能源化工日报（原油）：EIA库存增加，油价跌势难改

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 EIA库存数据下降，油价借势上行 2016-6-30 退欧风云未过，再添扰动因素 2016-6-29 供需格局不改，油价继续承压 2016-7-27 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-07-28 EIA库存增加，油价跌势难改 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1.EIA库存数据：美国7月22日当周EIA原油库存增加167.10万桶，预期减少225万桶，前值减少234.2万桶。汽油库存增加45.20万桶，预期增加60万桶，前值增加91.1万桶。精炼油库存减少78万桶，预期增加75万桶，前值减少21.4万桶。精炼厂设备利用率92.4%，预期92.7%，前值93.2%。库欣地区原油库存增加111万桶，预期减少50万桶，前值增加18.9万桶。墨西哥湾7月汽油库存上周增加至历史最高位；美国上周东海岸馏分油库存出现自4月来最大降幅。 2.BP二季度公司报告：BP表示其炼油厂的利润率已降至自2010年以来的最低点，2016年第二季度公布了22.5亿美元的净亏损，在本周二启动了能使石油日产量在2020年达到800000桶的新项目，将重点放在了寻求增长上。 3.英国北海石油工人罢工。由于工资和津贴被削减30%，以及工作周期被改为三周，受雇于Wood集团壳牌公司的RMT和Unite工会成员于7月26日06:30停止工作。约有400工人参与罢工以及禁止加班，涉及7个壳牌公司的采油平台。 投资逻辑： 原油价格维持偏弱格局，市场情绪依旧偏空。一方面，最新EIA的原油库存呈现大幅增加，与API数据录得相反结果；另一方面，从BP报告利润下降，虽然有其自身的因素，即为弥补墨西哥湾漏油事故而成本增加，但一定程度上反应了在目前低油价下，石油公司利润难以有较突出的表现。目前市场虽有利多因素，除了利比亚、尼日利亚原油供应增加仍存反复性，英国北海出现了石油工人罢工活动。这些因素或减缓原油阶段性的供应。但考虑到目前高位运行的原油和成品油库存，能够对短期因素导致的供应下降起到缓冲的作用，短期利多尚难形成提振。此外，关注近期大原油公司利润报告情况。炼厂利润的高低将对原油需求产生较大的影响，如果炼油厂利润率较低，预计停产检修的炼油厂将增加，进而影响原油的需求。 总体而言我们认为，在供需过剩格局未扭转前，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价走势继续承压。 风险点： 额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，英国脱欧因素的再度发酵，和原油供应恢复，则利空原油走势。突发性地缘因素，如土耳其政变再添反复，或提振油价。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月28日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICEBrent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DMEOman合约累计成交量 单位：手 图4：NymexRBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：NymexULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICEGasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,500,0001,550,0001,600,0001,650,0001,700,0001,750,0001,800,0001,850,0002016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/072016/072016/07持仓量成交量0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002,400,0002016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/072016/07持仓量成交量050001000015000200002016/042016/052016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/062016/062016/072016/072016/07成交量050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/072016/072016/07持仓量成交量050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/072016/072016/07持仓量成交量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000650,000700,000750,000800,0002016/042016/052016/052016/052016/062016/062016/062016/072016/07持仓量成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月28日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 253035404550556009/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/201906/201909/20192016/7/272016/7/202016/6/27253035404550556009/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/201906/201909/20192016/7/272016/7/202016/6/27202530354045505509/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/201906/201909/20192016/7/272016/7/202016/6/279011013015017019008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/7/272016/7/202016/6/278010012014016018008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/7/272016/7/202016/6/2720025030035040045050055008/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/201908/20192016/7/272016/7/262016/6/27 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年7月28日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：NymexWTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICEBrent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：NymexWTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/06WTI1-2行价差WTI1-3行价差-2.5-2-1.5-1-0.500.512015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032