需求疲软业绩承压，Q4有望迎来边际改善

报告标题：环旭电子（601231.SH）2023年三季报分析与公司动态点评

主要内容概览：

财务业绩：

• 营业收入：2021年至2023年，营业收入分别为553亿、685亿、611亿（人民币百万元），2023年预计全年同比减少10.8%，2024年预计增长13.6%，2025年预计增长12.4%。
• 净利润：2021年至2023年，归母净利润分别为185.8亿、306亿、210亿（人民币百万元），2023年预计全年同比减少31.3%，2024年预计增长28.1%。
• ROE：2021年至2025年的平均ROE预计分别为14.2%、19.4%、12.4%、14.4%、15.4%。
• EPS：2023年末的EPS最新摊薄为0.95元。

市场表现：

• 股价走势：截至2023年11月7日，收盘价为14.92元，总市值32938.98亿（人民币百万元）。
• 评级变动：分析师从“买入”上调至“买入”，考虑公司作为SiP龙头的潜力以及汽车电子业务的深入布局。

业务分析：

• 通讯类模组：2023年Q4业绩有望改善，得益于A客户新机的拉货预期。
• 云端存储：业绩承压，但预计2024年受益于AI服务器及交换机需求增长，有望进入修复通道。
• 车电业务：深挖车联网产品，布局智能穿戴产品，展现较强的成长弹性。

风险提示：

• 下游需求低于预期。
• 大客户出货低于预期。
• 客户集中度较高风险。
• 汇率波动风险。

结论：

环旭电子在面对需求疲软和业绩承压的环境下，2023年Q4展现出边际改善的趋势。公司预计全年业绩同比降幅可能超过10%，但2024年整体业绩有望同比增长10%，这主要得益于通讯类模组业务的Q4业绩改善、云端存储业务的潜在修复、以及车电业务的成长弹性。分析师上调了对公司的评级，认为其作为SiP领域的龙头，特别是在汽车电子领域具有较强的增长动力，未来有望持续受益于A客户的稳定增长和非A客户市场的开拓。然而，报告也提到了一系列风险因素，需密切关注市场环境变化对公司的影响。