新力量New Force总第4407期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第44072023年11月9日星期四 研究观点 【大市分析】 医药相关股强势可继续关注 【公司评论】 星巴克（SBUX）：聚焦产业链布局与数字化创新，中国市场加速扩张 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 三连升后回吐反弹格局仍在 11月8日，港股继续回吐，恒指再跌了有100多点，但仍守17500点的初部支持以上来收盘，近日开展出来的反弹回升格局势头就算得以保持。至于大市成交量 方面，比周三是有所回升至逾900亿元但依然未能达标。因此，在大市成交量不 足、但反弹回升格局仍在的迭加情况下，估计港股出现全面升势的可能性不大， 目前更多可能会以分化的结构性行情来发展，而其中，医药相关股踏入11月就继 续伸延了10月的相对突出表现。在10月，恒指连跌了第三个月再跌了有697点或3.91％，并且下探至年内的最低位置水平。然而，观乎恒指成份股当中，翰森制药(03692)和石药(01093)却在10月分别逆市累升了有38.3％和19％，已率先弹起来展现出强势，在强者愈强的市场法则下，建议对医药相关可以继续关注跟进。走势上，17500点依然是恒指目前的初部支持，守稳的话，反弹回升格局势头将可保持，而18300／18900点可以是接下来的目标位置。 港股表现来回震动整理，最后以接近全日最低位17537点来收盘，而10日和20日线正逐步交汇于17500点水平，因此，17500点可以是目前的初部支持，宜继续留意能否守稳其上。指数股转为分化表现，其中，医药相关股继续表现突出，中生制药(01177)逆市涨了4.08％，而在我们关注名单里的药明生物(02269)也涨了3.76％至51元收盘，再创六个多月来的收盘价新高。另一方面，否认入股碧桂园(02007)传闻的中国平安(02318)，股价仍要下跌5.4％至38.5元收盘再创年内新低，建议可以逐步关注趁低吸纳的机会。 恒指收盘报17568点，下跌102点或0.57％。国指收盘报6040点，下跌47点或 0.77％。恒生科指收盘报4021点，下跌35点或0.86％。另外，港股主板成交量 有941亿多元仍未能达标，而沽空金额有150.1亿元，沽空比例从超标回落至15.95％的偏高水平。至于升跌股数比例是696：873，日内涨幅超过12％的股票有43只，而日内跌幅超过10％的股票有28只，盘面显示市场气氛仍可。港股通 连续九日净流入后转为流出，在周三录得有接近14亿元的净流出额度。 金煊 852-25321539 Lexy.jin@firstshanghai.com.hk王柏俊 852-25321915 【公司评论】 星巴克（SBUX）：聚焦产业链布局与数字化创新，中国市场加速扩张 2023Q4及全年业绩财务摘要 2023Q4公司综合净收入同比增长11.4%（未去除汇率变动影响，下同）至93.7亿 美元，超出一致预期的92.9亿美元；全球可比店面销售额增长了8%，北美地区 Patrick.wong@firstshanghai.com.增长了8%，全球范围内增长5%；同店交易量增长3%，平均客单价增长4%；北美地区营收同比增长12.5%至69亿美元，国际范围营收同比增长11.4%至19.8亿 hk 行业食品饮料 股价103.68美元 美股市值1188.65亿美元 已发行股本11.43亿股 114.42美元/ 52周高/低 87.16美元 每股账面价值-7.00美元 股价表现 美元；EPS为1.06美元，超出市场预期的0.97美元。 2023财年综合净收入同比增长12%至360亿美元，创历史新高；归母净利润为41.25亿美元，同比增长25.69%；全球可比店面销售额增长8%，同店交易量增长3%，平均客单价增长5%。 中国地区年收入达30亿美元，全国门店数超过6800家 星巴克中国第四季度收入达到8.41亿美元，同比增长15%，可比店面销售额增长 5%，同店交易量增长8%，平均客单价下降3%。 2023财年收入为30亿美元，同比增长11%，全球可比店面销售额增长2%；2023 财年门店拓展加速，年末门店数较年初增长13%，达到6806家。 秋季新品拉动营收增长 140 120 100 80 60 40 20 0 第四季度，北美地区营收同比增长12.5%至69亿美元，增长来源于秋季上新的南 瓜风味拿铁和苹果羊角面包的热销；中国市场推出的“浓”系列小绿杯吸引了更多的年轻顾客，不断推动门店交易量，第四季度营收同比增长15%至8.41亿美元。 2022-11-07 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-15 2022-12-29 2023-01-12 2023-01-26 2023-02-08 2023-02-22 2023-03-07 2023-03-20 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-27 2023-05-10 2023-05-23 2023-06-06 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-28 2023-08-10 2023-08-23 2023-09-06 2023-09-19 2023-10-02 2023-10-13 2023-10-26 聚焦产业链布局与数字化创新 9月19日，星巴克中国咖啡创新产业园在昆山正式开园，产业园是星巴克全球最 节能、最具可持续性的咖啡生产和配送中心，产业园的建设表现了公司对于中国市场业务增长的信心。 星巴克宣布任命刘文娟为星巴克执行副总裁兼星巴克中国联席首席执行官，刘文娟作为数字创新业务的负责人，她为星巴克中国数字化转型奠定了基础，推出包括“专星送”“啡快”数字点单等数字化业务，并对公司业务增长起到了重大作用。2023财年第四季度末，星享俱乐部活跃会员数超过2100玩，同比增长22%，创下历史纪录。 2024财年业绩指引 受益于公司强劲的新店业绩，预计2024财年全球可比店面销售额增长将在 5%-7%；美国地区可比店面销售额增长也将在5%-7%的范围，因为公司领先的创新和技术带来了巨大的发展空间，提高了顾客的忠诚度以及数字化体验。 公司看好中国市场，预计星巴克中国在2024财年第二季度至第四季度的可比店面销售额增长将在4%-6%，一季度的增长会更高。门店方面，公司预计星巴克中国将能在2025年之前实现9000家门店的目标，即每年净新开近千家门店。 图表1：盈利摘要 截至9月30日止财政年度 22年历史 23年历史 24年预测 25年预测 26年预测 营运收入(十亿美元) 32.25 35.98 39.64 43.59 47.72 变动(%)10.98% 11.57% 10.17% 9.96% 9.47% 净利润(十亿美元) 3.47 4.07 4.68 5.41 6.07 变动(%)-8.44% 17.29% 14.99% 15.60% 12.20% EPS(美元) 2.99 3.53 4.12 4.81 5.57 变动(%)-6.27% 18.06% 16.71% 16.75% 15.80% 调整后市盈率(倍) 29.30 25.14 25.24 21.64 18.69 资料来源：公司资料，彭博，第一上海 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 22PE 23PE 24PE 22息率 23息率 22-24EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 26.05 64.82 买入 30 13.8 11.4 1.96 2.17 15.0 9.60 687 安踏 2020 92 116.1 买入 90 24.4 19.9 1.45 1.74 21.5 13.75 2497 特步 1368 7.16 10.73 买入 6.79 14.6 11.7 2.84 3.42 22.7 3.82 189 波司登 3998 3.13 4.69 买入 3.29 11.7 10.1 5.11 6.07 18.3 1.16 341 申洲国际 2313 80.85 97.79 买入 77.25 23.8 20.6 2.36 2.13 7.9 24.49 1215 蒙牛乳业 2319 25.85 37.9 买入 24.3 16.0 13.5 1.72 1.89 13.3 10.56 1022 现代牧业 1117 0.81 1.4 买入 0.78 3.6 2.9 0.00 0.00 29.1 1.65 64 中国飞鹤 6186 4.93 8.74 买入 4.57 5.6 4.9 5.85 6.98 22.5 3.05 438 日清食品 1475 6.09 6.6 买入 6.09 16.6 15.1 2.63 2.96 10.9 3.79 64 统一 220 5.45 9.04 买入 5.11 13.6 11.4 5.91 7.52 21.8 3.82 235 康师傅 322 10.16 16.9 买入 9.92 13.1 11.4 10.71 7.21 26.5 4.50 572 农夫山泉 6933 44.35 57.27 买入 42.85 47.6 40.4 1.25 1.50 18.9 2.10 2233 奈雪的茶 2150 4.11 6.8 买入 3.63 30.9 16.1 0.00 0.00 不适用 3.56 70 华润啤酒 291 41.8 62.4 买入 41.05 22.5 18.3 1.43 1.78 24.0 9.33 1356 青岛啤酒 168 58.15 77.94 买入 56.35 16.3 13.2 2.48 3.05 20.4 21.00 381 颐海国际 1579 15.02 18.44 买入 12.54 14.7 12.8 1.31 1.93 18.1 4.62 157 恒安国际 1044 26.1 37.26 买入 24.55 10.3 8.3 5.95 5.95 30.6 18.98 303 敏华控股 1999 5.22 8.1 买入 4.81 8.6 7.4 5.75 6.32 20.4 3.20 205 维达国际 3331 18.88 22.84 买入 19.34 52.4 19.3 2.12 0.69 28.9 10.43 227 百果园 2411 6.27 6.46 买入 6.02 22.7 18.8 0.00 0.00 18.1 2.98 100 海底捞 6862 17 26.3 买入 19.22 18.7 16.0 0.00 1.06 96.0 1.56 948 海伦司 9869 6.08 10.1 买入 5.5 22.8 16.1 0.00 0.00 不适用 2.80 77 教育新高教 2001 2.08 4.25 买入 1.97 4.2 3.7 10.67 12.27 11.8 2.59 32 博彩银河娱乐集团 27 44.85 67.67 买入 43.45 23.6 15.5 0.00 1.34 不适用 14.63 1959 澳门博彩控股 880 2.76 4.2 买入 2.67 不适用 15.3 0.00 0.00 不适用 2.25 196 金沙中国 1928 21.85 35.75 买入 21.2 18.1 14.3 0.04 0.01 不适用 不适用 1768 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 12.3 18.6 买