榜第 1。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。 1.生猪板块：第三方机构10月能繁数据降幅扩大，猪价处于低位，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至11月11日，全国生猪均价14.56元/kg，较上周末下跌2.74%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为172元/头和1534元/头（上周五分别为151和1534元/头），价格低位震荡。供应端，养殖户大猪目前多数还在压栏观望，带动本周出栏均重小幅上涨至122.00kg（上周为121.99kg）。需求端，本周屠宰量环比增长，屠企分割比例增加（主动及被动入库均有），本周屠宰场冻品库容率为20.75%（环比增0.25pct）。低猪价+北方疫病带动10月行业产能加速去化。涌益咨询/钢联10月能繁母猪环比分别为-0.85%/-0.44%（9月为-0.27%/-0.41%）。近期供应压力难有缓解情况下（钢联/涌益11月样本企业计划出栏量环比增3.86%/7.06%），猪价或震荡偏弱。资金紧张&猪价持续低迷&仔猪亏损情况下，行业产能去化或将持续且大概率迎来加速。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，从2023年头均市值看，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、神农集团4000-5000元/头、新五丰、金新农、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、华统股份2000-3000元/头；唐人神、傲农生物、天邦食品、天康生物1000-2000元/头；新希望、京基智农低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止11月11日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：华统股份、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。10月28日，我国目前【唯一引种州（美）】—阿拉巴马州的商业种禽区爆发禽流感，后续引种或持续受限。 2）本周鸡价震荡偏强。本周补栏回暖，鸡苗价格2.27元/羽，环比+2.7%，同比-39.5%； 本周出栏量减少，毛鸡价格微涨，本周均价7.62元/公斤，环比+1.1%，同比-20.9%；鸡肉综合品本周均价9750元/吨，环比+0.5%，同比-17.4%。本周肉鸡养殖亏损收窄，屠宰企业盈利减少（截止11月10日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4.种植板块：转基因玉米种子品种公示预计近期完成，继续重点推荐种业板块！ 1）根据农业部《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示开始于2023年10月17日，公示期为一个月，预计11月17日相关转基因玉米和大豆品种公示可完成。公示完成后相关转基因玉米大豆玉米有望开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至11月10日）CBOT大豆价格下降0.24%，CBOT玉米价格下降2.78%。截至11月10日，国内玉米现货平均价达2693元/吨，周度同比下跌0.32%；国内大豆现货平均价达4958元/吨，与上周持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节