东兴晨报

2023年11月9日星期四 分析师推荐 A股港股市场 兴证 【东兴轻工制造】太阳纸业（002078）：Q3业绩表现亮眼，盈利水平有望延续（20231107） 指数名称上证指数 收盘价 3,053.28 涨跌% 0.03 事件：公司公布2023年三季报。前三季度公司实现收入292.03亿元，同比-1.48%；归母净利润21.37亿元，同比-5.79%。其中第三季度公司实现收入 深证成指创业板 10,032.09 2,018.38 -0.2 -0.23 98.61亿元，同比+0.77%，环比上季度+3.39%；归母净利润8.85亿元，同比 中小板 6,389.42 -0.28 +45.46%，环比上季度+29.10%。 沪深300 3,612.83 0.05 行业景气度改善，成本回落盈利释放。Q3公司收入实现同比、环比小幅增 香港恒生 17,511.29 -0.33 长。从行业来看，Q3主要产品文化纸、溶解浆的景气度稳中上扬，箱板纸 国企指数 6,030.26 -0.16 景气度8月以来受“双节”下游备货有所提振。主要产品市场价格呈现前低后高、触底回升走势，从均价来看同比、环比仍有所回落。判断公司产销或表A股新股日历（本周网上发行新股） 现较好，受益于需求改善、产能释放（南宁基地Q2、Q3投产特种文化纸、包装纸产线）的支撑。Q3公司毛利率16.74%，同比+2.24pct.、环比+0.61pct.，判断23H1浆价的大幅下跌反映为Q3公司用浆成本的明显回落，带动木浆系纸品盈利能力改善。 Q3公司期间费用率6.90%，同比-0.66pct.，环比-1.61pct.。其中财务费用率1.70%，同比-0.74pct.，环比-0.97pct.，或由于汇兑损失影响有所减小，借款规模有所压降。 展望Q4，预计成本稳定纸价坚挺，盈利水平有望维持。（1）文化纸：Q3纸价逐步走高，Q4为传统旺季，公司文化纸库存较低、订单较为饱满，纸价有望保持坚挺。考虑到浆价在成本端的滞后反映，Q4用浆成本或延续Q3低位水平；其他原料和能源（木片、煤炭等）价格有所上调。综合来看文化纸盈利环比或稳中有升。（2）箱板纸：纸价Q3触底回升，10月进一步上调。临近年底下游仍有备货需求，预计纸价有所支撑，箱板纸盈利或环比有所改善。（3）溶解浆：10月价格有所上涨，公司产线满产、库存较低，预计后续浆价和盈利维持稳定。 展望明年，预计24H1公司用浆成本回升，盈利能力需关注产品价格。部分产品（例如文化纸）仍有行业产能待投放，纸价走势需关注需求景气度和上游浆价走势。 产能有序扩张，持续打造成本优势。公司南宁基地年产100万吨包装纸产线于23Q3投产爬坡，同时公司将依托当地现有和规划的化学浆产能，分两期建设年产30万吨生活用纸项目，未来将贡献收入增量。同时公司推进上游林 地建设，目前老挝基地种植面积6万公顷，轮伐面积约5万公顷，后续将每 年新增1.0-1.2万公顷的林地种植，增加木片自给水平、降低制浆造纸成本。公司资本开支计划有序，资产负债率当前为50.4%，未来有望持续优化。 盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025年归母净利润为30.81、36.69、 39.32亿元人民币，增速分别为9.74%、19.06%、7.17%，目前股价对应PE分别为11.0、9.3、8.6倍。公司短期盈利有望维持坚挺，中长期山东、广西、老挝三大基地协同发展，持续推进林浆纸一体化建设，强化成本优势。维持“推 东兴晨报P1 名称 价格 行业 发行日 泰鹏智能 8.80 轻工制造 20231106 夏厦精密 53.63 机械设备 20231107 康希通信 10.50 电子 20231108 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 前进科技 13.99 机械设备 20231110 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 券股份有限公 司 东 东兴晨报 荐”评级。 风险提示：经济复苏不及预期，行业竞争加剧，项目投产进度不及预期。 (分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044) 【东兴电力设备】汇川技术（300124）：经营韧性凸显——2023年三季报点评（20231103） 事件：10月26日，汇川技术发布公告。2023年1-9月，公司实现营业收入 201.21亿元，较上年同期增长23.89%；实现归属于上市公司股东的净利润 33.19亿元，较上年同期增长7.60%。基于对公司长期投资价值的认可，以及对公司未来发展前景的信心，同时为了提升投资者信心，结合对公司股票价值的合理判断，汇川投资计划在未来6个月内，通过包括但不限于集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，本次增持金额不低于人民币4,000万元且不超过6,000万元，资金来源为汇川投资自有资金。本次拟增持股份的价格不超过人民币70元/股。 通用自动化业务韧性凸显。通用自动化（含工业机器人）实现销售收入105.24亿元，同比增长20.42%。其中，通用变频器实现销售收入34.40亿元，同比增长11.13%；通用伺服实现销售收入44.23亿，同比增长21.58%；PLC&HMI实现销售收入11.96亿元，同比增长22.17%；工业机器人实现销售收入5.5亿元，同比增长36.48%。根据MIRDTABANK数据，2023年上半年自动化整体市场规模1519亿元，同比下降2.4%，预计整体市场需求持续下行，整年将呈现比2022年更低落状态；2023前三季度中国工业机器人销量累计 206823台，同比微降0.1%。公司通用自动化板块在行业整体收缩情况下依然实现较高增长，韧性凸显。 智慧电梯及轨交业务基本盘牢固。智慧电梯报告期内实现销售收入38.5亿元，同比增长0.63%，贝思特成为汇川技术的全资子公司后，提供具备较强竞争力的“电梯控制系统+人机界面交互系+电线电缆系统”电梯电气系统大配套方案，与原电梯事业部形成较强协同效应；轨道交通在去年低基数情况下实现收入3.75亿元，同比增长33.93%，2023年相比去年同期客流量改善有望提高现有动车组使用率，带动动车组招标新增，动车组采购需求有望持续提升。 新能源汽车业务有望创造超额收益。报告期内公司新能源汽车业务实现收入 52.68亿元，同比增长61.35%，国内得益于战略客户的定点和SOP放量，公司电机控制器、电驱总成等产品已经形成大批量应用，品牌影响力持续提升。当前我国电动汽车渗透率已经到达一定高度，行业增速趋缓，但在行业竞争加剧和分化趋势下，公司与战略客户深度绑定，新能源汽车业务有望保持高于行业增速，持续创造超额受益。 毛利率稳定，净利率短暂承压。报告期公司销售毛利率35.78%（2022同期35.97%），销售净利率16.63%（2022同期19.13%）。公司净利率下降主要系业务量增长及海外业务扩展影响及股权激励相关费用增加。同时因某客户经营风险导致信用减值损失增加。 公司盈利预测及投资评级：。公司平台级的产品和营销体系，业务触角广泛深入到我国制造业各细分领域，在行业下行期间经营韧性较强，与此同时，公司未来将国际化战略作为经营重心，海外广阔的市场空间也有望打开公司成长天花板。考虑报告期内公司加大市场及研发投入，净利率受到一定影响，下调盈利预测，我们预计公司2023-25年归母净利润52.88、64.47、80.16亿元，对应EPS分别为1.98、2.42和3.01元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示:经济复苏不及预期；公司产品市场份额下滑；市场竞争激烈导致公司毛利率下降；新市场拓展不及预期。 (分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：18810872791) 重要公司资讯 1.诚益生物：与阿斯利康达成一项独家许可协议，=阿斯利康将开发和商业化诚益生物发现的小分子GLP-1受体激动剂，用于包括肥胖症、2型糖尿病和其他合并症的潜在治疗。（资料来源：同花顺） 2.浙江仙通：即将发布的吉利极氪007车型为无框新能源车，全车密封条由我公司独家供货。（资料来源：同花顺） 3.香山股份：公司智能座舱部件长期供应BBA、保时捷等主流豪华品牌，近年来又获全球头部新能源车企、蔚小理、极氪及多个民族品牌和新势力订单。（资料来源：同花顺） 4.阅文集团：在网文出海方面，AI翻译正在突破产能和成本的限制，无论是质量还是效率都表现不错。通过建立专用词库人机配合，阅文的网文翻译成本平均降低了9成，同时效率大幅提升。（资料来源：同花顺） 5.苏美达：本次进博会上公司共计签约17个项目、涉及金额超21亿美元。其中在机电设备进口业务领域，公司与德国客户签约金额8亿美元，助力锂电池制造等新能源产业引进高端装备；纺织服装业务领域， 公司旗下自主校服品牌伊顿纪德与全球多元运动品牌迪卡侬签署战略合作协议。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.农业农村部：内蒙古是我国重要的农畜产品生产大区，在保障国家粮食安全和重要农产品稳定安全供给中具有重要地位，下一步，将建强设施夯基础、科技创新提产能等，建设国家重要农畜产品生产基地， 探索资源型地区转型发展新路径。（资料来源：同花顺） 2.证监会：正在全面修订《私募投资基金监督管理暂行办法》，制定配套规范性文件，明确私募基金管理人登记准入门槛和持续性规范要求，强化风险源头管控，划定监管底线，全流程促进私募基金规范运作。（资 料来源：同花顺） 3.交易商：中国储备粮管理集团7日向美国采购了60万吨大豆。大豆将于今年12月至明年3月间，从墨西哥湾沿岸、太平洋西北地区的出口码头发货。创下今年7月以来，中国采购美国大豆的单日最高纪录。（资料来源：同花顺） 4.工信部：充分发挥APEC机制的作用，助力企业专精特新发展，推进数字化、绿色化转型，推动亚太中小微企业务实合作。（资料来源：同花顺） 5.发改委、数据局：加快研究建立公共数据价格形成机制和有关制度规定，促进公共数据合规高效流通使用。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴电子元器件】统联精密（688210）：毛利率环比明显改善，折叠机铰链零部件等新项目需求逐步释放（20231106） 事件：10月30日，公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入3.68亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润2320.83 万元，同比下降65.31%；实现扣非归母净利润为1,962.43万元，同比下降64.26%。点评： 公司2023年前三季度收入增长2.86%，毛利率水平环比持续改善。公司2023年前三季度实现收入3.68亿元，同比增长2.86%。2023Q3单季度实现收入1.6亿元，同比增长16.75%，环比增长14.71%。分业务来看，公司MIM精密零部件业务收入为2.28亿元，同比下降10.38%，非MIM精密零部件业务收入为1.24亿元，同比上升28.67%。由于客户需求波动，加之重点投入的新项目或正处于量产爬坡期，盈利能力尚未充分释放，导致公司前三季度整体毛利率水平有所降低。但公司毛利率水平正在稳步提升，第三季度毛利率为38.31%，较第二季度增长4.68pct，较第一季度增长8.33pct。另外由于股份支付费用、研发投入增加和汇兑收益减少，前三季度扣非归母净利润为1962.4万元，同比下降64.26%。 公司积极拓展折叠屏手机铰链零部件业务，新项目需求从第三季度末开始逐步释放。公司拓展了折叠屏手机铰链零部件业务， 相关项目有望转换为公司收入。公司在铰链零部件方面的研发及技术实力获得了客户的充分认可，我们分析认为，折叠机铰链业务有望成为业务增长的新引擎。目前公司长沙MIM生产基地的建设已经进入竣工验收阶段，预计年底将投入生产将打开新的成长空间。同时，在非MIM业务方面，2023Q3公司也积极增加了产能。随着新项目的需求从2023Q3末开始逐步释放，公司的盈利能力将